安徽国厚资产执行总裁张贵言

　　“第十二届中国国际金融论坛”于2015年10月22日-23日在上海召开。上图为安徽国厚资产执行总裁张贵言。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “第十二届中国国际金融论坛”于2015年10月22日-23日在上海召开。安徽国厚资产执行总裁张贵言出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　张贵言：各位女士、各位先生、各位不良资产行业的专家，大家下午好！刚刚马行长从宏观面和政策面对我们的机制分析的非常好，我也非常赞同，我今天主要和大家分享一下结构化融资在地方办的AMC的重要意义，我是安徽国厚AMC的执行董事，我们也是第一批的AMC。

　　随着我们国家经济进入了新常态和三期叠加，区域性、局部性的风险越来越大，整个金融风险进一步暴露，商业银行不良贷款的增速也在加大，不良资产的规模持续上升，银监会在二季度有一个，商业银行不良贷款余额1万多亿，比较上季末增加一千多亿，这个数据可能是大家一些常用数据实际情况，可能在我们各个省市差别也比较大，我前段时间也看了一个数字，我们现在个别省不良率有超过3以上的，这个数据可能在座的大家最有感慨，应该讲对于整个金融行业不良的压力应该讲大家都感觉到，特别是我们在座的同仁有做实体，在座的感受会更深一点。

　　这个为了缓解和化解地方不良资产，盘货存量，改善地方性的金融结构，在这种情况下，陆陆续续开始出现了地方办的金融资产管理公司。好，大家看这个图上，实际上从2013年4月份一直到我们今年的3月份，大家可以看到很明显的，原来的不良资产比例是1.0，每年甚至每季节基本上增长趋势非常非常明显，另外一个现象，大家也看到，我们国家GDP的增长基本稳定，这个数据也是国家体现的权威的数字。

　　因为不良贷款率我刚才说了，在“四大”“政策银行”反映的趋势还稍微好一点，特别是金融机构里是这样的，各地的城商行包括原来的农信社，改成农商行，这种情况表现更为明显，因为我也去过几个省，和我们农商行的朋友，包括城商行的朋友也做过很多次的交流，说实话他们给我们一些数据，可能要比我刚刚表上反映的数据还要大，还要大。

　　刚刚简单跟大家介绍一下整个我们国家宏观经济的基本走势，包括各大金融机构的不良贷款情况，下面我给大家介绍地方AMC诞生的一个前期发展过程。

　　在2012年财政部和银监会联合下发了关于金融企业不良资产批量转让管理办法，规定各个省市原则上可以成立一家地方办的金融资产管理，专门化解我们区内的金融不良资产，从去年到现在陆陆续续应该说出了四批，每批五家，15+2，前几天我到郑州，正好参加他们另外一家，中原资产的AMC，我们已经提出了17家地方办的AMC，这17家的情况各不相同，有的是全国有，有的是国有控股，也有民营在里面占主导地位，各家情况都不一样，我谈这个问题，在这里分享一下结构化融资和地方化的AMC和市场的差异非常大。

　　当时银监部分定位就是讲从收入地方的融资，不良贷款，  国民和化解，融资平台地方商业银行的不良资产一定程度上来进行一些存量资产的盘活，防范，省政府应该讲给我们的定位是非常明确的。

　　我再跟大家分享一下我们今天在座的也有四大，实际上我们地方版AMC出来以后，很明显我们也有一些困惑，特别是我们在公开市场拿资产包、不良资产包，包括和各大金融机构在协议资产包的过程中，我们明显感觉到我们地方版的AMC有那么几个不够，第一个业务开展受区域性限制，是批量转让资产，银监会对我们有严格的要求，批量的不良必须要，一个是四大加上地方的，这样呢，可能对我们整个业务开展限制方面是比较明确的。这是第一点。

