由中关村股权投资协会主办的“2015国际视野下的创新与资本论坛”于2015年1月15日在北京举行。上图为英诺天使基金创始合伙人李竹。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 由中关村股权投资协会主办的“2015国际视野下的创新与资本论坛”于2015年1月15日在北京举行。英诺天使基金创始合伙人李竹在发言时表示，公司的估值比前年上升将近一倍，包括一些VC的朋友也都提到，我们出现了泡沫。

　　在过去一年当中，从我们天使投资行业中看到，去年公司的估值比前年上升将近一倍，包括一些VC的朋友也都提到，我们出现了泡沫，泡沫在哪里。事实上我们应该看到，这个泡沫出现了，整个业态发生了巨大的变化，我们说有三个方面，一个是投资早期化，第二是企业小型化，第三是创新的加速化，因为今天时间有限，我简单地谈一下，就是我们看到的，从天使投资的角度看到的情况。

　　以下是文字实录：

　　李竹：各位领导，各位投资界的朋友大家下午好。刚才听汪总讲到投资了很多感兴趣的游艇，一些高大上的项目项目，我们来晚了，我们参加了一个投资项目的发布会，因为我们今天投资了一碗米粉，作为天使投资人来说，我们更多的关注更接地气的东西。事实上我前天刚从硅谷回来，我们这次去了半个月，到了波士顿，到了硅谷去看了一些最新的，智能硬件，机器人，无人机的发展，回来以后感觉到有一定的反差，但是我们觉得我们投资一碗米粉也是中国的创新，所以今天上午我跑到发布会给他们助阵。中国的股权投资现在的常态是什么，我们创新的地方到底在什么地方，这是需要大家一块探讨的。

　　我们现在在过去一年当中，从我们天使投资行业中看到，去年公司的估值比前年上升将近一倍，包括一些VC的朋友也都提到，我们出现了泡沫，泡沫在哪里。事实上我们应该看到，这个泡沫出现在了，整个业态发生了巨大的变化，我们说有三个方面，一个是投资早期化，第二是企业小型化，第三是创新的加速化，因为今天时间有限，我简单地谈一下，就是我们看到的，从天使投资的角度看到的情况。

　　第一，投资早期化的趋势。这里面讲到几个因素，一个是科技进步、开放社会社会化降低，还有社交媒体的崛起。事实上到现在我们看到，软件、硬件、技术不是门槛，至少在我们中国所有看到的很多的互联网创新里面，技术已经都不是门槛了，智能硬件的发展，在过去两三年里，芯片传感器的发展速度超过了我们的想象，大量的硬件和软件都开源了。像一个移动互联网的公司，两年多的时间，十几个人估值十个亿，享有小米这样的公司。创业门槛降低了，在这种情况下，更多的人投入到了创业当中来，或者说在我们需要的资金上有了非常大的变化。

　　如果我们看一下过去十年美国的数据，我们也看到，实际上VC的数量一直在下降，虽然每年的投资额是差不多的，为什么呢，实际上VC里还有10%的VC赚了80%90%的钱，这个情况在中国也类似。在这种情况下大家都在往前看，在创业门槛降低的时候，一个企业A轮可能需要一千万美元做到的事情，现在需要一两千万人民币就走到了。过去可能需要A轮才能做到的事情，他能积累到的用户资产，现在在一个比较大的天使轮就能完成，实际现在很多的VC看到的创业公司要投资的时候，实际上已经是过去的B轮的状态，所以他们会感觉到估值高了。所以他们会觉得估值变得高了，但这种高实际上是合理的，是现在的常态，不会因为今年，明年就过去，因为其实很多事情，创新在前半段，在天使阶段已经完成了创业者需要的资金。投资的早期化成为一个趋势。

　　像美国现在整个的利率也进入了加息的阶段，在资金上肯定不会像原来那样，LP也会像原来那样，会有更多安全盈利的空间，这种时候VC会感觉到一定的压力，在后面的退出等等，目前的估值状态没有发生明显的变化，实际上VC是夹在中间的。

　　第二个，这是讲到的一些分配的比例，为什么刚才说移动互联网创业门槛的降低会影响到整个行业，确实在现在的VC和天使投资的比例里，这里我们看到的是和IT相关的，应该占到了70%以上。天使投资穆德规模，昨天发布的数据，去年天使投资的总额是前年的五倍多，接近六倍了，所以天使投资增长非常快。在美国天使每年投资的总数和VC都是在200亿美元，差不多，但是在中国一年即使忽略到一些遗漏的数据，和现在的VC有很大的差距。

　　企业小型化是这几年大家值得重视的趋势。实际上从诺贝尔奖获得者的科斯角度说，企业的价值是产品的拥有者，成立一个公司的时候能降低相互之间的交易成本。但是我们看到移动互联网来了之后发生什么样的变化，降低了大家信息交流的门槛，它使信息更加透明，而且一些服务产品的标准化使大家相互的议价非常简单。比如我们参与投资的易代驾，实际上现在几万个司机，一个小的公司已经能管理一个比较大企业的主角，这里面我们看到很多的人成为自由职业者，这是未来的趋势。所以他们打开手机上班，关了手机就下班，这是企业发生的变化。

　　第三个是创新加速的趋势。这个趋势就是我们看到的机器智能逐渐达到了人的智能，我们在科幻电影看到的情况在未来十年内会发生，甚至将来会超越人类的智能，这是一个加速的状态，我们看到这个公司的估值，过去一两年根本不可能达到10亿美元，甚至上百亿，现在都看到了。现在BAT必须要用投资的方式参与创新，当他们雷达没有扫描到的时候，这些公司已经产生了。所以我认为未来一段时间，对于VC、PE来说，对接天使成为关键点。我们的公司去年有五家公司是上市公司投资的，很多的公司直接都是拿到了五百到一千万美元，这一是我们在未来一年重点做的事情，就是打造一个天使和VC、PE对接的平台。就是中关村股权投资协会要做的事情，除了快乐投资学院，我们以后每周会举行常态化的VC、PE对接的活动，所以这个活动欢迎大家一起参加。

　　后面就是关于未来的一些发展方向，因为今天时间有限，我总结一下，就是三个一切，第一是互联一切，第二是智能一切，第三是娱乐一切，这里面有非常多的投资机会投资早期化，创新加速化，企业小型化，在这种新的常态化，对于VC、PE我觉得更加关注早期的一些项目，跟天使进行紧密对接，这样对你们更早观察到之前的创新会有帮助。谢谢大家。