涂永红:人民币国际化最大机遇是中国实体经济转型

MI副所长、中国人民大学财政金融学院教授涂永红

　　新浪财经讯 7月18日，由中国人民大学和交通银行联合举办的“2015国际货币论坛暨《人民币国际化报告》发布会”在北京举行。IMI副所长、中国人民大学财政金融学院教授涂永红在论坛上表示，从长期来看，人民币国际化最大的机遇是中国实体经济的实体转型，以及中国实体经济保持中高速的经济增长。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　涂永红：人民币国际化已经是一个越来越热的话题，但是人民币国际化究竟怎么衡量？人民币国际化的程度怎么计算？现在国际上实际上没有一个统一的统计的，没有一个单位做出统计。IMF[微博]只统计了储备货币里面，国际货币里面储备的份额。BIS统计的是在金融市场，比如说在外汇交易，在债券市场里面的各种货币的份额。实际上人民币在这几个统计口径里面，国际地位和国际实用情况是不一样的。

　　现在没有统一的，或者让人客观衡量人民币国际化的指标，所以我们人民大学国际货币研究所试图把人民币国际化的情况用一个简单的指标反映出来，这就是我们的人民币国际化指数。

　　我们编这个指数取了3方面人民币使用的情况。第一是在整个全球贸易当中，使用人民币结算的份额。第二我们选取了在金融交易当中，主要选取的是外汇市场，国际接待市场，直接投资市场和国际债券市场，那么这样的一些人民币使用的情况，把它综合起来，作为金融交易的份额，另外的话，在官方储备当中，人民币的份额。把这三个维度的人民币使用情况，综合起来，按照他们的权重，我们认为这三个功能都非常重要，所以我们按照各自三分之一的权重把这三种功能综合在一起，做出了人民币国际化指数。

　　那么这个指数的话，09年的时候，人民币大概只有0.02，0.02是什么概念？在全球当中，只有万分之二人民币的使用率，如果都是100全部都用人民币，一点不使用就是零。到现在去年年底人民币全球使用份额，按RII指数来看是2.47，今年我们做了一个估计，到第二季度的话已经达到了2.69左右。我们根据测算，实际上到今年年底，或者明年，我们应该能够超过日元的国际化的指数，在3-5年内，超过英镑是没有问题的。我们认为在5年以后，也许在2020年之前，人民币是可以成为第三大货币的。

　　人民币国际化的机遇在哪儿呢？从长期来看，人民币国际化最大的机遇是中国实体经济的实体转型，以及中国实体经济保持中高速的经济增长，这样的话，使中国从一个国际分工的，再加之的低端，走向高端，那么从贸易的大国变成贸易强国，我认为这个是在长期，在未来30年当中，是人民币国际化的信心的根本的保证。所以这是它的长期机遇。那么从中期来看，我认为它的机遇来自于“一带一路”建设。那么这个“一带一路”战略，正如今天上午陈雨露校长解读报告里面提出来的，我们在今年的报告里面，我们挖掘出“一带一路”战略跟人民币国际化战略，这两个战略实际上是相向而行，相辅相成的，有内在的一致性，可以为人民币国际化带来4个方面的突破。就是说在“一带一路”的大宗商品的交易可以用人民币结算，其他的贸易也可以更多的使用人民币结算。

　　另外在亚洲基础设施的投资当中，由于它的资金缺口特别大，中国无疑是整个亚洲基础设施或者“一带一路”建设当中主要的资金出资方和组织方。所以一定能带动中国资本对外投资和流出。那么这也是一个重大的机遇。还有一个的话，在“一带一路”当中，更多的使用电子商务这样一种新的贸易业态。而电子商务里面，中国实际上还是有一定的优势。通过电子商务，用人民币计价结算，除了政府官方金融机构和企业以外，老百姓(603883,股吧)，家庭也可以认同和接受人民币，这是中期的，在未来10年当中，人民币国际化的机遇。短期的机遇，未来3-5年，未来3年中，人民币国际化的机遇在哪里，上一各环节当中提到的，如果人民币成为SDR的篮子货币，那么得到国际货币基金组织[微博]的官方的认同，肯定会推动人民币的使用，这是一个短期的机遇。另外一个短期的机遇的话，中国资本账户的开放。中国资本账户的开放的话，实际上我们采取了一种渐进的方式，从银行同业，从央行[微博]互换，从企业走出去这些方面的话，中国其实都已经有很大的开放，而且实际开放度，比名义开放度高得多，现有的限制，主要是个人资本交易，以及热钱，就是短期资本的交易，还有所限制。我们认为这样的限制的话，也是在逐步放开的。

　　吴教授提到，如果在2016年或者2017年，中国资本账户完全开放的话，这必然会大大推动资本市场，比如说股票市场，债券市场和借贷市场人民币的交易。从长期中期和近期，这三个时段，可以推进人民币国际化走的更远更快。

　　针对这三方面的机遇，实际上也有三方面的挑战。第一个挑战，我们认为是来自于人民币汇率。人民币汇率，如果单方面的升值，单向升值过快，有可能出现像80年代日元出现的问题。日元出现巨幅升值，导致日本失去重要的10年。日元的国际化，在国际储备当中，大概已经占到19%了，现在降到了不到4%。所以这块，如果汇率问题处理不好，出现了大幅波动，有可能会中断人民币国际化的进程。

　　第二个挑战是来自于资本账户开放，资本账户开放的话，会带来全方位的资本的流入和流出，这对我们的监管体系和中国的金融市场带来了很大的挑战。因为中国现在还是分业经营，分业监管。这次的股市的风波，实际上已经表明，在期货市场，股票市场，外汇市场和货币市场，它是联动的。如果我们没有充分的认识到中间的联动关系，那么进行综合的监管的话，很有可能会发生金融危机。这样出现危机以后，中国的经济发展就不能够持续了，那么人民币国际化，也会失去最根本的保障。

　　最后还有一个挑战，就来自于“一带一路”建设。“一带一路”建设里面，涉及到宗教、文化和政治制度的巨大的差异，怎么样整合这样的差异，实际上还需要做出巨大的努力。处理不好，“一带一路”的战略也可能不能如期实现也会影响人民币国际化。

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