周枫：全社会已经进入了“云”速时代

上图为北京金百镕投资管理有限公司总经理兼投资总监周枫

　　新浪财经讯 作为“第十一届北京国际金融博览会”期间的重要活动，2015中国阳光私募基金投资峰会于2015年10月31日举行。北京金百镕投资管理有限公司总经理兼投资总监周枫出席并演讲。

　　周枫表示，全社会已经进入了一个“云”速时代。而通过“云”速时代，未来的发展方向将进入一个人工智能，可能未来各种机器人将会进入大家的生活，包括进入大家的家庭，从另外一个角度上来讲，可能未来的社会更像进入了一个共享经济。

　　以下为演讲实录：

　　周  枫   北京金百镕投资管理有限公司总经理兼投资总监             

　　演讲题目：投资世界的常识和规律

　　周枫：大家下午好！很高兴能第三次来到金博会，给大家介绍一下我们对自己市场的一些看法。我想今天我希望给大家带来的是一份农家菜的文化，也就是非常简单的证券市场的一些常识和规律。为什么呢？因为大家知道，今年的股市波动比较大，在这个过程里面震荡反复，人心比较焦虑。在这个过程当中假如能够充分的理解证券市场的常识和基本规律，可以规避一些风险。

　　首先我介绍一下，我是金百镕投资管理公司的周枫。我们公司成立了6年来，我们基本上都围绕着股票的策略来进行股票的投资，在这个过程里面，我们希望能够专注核心成长，追求持续卓越。

　　我们专注核心成长，追求持续卓越，在这个定位里面，我们是希望能够做到通过核心成长的投资，能够实现卓越的收益，我们希望每年能做到20-30%的投资收益，来给投资者一个比较满意的回报。

　　刚才顺时国际的赖总也说了，整个大家今年都比较焦虑，实际上我们引用狄更斯的《双城记》的话，我们假如说看传统产业，大部分处于供给过剩，产能收缩，在这么一个阶段，可能企业会出现一些效益递减的状况。假如说大家一直看这些，可能大家会体会到现在是一个比较差的时代，比较容易怀疑，甚至看到一些黑暗和失望。但是我们换一个角度，大家可以发现，现在我们国际地位在迅速的提高，习主席到美国，我们跟美国谈的是一种新型的大国关系，到英国，英国是全面拥抱中国，最近大家也看到德国的总理默克尔第8次访问中国，这已经说明中国在整个地球的全球地位的提高。从这个角度上来看，再加上我们看到整个万众创新，年轻人创业的浪潮，一浪高于一浪，所以在这个过程里面我们可以看到，应该现在也是一个很好的时代，智慧的时代，充满着信仰光明，还有充满着希望。所以总体我们认为凡事我们都要乐观看待未来。

　　在整个过程里面，我们首先讲一下常识。常识里边我们主要介绍三个方面：

　　第一个方面，我们讲股市存在三个方面，所以在这个过程里面我们首先介绍一下股票市场的魅力，我们主要是做股票的，它相对于债券具有一个长期的优势，在人类的股市历史上，我们做一个比较，在过去人类的历史当中，从1802年到现在，在沃顿商学院的西格尔教授总结下来在过去的200年中，美国股票的年复合实际收益率将近7%，并显示出很好的稳定性，巴菲特总结出1965年至2014年标普的复合增长率是9.9%，我们做投资或者做股票策略的，我们的机构性每年的回报率至少应该在10%以上，能够达到及格的水平，这也是穿越股市的水平。

　　第二方面我们看到复利，也就是说在股票投资过程当中有两个数据，据晨星统计，美国5550家资产管理公司中连续15年的业绩15%的仅占千分之4.3，约24家。巴菲特在1965年至2014年代投资的复合增长率达到19.4%，其中，巴菲特1975年至1998年是最为辉煌的阶段，巴菲特在中年黄金岁月的23年间，他的年均复合回报是30.8%，这些数字都表现了一个稳定的高复合增长是资产管理的努力的目标。也就是一个非常强大的资产管理公司给投资者的回报，我们说20%是一个良好的回报，而年均复利连续很多年下来能够达到30%以上是一个非常非常优秀的回报。也就是说在这个过程里面，我们所追求的，也就是我们金百镕投资所追求的，我们每一个产品每年争取给投资者20%以上的回报，在一个市场比较温暖的环境下，我们争取实现30%的回报，而且这个回报的数字应该是扣除了20%的业绩提成和所有的管理费。

