张顺荣：中国不应将自身方式强加给其他小国

上图为国际资本市场协会亚太区董事张顺荣（图片来源：新浪财经 顾国爱 摄）

　　新浪财经讯 作为2015欧亚经济论坛之间的重要活动，由西安市人民政府、陕西省金融办共同举办的第四届西安(浐灞)金融论坛于2015年9月24-25日在西安浐灞生态区召开。主题为： 金融服务创新与“一带一路”发展机遇。国际资本市场协会亚太区董事张顺荣出席并演讲。

　　张顺荣表示，“一带一路”涵盖这么多不同类型的国家，大家的行为方式和习惯都是不一样的，如果中国作为一个领袖地位，中国不应该将我们本身的方式强加给其它小国。很多小国的发展远远不如中国，所以监管与监管之间需要一个协调。

　　张顺荣指出，在全球化进程中，如果资本市场割裂，就会让发行人或者中介服务方无所适从，而且如果协调不一致甚至矛盾的话，现在已经有这么多中资企业在美国上市，如果国家之间监管不协调，将导致资本市场里参与的人非常的苦恼，或者说生意没法做。

　　以下为演讲实录：

　　张顺荣：谢谢主持人，各位领导、各位嘉宾、女士们、先生们，下午好！

　　今天非常荣幸能够受到组织者的邀请，成为唯一一家国家组织者的代表，虽然我本人是中国人，我听了前面两位教授的讲话，受益匪浅，我也希望在接下来的交流和互动中可以有所探索。

　　有可能我在这里可以带出一些东西，是从一个国际的观点来看，比如说我们“一带一路”、金融跟“一带一路”发挥的作用，和国际来看中国作为一个抛砖引玉，让他们有一些互动，那么在这之前，我觉得有必要，因为有可能在这不一定全部都了解我们国际资本市场协会，我觉得有必要先做一些简要的介绍。

　　总得来说如果说起国内金融市场，应该是我们就像国际版的一个交易商协会这样一个意思，它是一个自律的组织，主要就是以固定收益市场为主，来协调，像WTO[微博]成员都是国家，我们的成员都是机构性的，机构大概超越500家，大致大概就是国家从监管机构，央行[微博]、然后是银行，银行也分门别类，有商业银行，也有国资银行，也有私人银行作为投资者，有券商、保险公司，金融机构占到我们所有会员单位差不多80%这样一个水平。

　　接下来在这个生态链里面有律师事务所，经济机构，所以说我们的会员机构非常丰富和多元化，让我们不是以一个触角，而是以多方面来了解整个国际以固定收益市场发展平衡相应关系，来推出最佳实践，配合我们今天所讲这个“一带一路”的一些创新，我想也大致的正好结合，也补充一些，前面两位教授谈到的里面的一些问题，第一这个“一带一路”它肯定是以投资为主，投资肯定就是和资本市场密切相关，但是我们从传统意义上说是分开的，就说有一个是投资并购，一个是资本市场，资本市场是一个相对于标准化，一个产物，它主要跟股票、债权，当然还有延伸产品，以投资为主，当然其它肯定要有融资，而且基本上国际主流现在跟国内发展，当然在不同的阶段，国内相对来说还是以间接融资为主，国际主流就是以直接融资为主，顾名思义在资本市场寻求来源，我们就是服务于像类似投资、像“一带一路”这样一个投资行为和它的实体经济的一个拓展，所以本身来说金融也是非常重要的，我们要强调的，肯定要服务于实体经济。

　　人民币国际话这当然就是随着这“一带一路”当中有向配合，刚才提到了特别是说今年有几样议题，特别的热，不管在国外内，比如说我们人民币将加入国际货币基金组织[微博]，这个东西本身，我个人观点肯定是好事，因为我们更加融入这个国际的准则，就像我们这个协会，我们也是制定这个准则，作为一个国际机构，我们不排斥任何国家，我们非常欢迎相应的比如说像中国机构，当然我们也有些银行，监管机构已经陆陆续续加入我们了，发出应该有的中国的声音，共同去制定相关资本市场里面的规则。

