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　　北京鸿道投资总经理孙建冬作为导师参加了龙门投资精英会并接受了专访。孙建冬表示我认为现在最需要关注和认知、把握的最大的问题是整个市场统结构变化，和整个市场核心特征的变化。2016、2017年A股会进入一个新蓝筹的时代，这个新蓝筹跟过去的旧蓝筹区别在哪儿？现在我觉得市场还是有一种误区。应该重新定义蓝筹。

　　以下为孙建冬专访实录：

　　孙建冬：我认为现在最需要关注和认知、把握的最大的问题是整个市场统结构变化，和整个市场核心特征的变化。2016、2017年A股会进入一个新蓝筹的时代，这个新蓝筹跟过去的旧蓝筹区别在哪儿？现在我觉得市场还是有一种误区，大家一说大盘、低市盈率就认为是蓝筹，我认为蓝筹的定义或者蓝筹的本质在于：第一，这个公司所在的行业是整个国家经济核心的推动和向上的行业，它代表了很多国家经济往上的方向。第二，这个公司在这个行业当中的竞争地位、竞争优势和产业布局，它是最领先的。核心上讲，一方面这个公司有一个远大的前景，从它的市场空间来看。同时它的成长和稳定性、确定性比较高。所以，大家都认可中国的经济会进入到新兴经济推动的时代，现在是大众创业、万众创新。将来的方向一定是在新兴产业这一块。

　　为什么我认为2016、2017会进入新蓝筹时代呢？有两个本质的因素。最大的一个因素，也是未来五年A股最大的一个变化，我们需要重视的是，我认为一批真正代表中国新兴经济产业方向的好股票、好公司，其中有一些会从海外回归A股上市。当然有一些，像蚂蚁金服会直接在A股IPO。这是什么意思呢？2009年4万亿之后，2010—2014年，A股本质上是一个偏封闭的市场。而2016、2017年是真正的好公司比如像腾讯、360、蚂蚁金服等等这些公司上市之后，A股是一个开放的市场，所谓封闭的市场并不是指没有新股上市，而是我认为过去几年上市的新股绝大部分没有在行业当中处于绝对领先的地位。2010年之后，大家都知道方向上应该投新兴成长，但是我们看到每波领头的公司，其实这个公司所对应的行业规模以及在行业中的地位，其实并不具有像几年前类似腾讯这样公司的持续性和巨大的空间。因为是封闭市场没有真正持续成长的标的，一波起来之后，比如2013年传媒股起来，刚开始可能是由行业基本面推动，但是到后来因为供求关系没有这么大容量，大家一定把它炒过头，所以往往形成以基本面驱动，以市场博弈结束。这样的板块一年炒下去炒过头，会有一两年时间调整，这会导致大家对于新兴的东西不是一个核心配置的操作方式，而是一个大博弈的操作方式。如果2016、2017年真正好的公司，像腾讯级别的公司回归A股，会发生一个巨大的变化：第一，这样的公司回来一定会对这个市场的资金形成虹吸效应，三方面的钱都会投这种真正的新蓝筹。第一，传统的消费品行业，这里有很多行业和公司的产业周期、产品周期，甚至包括企业的管理周期已经过了它的高点。过去有不少投资人可能基于过去投资一些消费股成功，现在想复制03年到05年的机会，但是历史是不会重复的，这是一块钱会出来。第二，大量投资创业板、中小板的钱，有很多比例的公司，更多是带有概念性的、主题性的炒作，至少在目前的市值规模和估值水平下，这些钱会长期出来。我认为这些概念性小票的股价的下跌，最大的推手不是注册制，而是新蓝筹的回归。美国市场和香港市场一线公司的估值远远高过二三线公司的估值，一旦新蓝筹回归预期开始，小的概念股票的炒作就会走向长期往下的过程，这是非常深刻的变化。过去A股炒股票，市场其实不需要做深刻的研究，一个板块起来，没追上最好的股票，没关系，做第二线、第三线的股票，收益不会比一线高。但是大家预期新蓝筹时代股票会开始，每一波下来，新兴产业一线股都会拉开跟先三线股票的差异。

　　第三，从长期来看这些传统的权重股，尤其中期的权重股，还会慢慢钱出来投到新蓝筹上，当然不排除在某些时点上，大盘蓝筹股会有基于宏观上面的机会，但是长期来看这些钱也会出来。优秀的股票慢慢回归A股之后会形成巨大的虹吸效应，而且虹吸效应是加强的。如果腾讯回归A股，可能看好的投资人会去配置20个点。过去大家买新兴股票的时候，如果一些小股票只有100亿的市值，大家不买就罢了。但是几千亿市值的新蓝筹，或者3千亿市值的新蓝筹，如果没有配置，会远远跑输市场。所以一旦上市，它的情况是新蓝筹回归越早，就会有越多的机构真正把它作为一个核心的配置长期沉淀在其中。它的回撤、股票的稳定性，也会非常好。所以，最大的一个推手是真正代表新兴包括互联网行业公司的回归。

　　二，推动新蓝筹时代到来的第二个推手是周末证监会[微博]公布的，4月16号开始批准中证500期货上市。中证500期货上市最大的一个市场效应，会让新兴产业当中的一线股和二三线股越来越拉开非常大的相对收益的差距，这个差距一定越拉越大。有了这个之后，如果拿了最一线、最优秀，做好了这个产业布局，甚至做好了产业平台，甚至生态建设的公司，就拿着核心仓位拿很多，可以不动了。因为当市场风险出来的时候，可以通过股指期货做套保。但是二三线的公司，在调整的时候，一定会在跌下去的时候把它抛掉。所以，中证500出来之后，我们看到最大的一个直接作用，会拉开新兴产业当中一线股票跟二三线股票的差距。

　　基本面是需要我们认真考虑的。我们看来，A股新兴产业中大致满足新蓝筹特征的股票不超过10个，甚至不超过5个，我们现在做的是尽量把股票集中，把二三线的股票都减持掉。因为现在本身来说创业板的这些股票，市值处于高位。现在要做的事情是，要把这些二三线的股票包括过去的主题投资慢慢都撤出来，留资金在目前A股存量中已经看见具有新蓝筹特征，至少已经在产业中完成了卡位布局的过程的公司。如果市场二季度出现调整，提前进行投资结构上卡位布局正当其时。

　　归根结底，我的观点，我认为2016、2017A股会进入新蓝筹时代。2015年是为新蓝筹时代的到来进行暖场。现在能做的事情是：第一，在2016年、2017年未来大的变化上，在投资上和策略上做准备，简单来说就是向一线的股票集中，向最优质的股票集中。这些股票虽然市值也涨的比较多，但是至少我们自己认为它还有一个很大的市场空间。同时，因为它是一个A股卡位最好的公司，排第一或者第二的公司，它到达未来目标市场的概率，至少在A股中目前是最大。所以，A股投资将来会进入到向一线股集中的时代。未来三年，一线股和二三线股的估值差距拉得非常大，可能拉到大家都不敢想象的地步。美国和香港一线股和二三线股估值差距的今天就是A股三年后的明天，我们要为时代的到来以及变革做好准备。

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