由中国人民大学金融与证券研究所、华融证券股份有限公司、《中国证券报》社主办的“第十九届（2015年度）中国资本市场论坛”于1月17日在中国人民大学召开。主题为“中国资本市场：开放与国际化”。上图为中国证监会国际合作部主任祁斌。(图片来源：新浪财经 刘海伟 摄)

　　新浪财经讯 由中国人民大学金融与证券研究所、华融证券股份有限公司、《中国证券报》社主办的“第十九届(2015年度)中国资本市场论坛”于1月17日在中国人民大学召开。主题为“中国资本市场：开放与国际化”。中国证监会[微博]国际合作部主任祁斌在发言时表示，去年是中国对外开放的丰收之年，顺利推出沪港通，微观层面来讲使得我们市场很多制度与先进市场对接。

　　他指出，无论是上市公司监管还是我们证券金融机构监管都应该跟国际尽快靠，以开放促改革。

　　以下是文字实录：

　　祁斌：非常高兴有这个机会参加人大的论坛，听了赖董事长的演讲非常受感动。中国的国有企业的领导都像他这么敬业，相信我们国有企业肯定能搞好。

　　各位领导、各位同学，非常荣幸有机会来到人大，到学校里来参加论坛感觉还是不一样，非常的热闹，这么多学生和老师一起来参加。

　　很多年轻人将来也是我们中国资本市场建设的主力军，我去年从研究部门调到具体业务部门，去到创新部和国际部，不怎么参加论坛和会议。吴晓求[微博]教授打电话问我，我要来，他们给我安排的任务一般都是主动去接受。

　　刚才听了吴晓求教授讲到19年以前搞这个论坛的时候，当时黄达校长还有宁主任他们积极给予支持，我觉得还是非常受触动。中国资产是蹒跚起步，他们为什么支持？基于资本市场对于中国经济的引领作用，最市场化，最先进的部分，最先进的力量的深刻的洞察，我想他们今天两位非常欣慰看到中国资本市场发展到今天这样的情况。

　　具体我跟大家汇报内容是关于资本市场的对外开放与国际化。现在证监会推动资本市场的对外开放方面有很多布局，我跟大家汇报一下个人在资本市场对外开放还有国际化方面的思考。

　　这个图是关于中国资本市场发展和对外开放的进程，整个中国资本市场的对外开放和中国资本市场的发展是携手并进，中国经济30多年发展也是证明改革和开放是中国经济发展的两个驱动，资本市场也是如此。我们发展过程当中也是不断与国际最高标准与最佳实践相结合的过程。我们从资本市场发展第一天起就向国际市场学习和借鉴，也把经验和制度跟我们国家的发展包括实际情况相契合，应该是灵活运用的过程。

　　我这里有个图是想提一句中国资本市场的缘起，第一天起就跟对外开放进程是相关。不同的场合我推荐过一本书就是《邓小平时代》，讲述小平同志改革开放30年包括去世之后对中国经济和社会发展的一些影响。很多历史大事，也非常小的小事，1974年的时候邓小平访问纽约参加联合国[微博]会议的时候，造访一次华尔街，这本书的作者就阐释邓小平可能意识到美国如此强大，背后可能跟这个小街是息息相关。事实上也是如此，美国经济成为全球第一，华尔街对他的支撑还是很重要的。他自己几乎独立可以成为一个金融帝国。

　　我们也知道在美国经济发展的历史上，每一个环节无论是他早期开创运河还是修建铁路还是重工业化还是上世纪90年代高科技产业崛起都是跟资本市场息息相关。《伟大的博弈》财经类的学生都读过，应该有十年，我每次去中关村图书大厦，十年之后他还是在那里，这本书还是比较受欢迎，我鼓励大家上网免费下载。

　　这个现象本身说明中国人对于国际资本市场发展运行规律还有一些经验和教训也好都是非常关注，当初我做这件事情想要传递的信号，美国这个大国的崛起进程中，资本市场、市场经济扮演的角色是决定性的。微信圈里流行了我两年以前在中组部司局长班讲课一篇文章，两年之后不知道怎么被挖掘出来传的到处都是，大国的兴起和衰落。过去几百年中，可以看到哪个国家和民族能够掌握先进得经济制度，先进文明，就可以崛起，不管他面积多么小，自然条件多么落后。