　　SD2其实也是，我们中国人说合久必分，分久必合，合也不会这么紧密，这里面有辩证的关系，我们希望不管人民币作为一个币种，还是中国市场里面相应的中国份额的持分者，包括银行其它金融机构，也相应在国际市场中发挥更大的作用和更有力的声音，也让国际市场知道我们中国在做相应业务的时候，它的担忧是什么，它希望做什么，其实我们这也是很希望在国际的平台里面去协调的。

　　人民币加入SD2(音)，有一点需要弄清楚，就像美元一样，它其实是利用全球的资金池来支持自己，等于说这对我们中国人的一个习惯，从国家意义上来说，也是有一定的背道而驰，我们是一个喜欢存款的国家，当然如果你加入SD2之后，你像美国一样，可以用非常低的利息和成本融资，那有可能是它作为一个国家，也有可能它相应所有这些机构，有美元的时候，利息就很低。

　　如果说我们加入SD2，肯定要有这个动作，如果你不想借钱，就变得这个东西有一点矛盾，当然本身来说人民币推出国际化，作为我们中国它这个大国的地位是非常有必要的，在加入SD2之后，就像我们一般所谓蓝筹组一样，不管是国家行为还是央行行为，都必须购买相应的人民币的资产来均衡它的资产配置，所以我们看到特别是近期，我们加入SD2相对的努力就更加强化了，比如说我们财政部已经推出巨量的海外发债计划，就等于说让国际，或者说这样说离岸的人民币资本市场有工具来作为投资的渠道。

　　然后在这个大的范围和背景下面，就说我们因为跟监管机构本身也是做相应的这些规则体系和实践的标准，对于我们来说，我们可以看到监管与监管之间，国家与国家之间，相应应用这些创新，它的发展，之间的合作是极其极其重要的。

　　简单的说，原来我们相对中国市场相对比较封闭，各个市场其实在亚洲也是非常恶劣的，因为亚洲有可能有非常发达的经济体，比如说像日本，当然也有非常弱小的，有不均衡的，东南亚一些小国家。当在资本市场里面本身相应割裂的话，这个问题还没有出现。

　　现在配合我们“一带一路”，这个“一带一路”都涵盖这么多不同类型的国家，从陆路的话到北，从中亚国家一直到欧洲再到海陆，经过东南亚印度，北非这样一个路带，他经过这么多国家，大家的行为方式和习惯都是不一样的，现在如果讲的大一点，如果中国做为这么一个领袖地位也要思考说，我们在照顾全球平衡这个意义和本身的体系我们应该怎么做，而不是以我们本身的方式强加给其它小国，或者协调，在协调里面其实有很多是不均衡的，有很多小国的发展远远不如中国，所以监管与监管之间需要一个协调。

　　现在我们说全球村，或者全球化浪潮，如果说资本市场还是割裂的话，就会让这些发行人或者中介服务方无所适从，而且如果协调不一致的话，有可能是矛盾的，像我们之前说中美之间，我们现在已经看到有这么多中资企业在美国上市，如果说我不确定要看中国又说我按照我自己中国法是保密的，我不能让你看，这个本身是国家之间监管不协调，导致我们所有在资本市场里面参与的人，我们非常的苦恼，或者说生意没法做，所以这个尤为重要。

　　中国一方面本身开放，第二协调本身相对的政策也要一致性，或者至少我们说不要这么的不一致，或者至少有个解放方法可以让大家共同工作，对应这些相应的变化和全球化的趋势，比如我们国际资本市场协会，也做相应类似的工作，来协调、监管不同的国家之间的监管的问题，然后我们是以国际的平台，我们不以国家的准则为主，当然我必须承认，现在在中国当然我们是以相应的这个金融的监管机构，不管是从人行，还是三会，或者到其它的外管局、发改委，国际市场一个逃不开欧洲的，美国的，这是非常主流的两个我们说监管体系，所有相关的监管体系必然影响，不光是中国，是亚洲所有交易，包括香港，因为我带香港工作。