　　在整个基金业的发展历程当中，我本人非常有幸地穿越了整个从券商到公募基金到私募基金发展这么一个历程，应该说我们的股市有一个基本的规律，大概是7年一个大的发展的周期，起初是券商为主的这么一个格局，发展到98年出现了公募以后，到2006年，基本上公募实现了大的发展。到2007年开始出现了私募，从我们讲的公募出现以后，主要是对资产配置，在结构里面主要是出现了标配、超配、低配这样一种资产配置的格局。到了私募以后，我们强调从散打变成精准打法，在这个过程里面强调有效仓位，强调准确性，所以在整个私募基金发展以后，应该说通过这一轮的市场发展，私募跟公募现在基本上是并驾齐驱的一个格局，所以整个基金业发展到今天应该是百花齐放，应该是非常好的一种格局。

　　刚才我们讲了常识，常识里面主要是讲了资产管理一些基本管理的目标，我们说及格是10%，20%是良好，30%是优秀，当然我们这是一个复利的概念。在资本市场里面，国内的股市相对来讲波动性比较大，在这个过程里面它有一些起落比较反复，大起大落，在这个过程当中如何掌握天地乾坤的一些规律，我们这里面有一些规律，我们首先讲产业发展的规律。这个时代应该说变化主要体现在一些产业的变迁，在这个产业变迁里面有一些重点的产业是需要通过大的需求的拉动来实现，另外一方面，有些产业现在处于供给收缩，真正的一些投资往往是投资需求拉动比较好的时间。另外一方面，供给收缩到了极限的这么一段时间。比如说在前些年的发展过程当中，大家可以看到，以光伏为代表，当时德国跟美国的光伏需求非常大的时候，我们在长三角、珠三角都出现了大批光伏的公司，最典型的比如说最高的时候100美金，在这个过程中多晶硅的价格曾经500之上，所以这个需求拉动非常大。但是一旦在这个过程里面竞争过渡、野蛮生长，供给无限放大，同时需求出现断层或者当时德国为代表，在光伏的需求戛然而止的过程当中，光伏与多晶硅的价格一路下行到20以内，所以整个产业进入冬天，所以在这个过程里面大家也可以看到无锡尚德最后的被藏境地，从需求里面上升到极限，供给远远超过需求的时候会发生一些产业的转折。从另外一个方面来讲，供给收缩到极限，苦尽甘来的时候，很多寡头垄断企业没有享受超额回报，能够享受苦尽甘来增长的过程，在这个时候它也能够产生一些提价来享受回报。所以整个过程里面，现在有些产业大家可以在社会上看见，比如说虽然我们传统的汽车进入一个饱和的状态，但是我们看见新能源汽车发展如火如荼，电动车的分时租赁，各个地方充电站的规划和建设，所以这些需求迅速拉动起来，所以一些新兴的产业在它的初期到发展过程当中能够实现比较好的产业发展。所以我们讲需求是一个产业发展的根本动力。

　　第二个方面，我们讲一讲时代的主旋律。在过往十年，应该说我们的投资，大家一般印象最深的就是中国的房地产的节节攀高，在房地产大家的十几年过程当中，价格节节上涨，同时销量也突飞猛进，所以在这个过程当中，股市里面给大家在房产、机械繁荣的过程当中，拉动了整个煤炭、有色的需求，所以股市里面就招宝万金、煤飞色舞，同时在歌舞升平当中，大量地方卖土地实现了丰厚的土地财政收入，所以在这个过程中也实现了很好的毛就茅老五洋的消费，同时也把中国的制造走向世界，所以过往的八年，我们基本上可以体现出在过去的时代比较重银行信贷的拉动，带动了一些投资产品，投资产业的兴旺。

