2015年1月30日，中国财富管理50人论坛第三届年会在北京金融街威斯汀酒店召开年会。上图为中国社保基金理事会副理事长王忠民。(图片来源：新浪财经 刘海伟 摄)

　　新浪财经讯 2015年1月30日，中国财富管理50人论坛第三届年会在北京金融街威斯汀酒店召开年会。中国社保基金理事会副理事长王忠民在发言时表示，职工退休养老金已连续11年10%的增长，今年国务院常务会说这个部分还继续按10%的增长。

　　他指出，社保基金2014年的投资结果是自有权益12350亿，2014年我们的投资收益率11.43，绝对回报额是1390亿，还算可以，对得起党和人民交付的重任。

　　以下是文字实录：

　　王忠民：社保基金2014年的投资结果是自有权益12350亿，2014年我们的投资收益率11.43，绝对回报额是1390亿，还算可以，对得起党和人民交付的重任，战胜了通货膨胀，获得了资产增值，超过了GDP的增幅。从平均到14年之间，也在年化8.5%，应该说不是一个年度持续的结果，而是14年之间我们可以在不同的年份有着波动，但是年化也在8.5%。

　　社保的这份成绩单可以从几个角度去反映了我们今天的这个主题，依法治国与资产管理市场变革，我们从三个视角来看。

　　第一个视角，以养老为最大规模和最核心代表的社会保证体系构建，社会保障资金的归集是今天社会城市化、工业化、社会化的必走之路，所以资金的归集无疑是不仅要归集，而且归集的速度和规模会持续放慢，我们养老金去年是一万两千多亿，去年年底总资产规模是15000多亿。最近发生的好多事情，职工的退休养老金连续11年10%的增长，今年国务院常务会说这个部分还继续按10%的增长，这个资金的流量也会进入到所有的养老工业里去，在座的大家有可能是公务员，也有可能是事业单位的人，而今年推出的公务员事业单位的养老金的体制改革，已然把20%的公积金，8%的个人账户作为一种制度体系今年就执行。而且还设计了职业年金，这个归集量也是相当大的，如果我们把养老的视野再放大到城居宝、农居宝的话，涉及的量也是相当大的，而且今年的发放水平也在提高，尽管提高的幅度还不算大。把这些加合起来，应该是仅以养老为迹象的社会资金的归集和社会资金的流量都需要资产管理，都需要保值增值，都需要为明天的养老担负起资金的支持系统。当然围绕它这个支持系统，必须构建起它独特的法治、工商管理系统才可以。

　　如果我们把养老作为核心的放大到全部的社会保障体系，医疗、住房、健康、生育所有的东西作为一个新时代的社会保障内容，必须有资本的归集和资本的使用和资本的管理，尽管它的规模比不上养老。甚至我们可以挑出任何一个单项来，大家买房可能都交了一个大修维护基金吧，现在不知道这笔维护基金归集了多少，如何管理，在你的大修当中用了没有？谁在管理？年化的回报率是多少？如果我们找到任何一个单项的社会化归集的东西、归集了多少、归集的管理、归集的回报率等等问题都会出现，这是我们说的资产管理领域当中因为社会归集和社会投资管理将会迅速放大，因为中国快速地不如到城市化、工业化的进程当中，我们看到了一种庞大的快速滚动的社会需求。

　　这个问题的另一面，是如此庞大的社会投资管理需求有没有匹配它的资本金融市场？社保今天才一万五千亿左右，今天在人力资源社会保障部管辖的以审计统筹的个人账户和社会统筹当中结余仅四万亿，如果还在像我刚才描述的滚动，这个数量还在增加。它用什么方法在什么领域去挣钱，才可以保证保值增值应对未来的社会保障的财务支持，这是一个有效的市场规模，有效的市场结构，有效的市场内在的法律规则、制度体系的构建。社保基金过去十几年的路径，可以看到如果不是中国几十万亿的固定收益市场的形成，社保基金今天的半数资产在固定领域的固定收益上，那你就得不到一个基础性的公共收益回报。甚至在固定收益里边，如果没有市场化的固定收益工具的形成，没有纯市场上运行的固定收益相对回报的固定收益品种的推出的话，我们今天的固定收益就不会达到每年贡献5到6之间的基本的回报。