　　邓小平在74年访问华尔街之后，再次出山之后鉴定推动中国资本市场的发展，92年的时候小平说一段话证券、股市、这些东西究竟好不好有没有危险，是不是资本市场独有的东西，社会主义能不能用，也是往这个方向探索。即使失败，出一些问题，出现一些810事件等等，出现很多争议，这个市场对中国经济的带来好处不多，害处很大。邓小平说我们这个市场即使出问题，我们可以把它关了，可以快关，慢关，可以留一些尾巴。

　　经过24年，我国资本市场已经成为一个制度安排、交易规则、监管方式等方面与国际市场基本接轨，适应中国国情和经济社会发展需求具备一定国际竞争力的资本市场。在一个发达市场他上市的企业经济总量中影响力是70%到80%左右。随着中国更多的企业进入资本市场，中国经济现代化程度也将逐步提高。

　　经过20年发展之后，中国资本市场进入双向开放的时代。我们早期引进来国外证券公司、基金公司来做合资公司。现在基金公司可以走出去去香港成立子公司，好几十家。现在中国大量的券商开始收购国外有一些券商。

　　我们以前对外开放第一步是中国的企业走出去到海外上市，阿里巴巴[微博]成为纽交所最大的IPO。我们十年前推出QFII和QDII制度，现在已经落户于全球。尤其是沪港通顺利开通表现中国资本市场进入双向开放的新阶段。

　　去年是中国对外开放的丰收之年，顺利推出沪港通，微观层面来讲使得我们市场很多制度与先进市场对接。不能说香港多么先进，我们也有很多地方他也可以向我们学习，沪港通推出过程当中香港有几个方面得到进步，第一他们的监察系统不是实名，不能穿透，看不到真正的参与内地市场是穿透性，可以更好对市场进行监察。我们在内地大家知道交易所公布信息，投资者可以免费获得，香港是收费。他也在进行调整，确确实实，我们跟香港市场对接，能够以最快的速度无形使我们很多制度可以尽快跟国际一流标准去对接。因为在国际市场上分工，香港算是发达市场，我们是新兴市场。这是为什么当初的谈判，双方的监管、协作也是有很多的捕捉，因为两边的制度安排还有方方面面的差异巨大的。我们跟香港证监会的对接，无异于我们跟任何一个其他发达市场对接，首先很有挑战性，其次对我们各种制度的倒逼力量也是影响非常大的。

　　另外一个方面来说，沪港通开通以后，包括未来推出深港通等等。我们大力推动了简政放权，实践，取得比较好的效果。审核周期降低50%，我们境外上市主要去香港境外上市相关申请增长130%，同时我们也完成了中美的对话。

　　大家看到中国市场潜力巨大，中国资本市场的国际竞争力还是有很多改进余地。去年阿里巴巴和京东去海外上市引发全社会很大的热议。中国企业去海外上市发展很多年，尤其是互联网企业。大家对这个事情是有不同的看法，而一方面认为中国经济未来转型方向都去了海外，中国投资者失去了参与和分享的机会。另一方面大家不希望一些企业的成长受到阻碍。阿里巴巴和京东这两个企业的上市，中国增长的国际竞争力有待提高。我们市场还没有足够能力能够服务或者是复杂程度和深度、广度不能足以为中国经济转型和发展提供全方位的服务，我们继续加快中国资本市场的改革和发展。

　　全球新兴市场中外资比重，我列了一个表可以看一下，香港46%，韩国30%，巴西30%。日本市场以前很红火，现在逐渐萎缩。日本为什么没有成为亚洲金融中心呢，他比较封闭，他的外资比重是26%，我们市场是1.69%。我们市场国际化程度还是有改进空间。北京市一位老领导走过北京金融街，他说发展怎么样，我说挺好，他有什么问题？我看不出什么问题。他说你看是不是缺点老外。他去浦东也看了一眼，满街一个人没有。发展金融中心不一定都是老外，折射金融业国际化程度有改进空间。