　　但是这些现在大部分已经进入一个产能过剩的阶段。相反，我们到现在这个阶段可以看见，现在整体属于马斯诺需求整体的过程，大家的物质文化生活需求开始满足之后，开始追求个性化的需要，开始追求心灵的体验，所以在这个里面整个社会已经进入了一个靠创新拉动的买方市场，更加注重轻资产文化，更加偏重消费和服务，能够达到整个心灵的满足。所以在整个这个过程当中，我们发现原来加工制造业平均产品的毛利率大概均衡在20%左右，当然现在服务业的平均毛利率可以达到40%左右，也就是说整个社会正在向一个高品质的社会迈进，产品并不是简单的重资产的产品，而是现在是提高大家生活品质的一些个性化的服务走向了未来，所以在这个方面能够实现生活品质的提高，毛利率的上升。

　　所以在这个过程当中，你会发现全社会在万众创新的背景之下，应该说90后更加成为文化、娱乐、体育消费，50后更加注重健康养老的消费，所以在整个过程里面，现在土地财政逐步进入了一个大数据财政的转折历史关头。

　　也就是说大家知道，原来我们的生产要素是人力、物力、财力、土地，未来的生产要素里面加上了一个数据，我们讲IT行业开始逐步进入了DT时代，为什么现在讲进入大数据时代？因为我们现在各行各业都在进行全方位的信息经济的改造和升级，上半年的时髦语言叫做互联网+，下半年很多企业开始触网之后，其实发现这里面的重大的生产要素是大数据，通过整个大数据、云计算，我们说全社会进入了一个“云”速时代。而通过“云”速时代，未来的发展方向将进入一个人工智能，可能未来各种机器人将会进入大家的生活，包括进入大家的家庭，从另外一个角度上来讲，可能未来的社会更像进入了一个共享经济。

　　大家可以在社会上发现，比如说我们的房子，现在从买方市场进入卖方市场，房子进入房多多时代，可以进入短租时期。比如说现在到了电动车时代，你到杭州这样的城市，你可以带着驾驶本，你可以分享杭州的生活，通过移动互联网、APP，你可以分享家庭的一些私服，来享受各种品质的社会的发展。也就是未来将进入一个共享经济、效率经济，这些年通过微信实现了人人互联，进入了互联网的社交时代，未来在更长远的眼光里面，我们会发现人和物、物和物都可以进行万物互联，来实现未来的发展，叫做IOT时代。所以整个发展方向来看，我们把握时代的主旋律，未来的发展方向，我们重点在一个是云速时代，大数据、云计算，文化、娱乐、体育，大家可以看到，今年国庆期间，影视电影的票房增长率都在50%以上，万达院线的增长率是非常高的，所以从这个角度上来讲，这个时代应该是更加注重生活娱乐品质的时代。加上清洁能源、新能源汽车的迅速发展，包括健康养老整体的过程，应该是更加能够体现整个50后到90后新型的生活方式、消费方式的全面的转变，所以这个时代的投资来讲，应该说是有很大的变迁的。因为投资是投资未来，所以未来的重点方向需要我们去把握。

