新浪财经讯 3月21日，新浪财经龙门投资精英会[微博]暨2014股市民间高手颁奖礼在北京马奈草地国际艺术中心举行，本次活动将邀请国内顶级私募领袖作为导师团，面试优秀的民间高手和会员，打造投资界“好声音”平台。【下一站活动抢先报名】

　　2015年龙门投资精英会晚宴上，新浪网财经/科技事业部总经理邓庆旭、明达资产系列产品基金经理、明达资产董事长刘明达、北京宏道投资管理有限公司董事长卫保川、北京鸿道投资总经理、投资总监孙建冬等对新浪财经龙门精英俱乐部的启动分享了自己的心得。

　　北京宏道投资管理有限公司董事长卫保川对此表示，中国利率的下降，也是刚刚开始。在这个模型下，股市估值的上升也是刚刚开始。这是基于经济的一个判断。同时，大类的资产配置，实物资产权益结束，房地产、企业投资、政府、企业、居民等等都在发生转向。所以，我们这个市场应该变成最好的市场。

　　以下为卫保川发言内容摘要：

　　主持人：接下来爱请北京弘道投资管理有限公司董事长卫保川先生。

　　卫保川：谢谢新浪，谢谢今天各位朋友。

　　关于这个市场，我的看法，几年来逻辑上没有太大变化。中国现在就两个问题：第一个，经济的增长他们讲新常态，我认为就是下行。因为经济的增长一定有内在规律，不在于谁改变了什么政策，大规律一定是中国的经济高速增长下来了。下来的问题是一个经济增速。另外，中国出现第二个问题，负债的问题，负债比较高。过去这两年我们的经济大部分是在这两部分中间摇摆。十八大召开的时候，在2013年大家都知道金融市场发生了什么事，我们一天达到60%多的年化利率，其实在紧缩。在那个年代，随着经济的下行，我们知道出现了更多所谓取代贷款的社会融资总量的概念，实际上大量发展了影子银行业务，全社会的无风险利率其实在09年之后，4万亿搞完之后，其实持续上扬。因此，我们资产定价的权益市场一直是被压低的。但是历史的规律跟金融讲的东西都告诉我们，一个国家最终的利率水平是取决于你的经济增长速度。我认为从这个角度来讲，中国经济增速的下降目前刚刚开始。因此，中国利率的下降，也是刚刚开始。在这个模型下，股市估值的上升也是刚刚开始。这是基于经济的一个判断。

　　基于债务规模的判断。任何一个国家，98年亚洲金融的时候，70年代美国出现滞胀的时候，以及后来不断发生金融危机的时候，早期都是通过紧缩控制，最后都是通过压缩利率化解债务，这种情况下，中国的利率也仅仅是下行刚刚开始。因此，我们看到的是中国资产的重估，有不同的解释，但是我一贯的观点是，利率的问题是一切金融产品定价的基础，在这个意义上讲，不管炒什么，我们的资产都要定价。在这个定价的水平之上，我们来选择不同的投资对象，可能也是刚刚开始。这是一个理论的问题，直观的感受，其实大类的资产配置，实物资产权益结束，房地产、企业投资、政府、企业、居民等等都在发生转向。所以，我们这个市场应该变成最好的市场。很多人讲股市应当是晴雨表，但是当经济非常好的时候，资金投向产能投资的时候，都投向房地产的时候，股票应该是不值钱的，因为利率历来跟PE是相关的，大类配置转移也是刚刚开始。所以，在座的诸位，过去这么多年，如果已经取得了不错的成就，我相信我们还有很大的空间，只是这个空间到底多大，我个人的看法，中国经济的增长，回到2%、3%的水平，我们的利率回到零点几、一点几的水平，可能是我们的估值真正到底的终极的可观察的数据。是不是现在很多股票已经到了这个估值？可能阶段性不同的板块都会到，然后会落，其它板块可能会再起来。所以，关于投资前景的市场，后边还有很多机会。

　　在此，在这个夜晚，我非常真心的恭喜大家，你们站在了一个对的大类资产配置上，我们大有可为。

　　谢谢！

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