上图为德勤中国合伙人唐恋炯。

　　新浪财经讯 由解放日报、上海国有资本运营研究院以及上海市经济管理干部学院共同举办的2014上海国资高峰论坛于12月19日在上海举办。论坛主题：新常态 新跨越。上图为德勤中国合伙人唐恋炯。唐恋炯表示，我自己个人觉得，在这个过程当中，在做方案的时候，尽量在混合所有制当中能够加入到我们的员工持股特别是我们高管持股，对各位的未来的长期的投资都是有帮助的。

　　以下为唐恋炯发言实录：

　　唐恋炯：大家下午好，作为一个典型的中间机构，我们经常会要求在规定时间内完成不可能的任务，所以我打算最多不会超过15分钟，把今天这个部分尽量简短的方式根据我们主持人的要求给大家介绍一下。我们今天主要内容分三个部分，应该很快，主要跟大家分享一下我们德勤包括我个人在对国有企业改革方面一些体会。大的方向不多说了，首先看一下为什么讲这一页，这一页很重要。我们现在支持国有企业改革的目标和他的特色以及他的主要的途径，根据过去这一年我们在国企改革各种活动，包括跟企业接触过程中，我们深刻体会到一点，这次的国企改革跟过往所有的国企改革不同地方在于，用一句话总结我们这次国企改革是不求所有但求所在，所以你可以看到他目标是提升我们国有经济的活力影响和控制力。那也就是说我们改革目标希望企业作为市场经济参与一部分，能够分摊活力。

　　在这个过程当中，他也解决了一些很多历史问题，这个历史问题就我们原来讲的政企不分或者说社会职能和他市场功能的区分，所以在国企改革当中，他也特意的把这种所谓承担公共职能那个部分，以及承担市场那个部分区分开来了，那也就是说意味着将来我们的不管是国有企业还是非国有企业，如果你是竞争类的都应该是在同一个平台上进行竞争和参与市场的一些各项的活动，当然我们现在讲到的市场化、专业化、国际化，其实也是为了提升我们国有企业经济效益。讲这些很重要，因为跟我们下面混合所有制改革的举措其实是相关的。那所以我们也看到政府大多数把国有企业分成三类监管，我们今天在这里讲的我们看看我们竞争类国企将来怎么走。这个是我们最新的一些政策，那我就不再讲了，因为马上到2015年了，2015年的时候应该会有新的，国务院的层面可能会有改革的新闻发布会，就在国资委[微博]也好，发改委也好等等，他们会有一系列的措施，这部分的措施应该也是主要针对竞争类的国企，未来改革的一些方向。

