IMI学术委员、中国银行国际金融研究所常务副所长陈卫东新浪财经讯 7月18日，由中国人民大学和交通银行联合举办的“2015国际货币论坛暨《人民币国际化报告》发布会”在北京举行。IMI学术委员、中国银行国际金融研究所常务副所长陈卫东在论坛上表示，随着人民币国际化和市场化改革的推进，我们感觉到市场信号对宏观调控的影响会越来越大，所以我们认为，境外市场对国内宏观调控政策的干扰因素影响会越来越突出。所以我们未来的国内宏观调控政策，需要考虑到境外市场的影响，这样的话才能够采取有针对性的调控政策。
以下为嘉宾发言全文：
陈卫东：大家下午好，在人民币国际化的情况，这样的情况不利于我们对人民币国际化发展前景的分析。我们从人民币资金跨境流动新特点和流动因素做一个分析。到目前为止，这个数据是没有的。外管局公布了以人民币计价和美元计价的国际收支平衡表，但是分项币种结算是没有的。我们想由银行代客涉外收付款作为代表，这个数据是不是具有代表性。
我们测算了一下，2014年银行代客涉外收付款金额合计为6.6万亿美元，占国际收支平衡表中经常账户、金融和资本账户手指总额的62.9%，我认为有相当代表性。
从这个数据来看的话，有这么5个特点。第一个特点，从币种上来看，人民币在跨境流动占比是逐渐上升，2015年5月份，中国内地银行代客涉外收入780亿美元，全部涉外收入占比69.6%。这张PPT里面有一个信息，长期以来人民币支出占比是高于人民币收入的。但是从2014年10月份起，人民币收入占比高于支出占比。
第二个特点，从资金流向来看，人民币由净流出转为双向流动。长期以来，人民币基本上净流出为主。
第三个特点，资本和金融账户下，人民币流动占比提高，跨境流动主要集中在货物贸易渠道，随着资本账户不断开放，通过直接投资，证券投资和其他投资渠道流动占比越来越大。2014年人民币跨境流动经常账户净流出，资本账户净回流。2015年人民币跨境流动转为双顺差。
第四个特点，从议价能力来看，境内企业人民币定价权得到较大提升，我们每年会对进出口企业做调研，从调研情况来看，2014年反馈的，本方让步较多和完全接受外方报价的境内企业在50%以上。总体来看，人民币定价的主动权仍然比较弱。但是从具体的变化情况来看，完全坚持本方报价，外商让步较多，三方对等让步的企业比例都有一定的提升。我们中方的企业报价的主动权有一定的改变，其实这是人民币国际化进程中一个非常重要的一点。
第五个方面，从地域看，人民币在“一带一路”沿线使用占比逐步攀升。我们这里也有几个比较典型的数据。比如说到2015年5月份，“一带一路”沿线国家和地区人民币结算量在全球人民币结算总额规模占比超过65%。2015年7月初，人民币总规模超过1万。在国内的2014年涉及到“一带一路”的核心地区，比如说像新疆和福建，人民币结算规模增长超过了1倍。那在广西人民币结算更是成为了第一大货币。
影响人民币跨境资金流动变化原因是什么？我们觉得有以下几方面的原因。第一汇率因素驱动人民币跨境双向流动。美元兑人民币跨境流动流向基本上是一致的。PPT的上图就是描述这个情况。人民币升值的时候，境外持有人民币的信心比较强，人民币倾向流出，人民币贬值的时候，人民币倾向回流。的有一个特别重要的指标值得关注。离岸的人民币汇率和在岸人民币汇率的差。境内外的汇差和跨境资金的流向是相反的。离岸人民币较高的时候，人民币趋向流出，在岸人民币价格较高的时候，人民币回流规模比较大。
还有一个因素中美利差对人民币跨境流动影响比较大。当利差越高的时候，回流会增加，利差减少的时候，回恢流会减少。2015年波动比较大，可能要考虑到汇差的变化。
还有一个影响因素，资本账户扩大，开放推动人民币跨境双向流动。最典型的代表就是沪港通资金，无论最开始的北热南冷，北冷南热，双向流动都体现出资本市场的价格变化对投资者的影响。在这个背后还有汇率和利率因素的潜在影响。
这些变动因素加在一起，对人民币国际化未来的发展有几点启示。第一点，我们认为人民币国际化最初由政策和经贸关系推动的，现在越来越多受到市场价格的影响，受到市场行为的影响，我们感觉这三种因素已经成为当今人民币国际化共同的推动力量。
与此相关的结论，我们觉得应该建立专门针对人民币跨境流动的宏观审慎监管框架。从宏观审慎监管体系的完善来看，应该建立专门针对人民币跨境流动的宏观审慎的监管框架。另外我们感觉到加强对主体行为的监管责任，这样的话，才能真正对涉外的风险进行事前的防控和预警机制的建立。
最后一点是对宏观调控的政策影响，随着人民币国际化的推进，随着市场化的改革推进，让我们感觉到市场信号对宏观调控的影响会越来越大，所以我们认为境外市场对国内的宏观调控政策的干扰因素影响会越来越突出。所以我们未来的国内的宏观调控政策，需要考虑到境外市场的影响，这样的话，才能够采取有针对性的调控政策。
IMI学术委员、中国银行国际金融研究所常务副所长陈卫东新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。
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