管清友：“国企改革指导意见”性价比高 但非最优

　　“大国大时代——中国经济报告会”于2015年9月25日在北京举行。上图为民生证券总裁助理、研究院执行院长管清友。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “大国大时代——中国经济报告会”于2015年9月25日在北京举行。民生证券总裁助理、研究院执行院长管清友[微博]出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　管清友：非常高兴有机会和大家交流，我讲以下几个观点。

　　第一个经济下行周期确实是国有企业改革的最好机会。没有危机的时候如果改革，那叫折腾，有危机时候的改革才叫真改革。我们现在面临的环境，恰恰是一个所谓“倒逼”的环境，今天国有企业改革的必要性、重要性和紧迫性应该说比以往来的确实要大一些。

　　第二个观点，从现在的内外部环境来看，国企改革刻不容缓。很多人忽视了一个问题，现在除了外需萎缩之外，过去十几年国有企业做强做大的过程也是产能高速扩张的过程，而产能高速扩张，不仅仅是中国独有的，这是世界性的现象。

　　大家看到油气工业、煤炭、制造业都产能过剩严重，当然这也是造成今天困境的重要的原因，国有企业特别是中央企业都是大工业、大资本的，而2008年金融危机其实有一个标志性的事件——中国的重化工业时代结束了。国有企业，特别是中央企业正处于一个内外加击的过程当中。我之前在央企工作，也曾经历过这个时期的一小部分，所以现在来看，改革确实是刻不容缓的，不是你想不想改的问题，而是肯定得改。

　　第三个观点是最近这几部文件的出台是非常不容易的。应该说是有共识的，我们从三中全会文件关于国企改革的论述中，都能够发现这些特点，里面对于国资国企都改革阐述的非常详细。所以现在指导意见的出台，刚才尹局长也讲到这个问题，数十次的起草应该是非常不容易的，充分考虑了学术界、理论界不同的观点、不同的声音甚至是质疑。

　　第四个观点，分类改革，我认为这是指导意见当中最重要的亮点。按照我们的理解，公益类企业以后会朝着一个特殊性质的企业去打造，不是一个完全市场化，甚至不是市场化的方式，而商业类的企业应该是市场化的方向，它可以搞员工持股，可以搞管理层激励，可以搞完全的资产证券化。仅仅是出资人不一样而已。如果分类改革能够朝着这个方向去做的话，我们觉得空间还是非常大的。

　　第五个观点，资产证券化，是目前我们认为比较中性、各方都可以接受，成本最小，争议最小一种方式。我刚才说文件的出台是很不容易的，设身处地去想，写文件的这些人包括中央领导同志都需要接入不同的声音，你懂得。资产证券化以这种比较折中、比较中性、争议比较小的方式推行，既可以保证交易的公平化、阳光化，争议也是最少的。在具体操作过程当中，也比较容易的规避“被扣上什么帽子”的问题。当然我们也必须承认，这个文件只是应该说非常重要的一个综合各方意见，应该说性价比最好的一个文件，当然它并不是最理想的状态。

　　第六个观点，民营企业到底如何参与国资国企改革，客观上讲，民营企业在国资国企改革当中有几种方式，我给大家建议一种比较稳妥的方式，实际上就是集团化、财团化。我去某个省调研当地民营企业的发展，不是说大家没有热情，但还是有一些懈怠，我去调研过一个省，他的民营企业在资源领域有非常的多的原始积累，有钱参与改革，但还是有一些担心，他们就多家企业联合起来，把工商联也拉了进来，一块搞了个所谓的企业财团，通过财团参与本省、其它省市乃至中小企业的混合所有制当中去。我个人觉得这种方式是当前民营企业参与国资国企改革比较稳妥的方式。

　　第七个观点，就是二级市场或者说资本市场怎么参与国企改革。资本市场对于这个问题的关注由来已久，应该说现在也在关注。国企改革是一个大的主线和主题，我们觉得应该继续从国资国企的兼并重组、股权激励，科研院所的改革、资产注入等等方面去谈，因为资本市场比较现实，而且有的时候它有短期化行为，它关注的资产是不是有优化的配制，关注管理层是不是有正向的激励，关注员工持股是不是真正落实到位，关注民营企业参与到国资国企改革当中是不是真正能够物超所值。

　　从二级市场的金融投资机构来讲，应该还是要着力关注这些的，比如兼并重组，资产优化，包括管理层的激励，再有科研院所辅业资产的优化。这一块，根据过去十几年国有企业改革的经验来看，在存量上如果有一定的资产优化的话，确实还能发挥很大的作用。上一轮国有企业的改革，发挥了非常重要的制度红利的作用，我们也期望这一轮以三中全会文件为总纲，1+N的体系能够对国有企业的改革起到非常重要的促进作用。

　　第八个观点，理论界还应该在国资国企改革领域做更多的探索。关于国有企业改革的定位、功能、基础，还应该在多探讨。这个问题非常重要，名不正则言不顺，理论上站不住脚，很多改革就推不下去。我们在国企改革操作当中，遇到很多的困难、疑惑、甚至是怀疑，就是因为在重大理论问题上缺乏共识。

　　比如说关于国有企业是执政基础的问题，那么民营企业是不是也是执政基础。关于定位论的问题，刚才几位领导讲到自己的观点，是不是应该有更广泛地讨论。关于功能论，这个问题我觉得实际上也没有讨论清楚，这些重大的理论问题的讨论也应该成为国资国企改革当中非常重要的部分。

　　当然，很遗憾，在中央文件里面没有看到这方面的论述，也许人们觉得这是另外一个问题，但是我想在国有企业工作的领导和职工，包括从事理论研究的同事们，还有关心这些问题的同事，应该知道理论问题的重要性所在。

　　那么最后，希望借助所谓1+N的国资国企改革的顶层设计体系，在新常态背景下，能够实施一次真正的国资国企改革，激活国资国企的活力，同时为整个国民经济的转型升级，发挥重要的作用。

　　谢谢大家。

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