李瑞勇：资本市场大幅波动敲响警钟 要牢守风险底线

上图为银行间市场清算所股份有限公司副总经理李瑞勇（图片来源：新浪财经 顾国爱 摄）

　　新浪财经讯 “第十二届中国国际金融论坛”于2015年10月22-23日在上海浦东喜来登由由酒店召开。本次论坛主题为：经济新常态时期的金融改革与金融服务。银行间市场清算所股份有限公司副总经理李瑞勇出席并演讲。

　　李瑞勇表示，今年六月以来大幅度的波动已经敲响了警钟，正因为如此，强调要深刻认识和主动促进经济发展的新常态，牢牢守住金融风险的底线。

　　以下为演讲实录：

　　【李瑞勇：银行间市场清算所股份有限公司副总经理】：今天的论坛主体是：新常态下的金融创新与金融混业。经济结构不断地优化升级，从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，可以预见未来一段时间，中国经济结构的调整、产业转型升级，从偏重经济增长速度转向经济增长的质量，将成为我国经济发展的主旋律。周小川曾经提到加快推进金融改革和金融创新，维护金融稳定，防范金融风险。这表明金融领域的新常态非但不是缓解金融发展，反而要加快金融改革和创新的步伐，不断增强金融服务与实体经济的能力和效率。

　　适用于金融新常态，本场论坛主体点名了两个路径，金融创新和金融混业。金融创新是金融产品从无到有，从简单到复杂，意味着交易机制、信息技术不断地推陈出新，甚至意味着机构类型和数量大大增加。

　　金融混业是打破金融子行业间的堡垒，发挥各自的优势，提供多种多样的产品和服务，满足多元化的金融需求。在金融创新和金融混业的基础下，不同的金融机构，不同的金融子行业间的联动大大增强。

　　今年六月以来大幅度的波动已经敲响了警钟。正因为如此，强调要深刻认识和主动促进经济发展的新常态，牢牢守住金融风险的底线。

　　场外市场一向是金融交易和金融创新的主战场，对系统风险已经达成了新的共识，成为了场外市场的新常态。08年国际微机以后，08年6月达到了754.37万亿美元，其中场外市场占了90%以上的比例。创新日益活跃，各种机构参与的广度、深度不断地加强，监管的氛围受金融自由化浪潮影响总体宽松，场外市场双边交易的特征决定了场外市场必然是源发创新的积聚地，也是复杂金融衍生品的聚集地。

　　创新产品出现了优化、完善，那些最市场生命力，而且能够标准化的产品，这在交易活跃以后会转入场内市场。场外衍生品市场的过渡创新和复杂的叠加，以及传统双边机制下的衍生品交易和信息窗口的不透明，是引发微机的重要原因之一。

　　清算机制在处理交易对手方风险中表现优异。引发的风险窗口缩小了90%以上，与其他的清算机构一起成功地抑制了风险的发生。进一步抑制了蔓延和扩散。从市场的角度来讲，，要求交易双方提供保证金和抵押金，担保交易双方的履约。

　　二，清算机制作为宏观审慎框架一部分，加大了经济金融的波动性和危机的程度，市场价格走高和乐观程序的相互推动，容易形成泡沫的对接。中央对手清算机制通过所有窗口信息，提高市场的透明路，为监管机构和市场机构，加深对市场的影响。场外市场之所以能够成为创新的源发地，很大程度上这是机构间的市场。个性化、多样化、灵活化并存，有着创新的土壤。通过集清算提高交易的透明度和交易的履约能力。为金融创新创造良好的环境。能够进一步提高清算效率，降低资金和清算的成本，降低操作风险，通过介入买方和卖方之间成为中央对手方，能够有效地降低双边的受信成本，拓展中小金融机构的交易范围。随着金融衍生品不断地出现，其中包括创业化的清算服务，超过半数的G20国家和地区即将实施场外衍生品的清算制度安排。

　　正式在场外市场建立了清算机制，经过5年的发展，上海清算所已经建立了外汇、本币、大宗商品的清算平台。目前外汇集中清算的平台，为外汇的远期调期提供了清算服务。为汇率市场化改革保驾护航。

　　2014年实施集中清算以来，一直以同比百分之百以上的速度增长，有力地证明了中央对手清算的生命力。目前为六项大宗商品、衍生品，以及自贸区大宗商品现货提供专业化的清算服务，通过搭建这一平台，场外大宗商品、衍生品实现了零的突破。建立中央对手清算机制需要大量的工作。优势正在发挥。

　　放眼未来，上海清算所将瞄准国际一流的中央对手清算目标，全面发展中央对手清算和配套服务的功能，在促进资源优化配置、价格发现和系统性风险防范方面继续发挥重要作用。

　　下一步上海清算所将继续完善外汇集中清算的平台，加快清算产品的广度和类型，实现全覆盖。今年10月，小川在金融改革与内在模式指出利率市场化步伐可以加快。人民银行[微博]逐步退出常态化的外汇市场干预。在此基础上，人民币可以加快走向资本项目规划，也就是说金融监管体系正处于新常态下的难得发展，应牢牢把握中央对手清算机制这一抓手，在中国的场外衍生品市场为新常态下的金融创新、金融混业创造有利的发展环境。

　　谢谢大家。

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