“亚布力中国企业家论坛第十五届年会”于2015年2月28日-3月2日在黑龙江亚布力召开。上图为怡和管理有限公司董事兼怡和(中国)有限公司主席许立庆。（新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 “亚布力中国企业家论坛第十五届年会”于2015年2月28日-3月2日在黑龙江亚布力召开。上图为怡和管理有限公司董事兼怡和(中国)有限公司主席许立庆。

　　许立庆在演讲中认为：如果没有一流资本市场就没有一流的经济，没有法治就没有一流的资本市场，没有一流的资本市场就不可能有一流的创新。

　　我们怡和是一个控股集团公司，主要是投资到各个实业，现在在国内是投500亿人民币，去年我们投了100亿买了20%永辉超市。我们基本上是不参与二级市场的，但是为什么主办单位请我来做这个发言呢？是因为我是2011年重新加入怡和的，之前在摩根大通做了25年负责资产的，最后的职务就是负责摩根资产在亚洲的投资业务，那时候的资产总额大概是一千亿美元，所以我对二级市场很熟悉。不过也已经离开了3年多，所以我就不讲个股了，我想大石分析梁总更专业，我只是从宏观角度上跟大家分享一下我过去的经验。

　　我先跟大家报告一个故事，2005年那时候我刚接摩根资产亚洲的CEO，有一天纽约总公司转了一个邀请函给我，就是纽约的亚洲协会，等于是在美国的亚洲最大智库。我当然很紧张，这是一个很大的智库，不能去胡说，所以我准备了很多中国的资料，谈中国的经济发展。我讲了很多，总算应付得过去了，那时候中国经济蛮好说的。在全世界里是领先前茅的，而且也讲了为什么会持续，大家听得很愉快。我想总算应付过去了，但是有一位先生说我还有一个问题，他说你讲得都很好，03年、04年中国增长率很高，全世界第一，但是为什么中国A股在全世界看是倒数第一、第二。这样一问就把我问倒了，我说这个问题很好，我回去研究研究以后私下再跟你报告，就把他忽悠过去了。

　　我所要说的是什么呢？那时候为什么会这样？因为刚才大家谈到经济和股市的情况，那时候最大的问题是股权分制的问题，流通股的问题。那根本不是一个市场，表面上是市场，那并不能真正反映出中国经济发展的一个情况。所以当然回来以后我就有机会跟证监会[微博]的一个资深领导讲这个故事，跟他分享。我们这个方面要加油，他说我们当然知道这个，我们一定会采取一些措施，后来也是2006年股权分制以后，2007年有一拨涨幅。就是丈夫至少可以使基本面，整个市场发生很大的改变，股票市场长期是反映经济的，可是在短期时间内实际上跟经济的关联度并不很大。比如说欧洲经济现在一塌糊涂，但是欧洲股市其实还是不错的，这是第一点我来跟大家报告的。

　　第二个就是我个人是深信，如果没有一个一流的资本市场是不可能支撑一流经济的，这实际上是非常实际的。你看各国的经济发展过程你就知道了，在前天开幕讲演里面，钱院长讲了他做了实证研究。实际上法治对于经济的成长相关度是最高的，就是法治越好经济成长越好，所有的系数看起来这是很重要的一点。实际上为什么会这样呢？因为法治好他就一定有机会创造一个一流的资本市场，因为资本市场里面最讲究的是法治。资本市场某种程度上是买空卖空，没有实体交割，完全是很多合同延伸的。所以如果你在产权，在法治上不清楚的话，这个资本市场绝对不可能成为一流的资本市场，所以为什么说没有一流资本市场就没有办法支撑一流的经济的原因。我想三中全会也讲到，要让市场作为资源分配的决定力量，如果我们股票市场，资本市场能发挥力量，能把钱放在最有效力使用的企业上，你想想看我们今天的上市公司，很多名企，它所可以增加的收益会有多少。

　　现在民企贡献60%的GDP，80%的新就业，可是它从银行中能拿到的融资实际上是10%，在债券市场是15%左右，占的比例并不多。所以直接融资就变得非常重要，越发达的国家这个比例越高。我想这个事情中央国务院也体会到了，去年也讲要发展多层次资本市场，当做国家的一个战略来考量，以前都是证监会法的，所以这是第一次国务院很重视这个事情，对于中国的改革急一部发展的重要性也体现出来了。我刚刚讲这个故事还有个后续，后来证监会的领导说，中国政府是负责任的，证监会是负责任的。他说现在不能投资A股，说哪一天A股对港澳台开放了，那大概就可以放心投资了，这个话实际上是2005年跟我讲的。9年后我还记得，去年沪港通宣布的时候，因为我离开了银行就没有利益冲突了，我个人就去买A股了，回报是不错的，所以听领导的话还是对的，有时候时间要久一点的。

　　总而言之，最后我跟大家报告，回到我们这次讲的市场、法治、创新，如果没有一流资本市场就没有一流的经济，没有法治就没有一流的资本市场，没有一流的资本市场就不可能有一流的创新，谢谢。

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