　　我们企业走出去不仅需要强大的金融服务，我们2001年参与海外并购13起到2012年我们增长600多起，这个增长是非常的惊人。中国经济和全球关系非常紧密，到美国去进入沃尔玛，买十个东西，七个都是中国制造。我们无论是从产品端还是从资源端跟世界紧密联系一起，我们中国的金融业和资本市场对中国企业走出去远远不够。2012年我们600多起参与海外并购，2012年试图参加海外并购中国企业一万家，我们成功率非常低，只有6%不到。与此同时从国内情况来说，中国基本上服务中国经济转型的力量还不足，中美各板块上市公司家数对比的情况，我们在多层次资本方方面还是跟世界第一大经济体有一定的差距。美国纽交所、纳斯达克[微博]有两三千家上市，他底下还有一万家。中国对经济的服务还是远远不够，像中国著名中国中小企业还有成长很大的企业，目前来看和中国资本市场没有太大的关系。

　　中国经济金融的风险，我们经常看到华尔街唱空中国，围绕房地产泡沫、政府融资平台、潜在不良贷款、影子银行、企业高负债，这些问题认真观察一下，是一个问题，就是中国金融结构严重失衡。金融结构中银行资产占比超过50%，07年这个比例是56%。

　　上面两条线，一条是发达国家，一条是新兴国家，我们国家是红色曲线。我们还有一个养老缺口，2050年前后如果按照现行养老体系下去，可能就是达到几十万亿的水平。解决这个问题的核心还是要用市场，依靠市场力量来解决主要养老的问题，国家提供一个相对来说是安全的保障，那只是一个最低保障。其他的部分应该通过参与市场，我们这个图可以看到美国24年中他的养老金是增长5倍，他是通过参与的资本市场投资，不光股票市场还有债券。

　　未来资本市场对外开放，吴晓求教授提出这个题目是对外开放和国际化，我把这两个概念讲讲我的理解。对外开放是指一国资本市场通过主动或主动方式，向国际资本或金融机构部分或完全开放市场。国际化程度跟国际竞争力是高度相关，一般国际化程度比较高，国际竞争力比较高。同时对外开放是实现一个国家提高国际化程度和提高国际竞争力一个手段，还有一个手段就是走出去。

　　我们进入对外开放方面，有一个重要背景就是中国经济与全世界更加紧密联动，中国对外开放整体进入新阶段。中美BIT谈判，中韩自贸区建立，亚太自贸区概念提出，一路一带。中国资本市场也在经历非常深刻的变化。这个情况下，我们坚持几个方面的原则，比如说对外开放和对内开放并举，以开放促改革。

　　具体来说有一些措施推动资本市场对外开放，首先是深化沪港通机制，并不是简单说把他开通就好了，理论资金双向投资机制。无论是上市公司监管还是我们证券金融机构监管都应该跟国际尽快靠，以开放促改革。扩展QFII、QDII、RQFII等，推动内地与香港基金互认。建立健全全外资进出市场的风险监控，防范系统性风险。现在全球要参与中国经济的成长，也能够造就中国第一流的投资银行产生。同时充分利用我国经济和资本市场日益增长的谈判力。我们行业往往不知道自己要什么，我们要去开放和思考一下，同时还要加强国际合作，逐步提高我国在国际组织中的谈判力和地位，包括我们参与他们规则的主动性。这个并不是说你靠关系，而是靠自己的实力和发展和成长。2020年中国资本市场基本完成从新兴+转轨，市场向成熟市场过渡。

　　最后我讲一个韩国的故事，韩国是非常小的国家，只有十万平方公里，不到吉林省一半。我在96年年底到华尔街的时候，华尔街看韩国是新兴市场，看中国是刚刚萌芽，那时候老外调侃中国市场是在水底下还没有出来，韩国已经从水底下出来了。我们推动中国纳入MICI的时候，西方已经把韩国纳入成熟市场了。资本市场分三类，第一就是老牌发达国家，第二是新兴市场，我们台湾还有韩国，还有就是前沿市场以前就是说水下，非洲、泰国。

　　现在为止还没有看到一个市场从新兴走向成熟和发展，韩国大概是第一个。这个就使得我们对韩国应该更多的关注，我比较关注韩国。这么小的国家，造船业全球第一。美国搞纳斯达克，非常崇拜，全世界都在学，没一个学成功，唯一成功就是KOSDAQ，就是韩国的。比如大家比较熟悉的影视产业。同一个民族，同一个起点，差距是不可思议。我们知道韩国在90年代时候还是很差。走到今天15年，成为成熟市场或者是发达市场。我想韩国能够走出来，我们中国也能走出来，只要我们坚持改革开放，谢谢大家。