图为IDG资本合伙人李丰。（图片来源：新浪财经 骆霄 摄）

　　新浪财经讯 由中国国际友好联络会主办，《财经》杂志承办的“三亚·财经国际论坛”于2014年12月12日-14日在海南省三亚市召开。主题为：新经济 新平衡。IDG资本合伙人李丰出席了会议。

　　以下为文字实录：

　　李丰：非常感谢给我这个机会，也非常感谢主办方，尤其感谢在座的各位领导嘉宾。我们是一个风险投资人，过去三年我们投了大概25-27家创新金融公司，主要是互联网金融。从我们的角度，应该讲这个市场在最近一年发展得非常好，到今天为止有9家估值可能超过了1亿美元，这应该也是整个行业的迅速发展。这个过程中也得益于三年多前我们有机会投到了宜信，这是我们最早投的互联网金融，也因为这个机会让我们对这个行业有了更多的了解。

　　我这一页PPT是上个月基金投资人LP年会的时候的一页，拿我们互联网金融行业做的一个表来说明我们是怎么做投资判断的。这张图是给我们的LP判断的时候看的。

　　我们最想表明的只有梯形图，说明我们过去三年比较大的投资在中国和美国。因为我自己不是经济学家，我们基本上也不是所谓科班出身，这个图仅限我们自己使用，而且这里边可能存在理论上的问题，请大家不要介意。我们自己对金融行业的理解拆成了三部分：应用层或表现层、中间层和基础设施。但是在这个分布图上，最简单的道理，金融最低层的基础设施是货币系统，数据往上对应信用，信用往上对应借贷，货币系统往上对应支付，支付往上对应所有交易系统。这两条线从第二层开始有非常多的交集和交叉。这张图从我们投过的过往20年在中国和美国来看，几乎所有的行业变革在每个行业开始的时候，它都遵循着一个逻辑，这个逻辑是我们讲第一次变革在一个行业当中启动的时候，都遵循着自上而下的突破，从顶至底的突破，金融也是顺应这个逻辑，它是从应用层开始逐层向下进行创新，或者在美国叫破坏式创新。

　　因为这个逻辑，我们按照这个逻辑投了很多公司，很高兴有很多公司表现得很好。我们简单讲一个例子，七八年前在电子商务刚刚以淘宝为代表开始发展的时候，电子商务对于线下零售行业的影响跟这张图的起点终点是一个过程，这句话的意思是，淘宝在最新开始发力2007、2008年的时候，它是从什么人买什么东西开始的？如果我们回顾的话，淘宝或者电子商务主要的驱动力是以1985年左右出生的人群，他们在不同的人生或年龄阶段所需要的解决方案，来完成电子商务的过渡的。这些85年的朋友们正好处在一二十岁年纪，他们最想买的是初级生活消费品，就是作为即将走入社会或刚刚走入社会的年轻人，他们显然希望，尤其是女生，在零售行业当中都是以女生为主的，他们显然希望拥有更好看的衣服但是便宜的价格，同时质量ok。在线下有需求，但是线下解决方面不好的应用层，北京解决这个方案当中有五道口和动物园批发市场适合学生定位。

　　放在金融上来看，我们在中国和美国都从所谓的微型企业个人信用贷款，从P2P开始，中国也增加了一点，从余额宝[微博]开始，从我刚才对应回零售行业的起点是一样的，它们背后都代表着第一次在一个行业被改造的时候，是从线下有需求、但线下解决方案不好的那个点上开始的它会逐步过渡到线下有需求有勉强的、ok的解决方案来过渡的。在过去的几年当中，电子商务经历了非常多的品类更迭，从初级生活消费品到中级到家庭消费品，这句话很抽象，去年大家意识到，如果大家对电子商务行业敏感的话，最热的品类是所谓生鲜电商、水果电商和社区电商，就是帮你把柴米油盐送到家。他们是电子商务的解决方案。这些解决方案大家如果能够去对比到线下的零售业，你发现电子商务对零售业的改革已经触到了超市的利益，而超市和便利店在线下已经是一个面对需求ok的解决方案，我不知道大家是不是理解我的意思。