　　更特别的是权益市场，如果没有中国的股票市场，尽管昨天涨了，后天跌了，还不知道再接下来怎么样，但是它今天的30万亿的规模，今天里边的各种层次构架无疑给社保基金平均年化在市场当中有三四千亿规模的投资带来了年化回报的基本的保证。而且回头看，我们投资证券市场的这七八年时间当中，整体上不仅战胜了固定回报，而且超越了市场的平均水平。

　　甚至我们再把我们社保基金今天投资只占13%左右份额的私募另类投资，比如说私募股权投资，比如直接投资，也给社保基金过去带来了年化10%以上的回报，也支撑了社保基金战胜通货膨胀，特别是平均战胜固定收益回报的超额回报，这都是建立在中国的二级市场和一级市场，和私募股权市场快速发展，不仅能够容纳它，而且能够在这样一个规模下容纳它，才得到了社保基金今天的基本的配置结构和基本的收益来源。

　　从社保资金自身的供求关系上来说，我们与中国资本市场共成长、共进步，在这当中学会了方法，获得了收益。如果我们把这两者之间的关系从配置、产品设计两个角度来看，更能够对我们前边的结论得到一些深化和认识。

　　今天社保基金的配置不仅是在一级市场、二级市场、固定收益几个大类别的资产当中进行大类资产配置，特别需要提及的是在二类资产，甚至在三类资产当中的深化配置今天是社保基金建立了中国权益市场和固定收益市场当中的有效的配置的三级结构。时间点上我们可以有五年滚动的配置，也可以有年度的配置，也可以有季度的随机调整，我们配置当中出了一级市场的一类配置之外，我们可以深化到二类、三类市场的深化，如果没有中国资本市场、金融市场如此的快速发展和如此的新产品的不断出现，我相信我的二类配置和三类配置不会达到今天的要求，两者之间的供给需求结构不会达到匹配的要求。这同时也构成了社保基金对所有金融市场当中，不管是权益市场，一级的二级的，权利固定收益市场当中，日和一个新的创新、任何一个新的运用都在社保基金积极地研究跟踪当中，寄希望于新的品种推出深化配置，获得超额回报。社保基金在这个领域当中和市场和创新共进步、共成长，甚至向积极地推动它、呼吁它。

　　如果从产品的角度考虑，社保基金推动和市场共同发展，无论在二级市场当中我们委托投资战胜过去四到五年的熊市，作为一个大的资产管理机构，不可能把我股票市场的份额公仓，因为谁也不知道明天的市场会怎么样，我不追求相对收益，而我追求绝对收益，社保基金过去几年更多追求的是绝对产品回报构架。从而在熊市当中没有被熊咬伤。

　　当然，在牛市来临的时候，我们更多看到牛市的结构，应该在结构产品当中得到了充分的体现，如果在一级市场，特别是在私募股权市场，我既可以做固定收益，又可以做权益，权益还可以在一级、在私募，还可以在公募当中，我们推出了最有效的产品设计，不断深化的结构化进行投资。把所有的市场能运用的一切构造空间都在产品设计当中用利益的一致性和参与者多方共鸣的构架，把最新的金融工具、最传统的金融工具，最新的创新投资来源和可以带来的一切的东西都可以构建在里边，还可以催生出新的结构，向结构要收益，向结构要创新。

　　如果把这样一些产品的推动放到今天，金融的命运就在于它可以通过把金融资产当中的所有的方方面面的数据，通过新的产品可以容纳其中，推出最新的产品和最新的竞争。社保基金正式感谢中国的金融市场，感谢中国的资本市场给我提供了这样一些条件，才使得不断归集，不断积累更多的社保，不光是养老能够得到有效的时代汇报，对得起明天的所有的应该获得财务支持的养老者，谢谢！