　　从我们对一些政策解读来看，截止到10月份，我们一共有11个已经发布了关于国资委[微博]改革的一些举措，我们上海是第一个，所以大家从证券市场上也看到了，在过去这一年，上海本地股的表现应该是远远好于其他，这也是跟我们国资改革的最先发布的意见是有关系的。从这个19个省市出台的国资改革方案当中，我们对一些关键词做一些解读。首先第一个是以资本为主的国资监管体制的转变，这个是从国资委这个层面看的话，一共从19个省市里面有16个省市都在国资委改革现场中写了。那么第二个关键词，大家看到健全建立现代企业制度，这个有15个，发展混合所有制经济，大家可以看到在19个省市当中有14个都提到。那么接下来还有另外几个关于优化投资，布局结构，建立几家有国际竞争力的大型企业集团，这些都是在我们这些国资国企改革的省一级的文件当中所看到的这些关键词。那我们再来看看根据几个省市分区，他们在混合所有制方面到底有哪些不一样的状态。大家可以看到这张表上，我们可以看到天津他是希望80%以上的企业是能够实现股权多样化的，然后在华东话大概上海也好江西也好重庆也好，基本上也是希望在五年以上，五年左右是70%国企发展成为混合所有制经济。所以这个从华西也好华南也好，大家可以总的一个印象是说大部分的整个中国发布的改革方案的话，基本上在未来五年当中有70%以上的企业，将会实现股权多样化。从股权多样化实现方式，我们看一下各个地方有什么分别，大家也知道股权多样化的方式，无非一个是实现上市，通过证券市场实现股权多样化，另外一个比较常见的是我们的员工持股，那么第三个也是引进战略投资者，或者甚至引进一些资金进行产权制度改革。从这个表格可以看到，在华北区这几个省市来看，基本上重组上市和引进基金是华北自治区国资委重要的在引进不同的投资的实现混合所有制当中一些重要的引导措施。在华东我们特别看到除了引进战略投资者整体上市以外，员工持股在华东这几个省市里面其实走的蛮前面的，从江西也好，江苏也好，已经发布的湖北也好，我们都在他们各个改革文件当中讲到了员工持股。利用战略投资者方面，他们也做了很多的尝试。在华西这边可能相对只有四川和重庆，那在重庆那边也提出一些重组上市。那在广东这边相对来说比较分散，无论是整体上市也好，员工持股也好，都有一些不同的举措。回到我们上海来看的话，我们在五年前就提出了我们要不断的提升资产证券化，我想这个在上一任国资委主任的时候就已经提过了。所以完成整体上市或者提升我们的资产证券化率，其实已经是我们上海地区来讲，国资已经走过的一个。那从过往的经验来看的话，我自己个人包括我们在实践过程当中，我们现在发现一点，混合所有制当中最关键一点，无论是引进战略投资者，还是完成企业上市，员工持股包括特别是高管持股是一个很重要的课题，我们是希望必须要在这一次的混合所有制当中把他进行提升的。大家也知道，刚才我们也看到复星作为投资者他在看企业的时候，大家可以回过头想我们每一家国有企业原来是纯国有的，你要吸引投资者来买你的股份，或者引进战略投资者包括上市也好，除了有些操作希望通过市场的价差来赚取利润，那么有的也会认为说国有企业资产便宜，但是大家不要忘了，我们在国有资产出售的时候这个价格是通过市场的充分竞争和估值，所以不会有特别便宜，那真正的买的是什么，包括我们所有在座有些是投资基金的或者做一些产业投资，我们在看一家企业的时候，除了它的业务除了它的产品除了它的技术以外，如果长远看的话，更重要是我们国企的管理团队，它的带头人，所以在这个过程中我们很多时候投资方要买一个企业或者参与一个企业参股的话，很多时候会花了大把时间去考察这个企业的管理团队，那众所周知的，就像我们杨总包括我们复星的观点一样，我觉得我们中国目前大量的或者最好的人才其实是堆积在我们的国企和政府部门，所以我想从各个地方每年的大学生就业市场大家会看到。

　　所以参与国企的混合所有制对于资金本身来讲，其实就是去参与到最优秀的管理团队的管理。但是在这个过程当中，如果你不能够调动这些管理团队积极性，不能通过混合所有制的机会吸引到管理团队持股的话，那么未来除了一二级市场的推出以外，对于企业的长远发展其实是没有保障的。我自己个人觉得，在这个过程当中，在做方案的时候，尽量在混合所有制当中能够加入到我们的员工持股特别是我们高管持股，对各位的未来的长期的投资都是有帮助的。

　　再跟大家分享一下，在混合所有制当中如果你想引入这样一个投资者，需要考虑哪些地方。正如我们刚才这位复星的同志讲的，就是说其实一个好的战略投资可以给企业带来增量价值，因为其实我们国有企业大部分并不是缺的钱，第一缺的是体制，第二缺的其实是这种由战略投资者而带来的体制和方面的变革，那好的战略投资者，我们希望是说他应该对这个行业对这个企业有一个更深入的了解，他能够在国内外拥有更强大的资源，可以跟我们被投资企业可以共享。那第三个来讲的话，这些战略投资者能够给企业提升他的公司的治理、管理。第四来讲，所谓合格的投资者还是有一定的资金的实力，能够在当你出去海外并购、收购一些企业的时候，也能够为企业做一些贡献，更多的时候，这个战略投资者是能够熟悉国内外的一些先进的管理方法，能够帮助企业提升它的管理的。最后一点这个合格的战略投资者希望他能够熟悉整个资本市场的运作，帮助企业能够走向一个更好的资本市场的道路。

　　所以我们在引入战略投资者当中，我们建议大家可能需要关注一些重点问题，第一个是发展战略，我的发展战略跟我的战略投资者是否契合，交易范围，我哪些部分资产能够卖个好价钱，能够跟这个战略投资者他本身的战略能够配合在一起，这个也是需要考量的，包括合作条件，未来的合作条件到底怎么样，到底是占大头，第二大股东第三大股东，这个也是需要考虑的，以及在投资者挑选和判断过程当中，我们也需要有一些材料的准备，也不要太匆忙去做。最后就是在交易实施的时候需要做一些比较好的准备，希望在公开公正的情况下完成这样的一个投资交易。