　　从这个角度上来讲，我们再讲一讲规律里面，我们刚才讲了产业的一些规律，包括时代发展的规律，其实在我们的股票市场里面，这里面是有一些旧经济和新经济的规律。我们说我们的股市，大家刚才一开始，我引用了狄更斯的最精彩的一段语言，而这个语言实际上它代表着为什么有些人是很悲观的，因为他看到的是昨天的东西，他看到的是旧经济，他看到的是非常弱的，比如说上证指数沪深300，假如他每天看到的是这样的指数，他总觉得非常弱。因为旧经济，比如说大家看到的沪深300，这里面有大量的银行股，这里面有大量的煤炭、有色，有大量的房地产股票，这些基本上代表了过去十年中国的辉煌，这里面伴随着房产基建的牛市。大家看到现在原油的价格已经从150美金一桶跌到30美金一桶，现在的煤炭价格也跌了很多，同时我们希望看到北京的上空都是蓝天白云，其实这个过程需要重化工业的收缩、调整和产能的收缩来完成整个的调整过程。所以旧经济代表着过往的生产力，经济的转型升级、结构调整的过程当中，它会体现出来一些比较弱、需要改革，需要转型升级的一些动力，所以在这个过程里面，相反大家假如说去看新的一些经济，假如说大家去看一些产业分类指数，比如说我刚才讲的，假如说大家去看信息经济的指数，大家去看滴滴指数，去看文化、娱乐、传媒的指数，去看健康养老的指数，去看新能源汽车的指数，假如说大家去看这些产业的指数的话，就像大家在狄更斯的语言，大家可以看到最清晰的一面，得到最光明、乐观的一面，其实现在整个的股市是经济的晴雨表，而这个晴雨表里面，假如悲观的，大家可能找到的是过往的辉煌，但是现在已经进入调整期的东西，得不到信心。

　　假如说你现在正在勃勃生机，每天高速成长的这些产业里面，你会发现欣欣向荣，你会发现每天都充满着希望，充满着光明，充满着对未来和前途的信心。所以在这个过程里面，我们相信在新经济的发展，将未来在资本市场呈现一种螺旋式上升的过程。一方面一些产业需求非常好，进行了很好的拉动，它可以实现估值水平的提高。另外一方面，他在竞争过程当中，有些企业他可以做大做强，在渗透力提高的过程当中，他可以实现业绩的增长，实现很好的业绩的回报，他可以实现业绩增长给股票带来提升。你比如说这个公司业绩有30%的增长，它又处于比较好的新兴产业，它可能在上涨过程当中我们实现30%的业绩增长的同时，由于它的估值提升，还可以实现50%的估值提升的钱，这个1.3×1.5的过程当中就可以实现100%的回报，所以从这个过程来讲，整个新经济应该有很好的发展空间。

　　我们金百镕就是致力于投资未来，投资核心成长的一家资产管理公司，我们在这个过程当中是专注核心成长，追求持续卓越。我们金百镕公司的名字来源于白居易的这首《百炼镜》，在这个过程里面我们希望以史为鉴，来实现我们的核心竞争力，来达到整个资产管理的目标。所以在这个过程里面，我们的目标是追求在资产管理行业当中，我们每年每个产品都能够实现20%以上的增长，来实现客户的资产很好的增值。所以在这个过程当中，我们是希望通过投资积极增长型行业的高成长的公司来实现长期持续稳定的预计增长。在今年资产管理里面，目前我们对外的平台上面，我们五级产品里面，我们今年都实现了平均下来30%以上的业绩增长，也就是今天我们在股市的波动过程当中，我们基本上做到了稳中有升，同时能够实现在风险比较大的时候的一些规避，所以我们在一期产品，我们实现了41.91%的回报，二期产品我们实现了32.39%的回报，三期产品我们实现了30.62%的回报，五级产品实现了46.44%的回报，六级产品我们实现了24.37%的回报，这个产品是我们在今年上半年发行的产品，所以总体上来讲，我们希望通过我们整体的积极的努力来实现的资产管理，所以金百镕的资产管理主要有三个环节，我们认为：第一做对方向，我们主要是重点投资未来有潜力的市场空间很大的，没有天花板的，在中国需求拉动型的经济增长型的产业。第二方面，我们通过在市场比较低迷的时候，在波动过程当中能够实现好的成长公司的廉价的酬榜，在市场波动过程当中实现良好的回报，争取能够实现以20%为基础，以30%为目标的资产管理目标，给广大的投资者以良好财富的回报。所以在这个过程当中，我们希望在资产管理当中带来更好的回报，带来业绩的增长。

　　所以整体我们希望通过金博会，我们也希望能够进一步地了解证券市场的一些基本常识和规律，通过把握里面的基本常识和规律，能够来实现我们资产管理行业的兴旺和发达。

　　最后也祝大家在未来的资产管理，未来的投资过程当中，都能够实现很好的资产回报。谢谢大家！

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