　　我们从线下有需求、解决方案不好的应用层开始，到线下有需求勉强有解决方案的应用层，到线下有勉强解决的应用层，应用层很多情况下开始去触及知识系统或者是基础信息。我们在美国也投一些金融公司，尤其在硅谷，我们在两年多以前在硅谷看到的金融行业当中最热的是中间那层的支付上，大概那一年当中最少有超过5起以上在硅谷投融资和在早期超过2000万的公司，今年支付所谓我们金融中间层已经被触及到或者是颠覆、创新了。在同样的道理下，我们再往下推移，中间层开始被触及到的时候，如果我们看趋势，我们再往下看谁？就要看基础设施，也因为这个道理，所以我们觉得在美国同样的道理，我们很早地说基于这样的图，因为在美国已经投到了无线支付领域，我们叫热潮或者是投资泡沫，接下来就该有人去触达货币机制的投资、货币机制的变革或者创新。所以我们最早在美国也投了虚拟经济的科技，在这些公司我们也成为了最大的天使投资人。我们对美国没有中国这么熟悉，我们为什么投了虚拟货币，因为当它触及到知识层的时候，基础设施层的投资马上就要兴起。

　　最后一件事，我再举一个例子，大家对淘宝和阿里是最熟的，大家意识到了马云[微博]在两年以前离开或者叫脱离了淘宝或者阿里集团CEO的位置，他做了菜鸟。我问大家这样一个问题，很简单，时间问题，你想一下，对于整个我刚才讲的零售行业，它的基础设施是谁？最下面那一层零售行业的基础设施包括这样几件事情：信息流、现金流、需求和供给匹配的信息流、支付、生产制造方式和物品流通方式，就是物流，这是你把零售行业不能再往下分的基础设施。当应用层已经破坏到了线下有较好解决方案层面的时候，它就开始去触达知识层和基础设施层的创新。我想马云站在全中国乃至全世界最大的零售平台上，他看到了这个趋势也看到了这个机会。他先着手的是物流。

　　还有一个开放性的小问题，你想一下就明白了，过去一年半在中国，在某些行业存在一些看似零散的变化，但它们其实正在尝试去破坏或者创新生产制造方式零售行业的底层，这些趋势是什么？举两个例子，一个是3D打印另外一个是开源硬件，这两件事情在完成什么看起来很遥远的目标？它们在努力完成把生产制造的门槛变得非常低同时非常模块化，同时能够非常快速地对前端的需求最最小批量的响应，换句话说，做五件十件我可以用最低的成本最模块化的方式做出来。它们指向的是零售行业的基础设施层，马云做的菜鸟指向的同样是零售层的基础设施方式，所谓物流这一层。

　　最后我们说一下，对我们来讲，这么多投入互联网的公司机会特别好，过去六年中国发生了非常多商业模式的进展或者创新电子商务、互联网教育、O2O，它们其实本质上有一件在中国非常特殊的事情。美国很多的VC来问我们，答案也是一样的，为什么美国的公司在中国不一定是最牛的，原因是背后的商业模式的驱动力是中国过去十五年的发展导致了人均消费合消费、人均可投资、家庭可支配收入的成长，但是我们线下对标的金融行业，它在面临到个人和家庭显著消费能力上升的过程当中，它所提供的服务、商品和品牌并没有达到用户的预期，或者叫应有的消费水平，因此出现了所谓电子商务的巨大投资机会，出现了互联网金融的巨大投资机会，出现了互联网教育的巨大投资机会，出现了所谓O2O来颠覆或者叫创新服务行业它们本质上都是解决一个问题——它们为了更有消费能力的用户，或者现在广义上的中国城市用户，提供着更先进性的消费和商品服务。它用这样的方式表现出来在中国成为一个非常大的投资热潮，但背后本质上在我们看来是所谓消费能力的增长快于所谓整体线下消费服务行业的增长，这是我们对互联网金融和投资行业的理解。一个是我们发明的理论，一个是我们从宏观上看过去五年投到的创新型公司，感谢大家的时间！