　　第二点，刚刚马行长也谈到了，实际上我们对不良资产的处置方式有相对来说比较单一，我们跟“四大”相比，比如说我们拿了包必须要进行处置，必须要运用各种手段进行解包、分包，然后进行投资，这是我们的转让，所以虽然这个手段对地方版AMC应该讲还是有比较大的影响，所以我们第一批的5+2模式，第二批，前两天我们大家进行了研讨，你到我这里调研，我到另外几家调研，由于处置方式的相对单一性，实际上后面也对我们地方版的AMC在资金运作上实际上会产生一个比较大的影响，特别第一梯第二梯我们经常和相关的有关部门、行业领导这方面做的多次的研讨，最近不良资产论坛，我们将来也会成立地方版AMC系统的，搞一个行业性的，主要目的把地方版的AMC不良资产的过程中，配比过程中，大家遇到的问题来怎么解决，我想这个也是我们今天这个论坛的宗旨。

　　还有一个，就是它的融资渠道相对比较狭窄。地方版的AMC因为注册资本比较有限，一般超过30亿以上非常少，再一个由于各个区域金融的发展程度不一样，所以在不同的区域，金融业的创新环境也不太一样，甚至呢，可能我们有些区域还涉及到一些相对都是比较金融，我说的简单一点，我们企业借钱就找银行，有钱了也去银行，实际上我们在和一些地级的政府，做的过程中，实际上这些实体类的企业他的融资渠道有些狭窄，实际对我们地方版的AMC是非常大的限制，我在这里简单跟大家说几个数据。

　　据我们做一个不太完全的一个调查，这个，和各大金融机构的资金相比，目前对于地方版的AMC在整个资金的量的方面应该讲比例还相对重要的，可能前段时间我看，像欧美别的也有AMC，别人的整个资金的融资结构组织方面恰恰跟我们正好相反，这里面呢可能也有一些可信，比如说地方版的AMC虽然是民间为主体的，我从业人员，在里面做不了，再一个各大金融机构也受长期的这种情况的影响，大家在过程中，基本大家我们相对比较困难，所以呢，基本上在目前，就是金融机构、银行给企业的受信还是有点定位。

　　实际上我刚才也给大家简单梳理了一下地方办AMC碰到的一些问题，实际上钱从哪来，一定成为决定我们AMC发展命运的非常关键。实际上AMC在收购金融结构的不良资产的过程中，实际上包括我们和C级内的企业，在一些资产和资金业务的合作过程中，我们也做了一定的探讨，中间也受了一些启发。

　　所以讲我们考虑就是所谓结构化的融资，大家也比较熟悉了，结构化融资原来最多是特定的企业未来的现金流和资产资产剥离，大家说结构化怎么做比较多的，实际上这种方式也不是说发行债券来筹集的，实际上是对一些特定资产进行债券的方式来收取预期的，说简单一点就是资产信用的融资方式。我发现除了我们传统的以外，实际上我们通过一些资产结构化，通过业务模式的转化，我们通过对一些风险机制的一些转化，我倒可以获得一些批量甚至不好的，  原来我们说拿一个市场包就结束了，拿市场包解包，怎么处置，分几类，后来发现实际上最先我们到适合非机类的企业在合作过程中，我们发现这些资金对于AMC在大资金运作方面他的空间确实非常大。

　　目前大家比较清楚，现在我们从一般情况来讲，结构化融资有八大要素，大家从表上可以看的非常清楚，完善的法律体制，这个也是作为一种保障，明确的现金流分析，主要讲投资的，感觉到我们结构化资金使用以后，再一个会计处理，包括我们公信的信用和风险评估，我们有很多评估体系，个别政府的体系非常好，和地方方的AMC一块儿，在区域内我们也做信用评估，由政府牵头，AMC作为辅导，这样最起码我们从大数据高度来讲，最起码对一个大区域内的工厂企业，包括我们个人的金融机构在这方面的整理和配置过程中，非常好。安徽省政府就联合设立区域内关于信用评估的一个专门公司，这样的话可能从区域性的一个市场方面来保证我们各类的结构化融资的从政府、从社会层面也给大家一个好的。

