张晨亮：转板机制必须建立 否则水源会枯竭

上图为北京财富世纪投资基金管理有限公司总裁张晨亮（图片来源：新浪财经 顾国爱 摄）

　　新浪财经讯 “第十二届中国国际金融论坛”于2015年10月22-23日在上海浦东喜来登由由酒店召开。本次论坛主题为：经济新常态时期的金融改革与金融服务。北京财富世纪投资基金管理有限公司总裁张晨亮出席并参与对话。

　　以下为对话实录：

　　张晨亮：前面的嘉宾讲的比较好，从我的角度来看有可能他们没有真正的在新三板去投、融资。有些观点我不赞同。目前新三板的规模比较大，在里面现在真正的问题是融不到资的问题。

　　看似有了选择其实是没了选择，是对投资人的不负责，投资了新三板的股票，退不出去导致了投资的不活跃。尤其对挂牌企业来讲，其实还有一个什么比融不到资更发愁的呢？不仅如此，进入新三板要花钱的，要给券商服务费的。去年的时候我们的投资某新三板股票上市，包括评估、审计等一系列费用是大几十万，现在是最少180万，很多都是200多万，所以现在券商都很忙给的服务费太少没时间去考察企业。这样的话就是无心中给拟挂牌企业增加了成本，很多企业排队等着券商选择。因为新三板挂牌门槛很低，就是五百万的注册资本，然后两年的程序满了就上市，很多企业都具备上述条件。远不远你不仅仅看业绩，还要看券商的偏好。

　　这样的话有些企业在新三板挂牌没有带来真正的实惠。而且投资人在三板目前处于绝对弱势，交易低迷无法退出是现实的问题，用已经购买的新三板股票去银行融资，银行不认。投资人购买的新三板股票在银行不能做抵押融资。

　　我认为，各位嘉宾讲的根源不是这个，交投不活跃只是一个表象，根源是交投不活跃导致企业融资困难，业绩下滑，这才是大问题。另外新三板政策不匹配，刚才哟所讲的其实也是政策不匹配，就是说这么大的量股票挂牌公司涌进来，能够具备做市商资格的只有115家券商，而且做市商的单位只有894家不到它的四分之一，这是一个什么问题呢？做市商的交易量比不做市商的大，但是为什么有些企业不去做市商？因为做市商花钱的，券商带给你做市商要收服务费的。从性价比而言，股价高了，不一定就是能够使得企业业绩提升，所以很多挂牌公司不选择做市商。另一个问题就是说既然有这么多家涌进来，有没有出口？

　　原来设计新三板场外交易市场的规则，我们听到的规则是，证监会[微博]当初的主要意思就是说，在新三板挂牌的企业在主板的时候不排队直接就上了，只要你在新三板规范过的企业如果具备上主板的资格，IPO完毕后，可以直接在主板挂牌了。而现在仅仅是讲分层，分层完了你还是新三板，不是主板，地位不同。

　　再说主板也一样，退出机制不明显，业绩下降到一定程度就应该退市，把位置让出来。比如说每年把位置让出来50家让给新三板，这个鼓励是非常大的，好多的钱就愿意进来了，投资人从中能赚到钱，就会激活成交低迷的的新三板市场，现在新三板处在水源枯竭。

　　还有一个做市商单位太少了。那我们公司而言，原来给我们在天交所做市商的团队，挂到某某证券公司做市商团队去了，人还是那些人，换了一块牌子去运作，专业性是一致的，不同的是我们目前不是券商，无法在新三板做市商。所以我们建议管理层增加有专业背景的机构获批新三板做市商资格，增加新三板市场的的专业性和活力。当然，说了一些问题，不是为了否定，其实是为了其更加向好。新三板为很多中小企业融到了急需的资金，在资本市场功不可没。

　　主持人：这个话题真的很重要，因为中国已经进入股权投资时代不仅仅是VC、PE的困惑和希望，更多应该是全国人民共同的愿望。

　　张晨亮：我估计在座的好多人都是新三板也都关注新三板，我觉得大家很有兴趣探讨这个问题，我也说一点大实话，说点真真正正通过我们的发言能够对管理层引起重视的，尽管我们说的话不起什么作用，但是多多少少会起一点，我希望转板机制必须建立，如果不建立转板机制这个水会枯竭的，这么多的挂牌公司涌进来谁来投资？

　　新三板作为证券市场就是场外交易市场，现在主管机构是证监会，所有的保荐人和做市商都是券商都是专业机构，而且不是通过电子系统下单的，怎么能叫场外？严格讲已经不叫场外交易市场了，都是场内，这种场内、场外交易规则的切换，就是政策方面的问题所在，应该引起管理层的重视。

　　目前成交量低迷这是一个表象，成交量低迷影响的是每一个投资人的利益和企业的业绩。在新三板，只有两块钱，三块多钱的好股票比比皆是，从中淘金大有可为。在我看来，新三板好多股票比创业板的股票优质，我觉得新三板有很多的机会。目前新三板挂牌公司现状200个投资人以上的企业仅占40%，就是60%的企业连200个投资人都不到，这还是大量的可发展空间。 

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