　　所以我们就必须，第一就是说在欧洲和美国它相应监管的这些规则跟我们是息息相关的，所以我们要把亚洲声音或者具体中国声音反馈出来，其实在国内来说，还是那句话，欢迎这些声音共同探讨，因为大家都是讲理的，是文明的社会，反过来我们也必须承认，在现有已有体系下已经行之有效几十年，特别我讲具体到资本市场是行之有效，这么多年来大家都按照这个体系在工作，如果有很强的不一致，会阻止相应机构进入国内或者进入某一个地方他投资的意愿。本星期我们幸喜的看到人民银行[微博]星期二晚上公布了批准新一轮，包括汇丰银行跟中英香港在国内发债，就是我们俗称的熊猫债，这个也是鼓舞人心的，我们很欣喜看到这个东西浮上水面，反过来他大有可能相应资金不一定用到国内，也会在海外使用，就扩大了人民币交换，内外进出人民币的灵活性，所以对人民币国际化体系来说都是好的。

　　我其实又看到很多的机构愿意来国内作为一个发行人，就像银行一样，不一定是金融机构，也可能是企业，真正为中国业务需要融资，所以有兴趣通过在市来去体现资金的需求。反过来这“一带一路”在国外的话，它肯定涉及到很多基建，基建的话，这个量是非常庞大的，它肯定也需要融资，他不一定从中国融资，从“一带一路”具体国家融资，你又要符合当地这个国家它应有的法律法规和它本身资本市场里面，一般融资它的基本的规则，所以说这个里面的协同性就尤为必要。

　　我们在这里面做了很多工作，我们非常有幸，我举这么一个小的例子，我们其实就在本星期，在北京召开第七届中英经济对话，我们作为英方代表，我们一起组成协调组进行协调工作，经过一年的努力，资本市场逃不了一开始的发行，我们在发行里就整理了国际市场和国内市场不同的做法，第一你可以参考，如果我有意愿到海外去投资或者发债，或者有意向机构愿意到国内就可以做参考。第二我们可以将不同点拿出来分析，原来渊源是怎么发展起来的，哪些东西是有利的，或者对我们有借鉴用处，不一定要照办，至少我们可以看出这个意愿，让我们有所借鉴，协调相关的东西，接下来我们也希望当时看到我们双方更多的交流，这是我们第一年的工作。

　　第二年继续，就说到第二个小点的例子，就是绿色金融，刚才马首席也谈老了绿色金融的重要性，我们也很有幸作为特别的国际会员代表来参与，因为我们国际资本市场协会是国际市场现在比较主流的绿色债权秘书处，发展和维护绿色债权，我们现在也主要有三个类别，包括发行人、投资人，中间的中介人。

　　所以其实我们跟国内相应的机构都密切合作，都推行我们应用比较新型的服务格局，我们给建议，让双方距离拉近，也就是说我们一定要把国内经验套用到国际市场，所以说这绝对是一个互相学习的过程，所以我们非常的希望就是类似这样的工作能够继续下去。

　　那么当然我们也看到接下来我们国内会推出QD2，说是个人投资者能够进一步的+投资海外市场，因为QD，等于QD1，QD当时推出来的时候，不行碰到了07、08年的金融危机，所以好多人相信人民币的坚挺，也相信国内金融相对安全，虽然说不是绝对，有些东西后来政府又保底了怎么样，现在这次QD2推出的时候，没有人预测结果怎么样，但是第一人民币已经不单向升值了，第二刚才教授讲了资产配置要多元化，我们很多中国同胞已经到海外去学习、工作、旅游，越来越多人也接触到国外的环境，就会在更大范围，更高的点思考和配置自己的资产，相应逃不开资本市场里其实每个人都是参与者，虽然资本市场看上去非常高大上，不那么接地气，因为一般参与者不是那么平民化，但其实也跟每个人息息相关，每个人都参与进去，所以相应资本市场这个健康发展，反哺实体经济的功能，我相信我们做为这么一个国际机构，希望我们国内同仁，相应机构的合作，共同推进，也为“一带一路”金融创新这个议题我们共同努力，谢谢大家！

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