　　还有就是完善投评判业务，多元化投资等等，这八大要素可能也是我们个人企业特别是我们金融机构在做机构化融资的过程中，实际上我们也是从资产业务和金融机构合作过程中，我们感觉这八个要素实际对我们在后续资金结构的整理方面确实有作用。

　　我再跟大家分享一下整个结构化的融资他的一些基本模式。大家可以看到这个表格，这里面还少了很多字，我们地方版AMC出售收益权获取融资，平台，POT，我们今年上半年两个月时间，我们和各类的非金融机构在这类市场我们取得了融资超过5亿元，估计年底前不会少于20亿，除了传统的信托公司券商，包括商业模式的一些整合，实际上就相当于中间的一个媒介一样，可能未来这个也是我们结构化融资的非常多人的模式，只不过我们中间的媒体媒介会有一些变化，包括我们结构化的模式，中间也是存在就是作为比例，对我们AMC来讲融资渠道确实有非常大的促进。

　　结构化的融资重要意义，我想主要是三大块，第一块，就是对我们整个资金成本的降低应该讲具有非常重要的意义，这里面我们实际做的过程中，大部分会以存量资产作为标的，信用风险的降低和资金充分，体现相对明确一点，第二块就是稳定的资金来源，实际上我们在AMC和金融机构在资产资金融资过程中，有一些我们通过一些结构化的方式，传统的和银行贷款，从时间的进度方面，或从稳定性方面我们感觉到和金融融资…第三块实际也是对我们整个资金的融资风险的把控方面，实际上我们有实物的操作过程中，我们感觉对于我们的一些风险，我们感觉从险的结构感觉非常明显，可以降低整个融资的过程中，非常明显，我想可能就是这三块，对于我们AMC的一些融资结构化过程中，三个方面比较明显的优势。

　　最后再给大家分享一下结构化融资的一些思路，实际上有两大块，可能大家看，第一块我们代替原来的实体基本常用的模式，包括价格的组合，包括期限的组合，包括风险的组合，主要三大类，实际上就是现在因为AMC结构化融资我们在实际操作过程中也做了探索，这方面我总结了五类指标，就是五类模式，这些模式我们通过探索的过程中，感觉到刚才说除了风险可控、资金稳定等等方面呢，上海人说起来比较实惠、比较实用一点，这五个方面。第一个方面就是我们存量盘活，我们很多企业也是一样的，我们AMC做结构化融资过程中，自身存量做的时候第一比较有底，再一个对未来的规模，在价格的调整方面，我感觉做的就比较好，这是第一块，也是非常主要的因素。

　　第二块就是资金链，我们过程中包括投行业务过程中，增量的项目推进过程中，中间的过程，中间这个过程，我们做一些结构化的调整，我整个AMC未来发展空间方面给我比较大的想象空间，这一块在我们里面占了相对的地位。

　　第三块做投资组合，投资组合类的相对来讲非常适合我们的风险的一些回避方面，特别是在项目前期、中期，我们非常实在，非常实在。

　　第四块就是风险控制方面，因为大家知道金融机构我们在座的玩的风险，最大的就是信誉，在整个一个风险配置的过程中，在这块实际上对我们AMC结构化融资过程中，无论董事会还是股东对我们非常放心，风险相对都比较保护。

　　最后一块是结构性的优化，比如我是投行，还是资产管理引申出来的，这两类资产组合过程中，规避项目，规避一些资产的状况，我们一些结构化的组合，通过一些结构化的组合以后，我们从个人字长，这部分资金总的成本并不太高，当然我说的我们从金融向管理实际上还是算，就七个点左右，那么可能每个区域整个资金市场的一个价格行情完全不一样，可能我们上海差一个点、一点五个点，从不良资产这个行业来讲，我想这些结构化的资金从五块实际操作过程中，确实在未来给我们相对比较大的想象空间。

　　所以以上我主要跟大家在做一个分享，AMC的发展过程中一些结构化资金配置方面如何做，和我们在座的进行分享，最后祝我们今天的论坛取得圆满的成功，谢谢大家！

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