上图为国泰君安证券首席经济学家、复旦大学世界经济系1997级校友林采宜（图片来源：新浪财经 梁斌 摄）
新浪财经讯 “传承·创新·发展——复旦大学经济学院恢复建院三十周年庆祝活动”于2015年10月10日-11日举行。国泰君安证券首席经济学家、复旦大学世界经济系1997级校友林采宜出席并演讲。
林采宜称，美元长期走强的因素已经形成，未来三年会持续保持升值的大趋势。而中国目前宽松的货币政策将会持续，今年第四季度降准是必然的，降息是可能的。
以下为演讲实录：
林采宜：梦想总是很丰满的，现实很骨感。对于每一个个体来说，就要思考在很骨感的现实当中怎么样去配置个人的资产。
我是做大类资产配置研究的，大类资产配置第一个层面的问题就是国别配置，其实选择标的不如选择经济体，所以从目前来看，我认为美元资产是我们目前宏观周期下最推荐增持的一个资产品种。
因为国别配置首先必须涉及到一个最重要的函数，就是汇率问题。为什么我推荐美元资产？大家都明白，我们作为证券机构的首席经济学家的，都是唱多的，我在这里就唱多美元。唱多美元也是对所有的投资者，对所有社会公众一种很负责的态度，我认为美元在未来的三年会持续保持升值的大趋势。
为什么美元未来是升值的？第一，从全球经济体货币分化的角度来看，目前的状态是全球皆松，唯美国从紧。从长期角度来看，货币汇率的长期走强需要三个条件，一个是相对快的生产率提升，第二是从紧的货币政策，第三是相对高的风险偏好。
为什么说美元长期走强的因素已经形成呢？三个因素。第一，我们看过去35年美元指数四次走强，其中除了2008年危机，这是短期的美元指数走强以外，其中三次美元趋势性走强都是跟它的利率政策货币收紧有关。这次从去年8月份到现在一年多了，美元指数在不断上升，而美元货币政策的收紧还只闻楼梯响，不见人下来，也就是说未来还有将近三年的时间，过去每一个长周期基本上都是五年，平均周期是五年。既然美元进入一个长期升值区间，未来有三年，这是一个从历史得出来的。
目前从经济增长速度来看，美国和欧盟、日本相比是相对较强的，刚才范主任说，中国如果剔除统计口径，货币方面的考虑，我们的增长速度并没有统计局公布的这么高，也就是整体上来看，美国目前的经济增长保持相对较高的速度，这是一个大家所公认的。
第二，短期利率的上升趋势，我认为在未来也已经形成共识。
第三，风险偏好在促使美国的企业信贷回升。美国经过五年的去杠杆，现在整个企业、家庭负债率已经降到危机以前的平均水平以下，它的经济扩张的空间相对来说比较宽松的。而中国的情况恰恰相反，现在企业的负债率是非常高的。一个是去杠杆结束可以加杠杆的开端，另外一个是在去杠杆的过程当中，这一松一紧可以看出来两种货币汇率的基本走势。
为什么上涨是必然的？上涨本身不一定会排除一个短期波动，这种波动里面有美元汇率政策，包括降息政策的节奏和时间点。第二，也有欧元区和日本货币政策和财政政策的调整，所以总体来看，这个趋势是既定的。
中国央行[微博]目前控制人民币的能力还是存在的，8月11日以后，央行为人民币汇率保卫战做出了艰苦卓越的努力，而且最后结果也是卓有成效的。实际上参与市场交易调控汇率变动的方向，央行在这方面是有足够的能力和手段的，这个能力不仅仅是3.6万亿美元的外汇储备，更重要的是，我们不是一个资本自由流动的国家，你资本项目的开放程度是随时可以调整的，这个开放的程度和开放的节奏是一种非常干净的、非常有效的控制手段。这种情况下，人民币汇率的走势和美元之间它的趋势是既定的，但是它的幅度和节奏还是可控的。
第二，从整个国家的汇率和汇率政策来看，人民币国际化也是必然的趋势，要实现人民币的国际化，资本项目可兑换，目前央行也做得非常到位。9月8日，央行跨境外汇交易系统正式落地。9月7日，宣布采取SDDS的统计口径，在之前伦敦发行了人民币50亿的央行中票。推动人民币国际化的努力一直在持续，但是这种推动人民币国际化的努力，我认为必然会带来汇率定价的进一步市场化。而汇率定价的进一步市场化，导致了我们更容易从经济的逻辑上去理解未来美元升值和人民币的相对贬值。从中国的层面来看，目前宽松的货币政策将会持续，第四季度降准是必然的，降息是可能的。
刚才回答了为什么美元升值是一种必然的趋势，接下来我想回答的是为什么是三年，其实三年是针对欧洲的问题，欧元区的问题，包括中国代表的新兴国家的问题，以及日本的问题，都面临一个共同的特点，就是结构调整和制度改革的问题。结构调整和制度改革的周期不可能是以月为计，而是以年为计的。中国在三年之内能够完成一个制度的改革，重启经济增长新的动力，我认为这个周期是必需的，所以说是三年。
未来影响人民币兑换美元的不确定因素有两个。第一，央行在稳增长和资本外流的压力之间，它做出了一个权衡，我们的央行是非常有实力的，它的控制手段除了干预市场以外，还有资本项目开放的政策上面的掌控。第二，美联储加息的进程，它的速度和节奏存在一定的变数。这是我对未来人民币和美元之间汇率的一种判断。基于这种判断，我认为中国在未来，我们居民个体也好，企业也好，我们能做的事情不是左右政策，而是在现有的政策下面，怎么样去选择资产配置，这就是大资管时代所有居民可能面对这个时代所做出的理性的选择，这也就是一个资源配置的基本概念。
谢谢各位。
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