由《中国企业家》杂志社主办的“2014(第十三届)中国企业领袖年会”于12月12日-14日在北京举行。上图为九鼎投资合伙人赵丰。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯  由《中国企业家》杂志社主办的“2014(第十三届)中国企业领袖年会”于12月12日-14日在北京举行。上图为九鼎投资合伙人赵丰。在“尖峰对话：资本盛宴还是产业泡沫”论坛上，他表示，在移动互联，包括医疗大健康，包括创业板，我觉得是有泡沫的，但是相对我们也有很多价值洼地。

　　以下为发言实录：

　　赵丰：大家好，我是九鼎的赵丰，我应该也算是正方，因为我看今天这个题目上面写了几个，第一个大家最近比较关注的互联网，然后大健康，可能还有一些相关的，移动互联一些东西。我们九鼎自己本身，从我的经历来看做传统投资更多一些，价值投资基本也分析更多一些。我自己觉得根据我们在市场上的感觉和判断，我觉得这几个行业确实存在很多泡沫。如果以整个宏观投资的视角来讲，因为投资无非是做资产配置的工作，把钱怎么样配置到合适的行业或者合适的公司，让它创造更多的无论是财富上面的收益，还是产生更多的社会效益。既然有社会效益，就要让它创造更多的社会财富。

　　从这个角度讲，我觉得第一个当然我鲜明的说，我觉得我是正方，在这些地方来讲。第二、我觉得整个市场，像陈总，包括王总刚才说的，我觉得也存在很多没有泡沫的，很多被低估的地方，包括比如A股的很多蓝筹，我们在一级市场看到的很多消费产业和先进制造业，我觉得其实在目前的人民币市场都是被低估的洼地，而且现在关注度会非常低。而恰恰现在可能互联网，包括医疗这些我们关注度很高的地方，可能我自己感觉，如果我们过了五年，反过头来再看，我觉得汪总还是王总，大家讲的这些东西，都非常对。就是移动互联网现在在不断改变大家的生活，我们自己每天都用新的手机，新的APP，我自己也觉得移动互联网给我带来非常多的便利。

　　但是，这个是我们自己切身的感受，去改变生活，改变推动社会。但是如果从投资人，或者专业机构的角度讲，我自己也认同陈总的想法，如果我们回过头来五年以后来看，可能整个移动互联网在今年投出去的东西会是整体资本回报率比较低的一件事情。这个也就是我觉得我们从专业机构的角度来讲，我们所谓的泡沫，也就是整体估值可能相对比较高。

　　所以，我自己觉得，其实我自己有几个很小的感受，很小的故事。第一、我自己是学计算机出身的，我今年有非常多的同学都以我自己觉得非常离谱的估值，拿到了无论天使的，还是A轮，这时候这是我自己最切实的感受。第二个故事，因为我们是做人民币基金的，我们和国内非常多的土豪有很多的交流，因为它都是我们的出资人，我们基金最主要的出资人。在我们跟它的今年，从去年下半年到今年的交流过程中，我感觉很多土豪自己就做了天使，做VC了，自己去投互联网企业了。很多土豪跟我们说，我看到聚美很赚钱，经常说，我又投了一个什么互联网企业。所以，这是我自己的两个小故事和两个感受。所以，其实真正市场的估值，我觉得更多的尝试也是从这些而来。

　　我觉得在移动互联，包括医疗大健康，包括创业板，我觉得是有泡沫的，但是相对我们也有很多价值洼地，我们等一会儿可以进一步展开进行讨论。

　　赵丰：这个问题我觉得其实曾总刚才提到的就是觉得今年的资金募集特别好，其实我的感受恰恰相反，因为我们主战场在人民币，在座可能大部分主战场在美元。我觉得可以用冰火两重天来形容。第一、每的融资非常好，有很多新的基金，包括老牌的基金业都募集了新的东西，而且规模都还不小。人民币这边的基本动作，人民币大的规模非常少，而且九鼎有这么大的体系，和相当品牌的机构都感觉募集资金都不是容易的事情。所以，归根到底就是一件事情，哪怕曾总刚才说的整个机构投资者，人民币以个人投资者为主，美元以机构投资者为主，我觉得投资者永远都是短视的。我现在看到美元基金，就好比我们看到6000点的时候，股市成交量很大就是一个道理，市场感觉很热，很好的时候，成交量很大。大家现在看美国纳斯达克[微博]的成交量跟市值，跟机构砸的钱一样非常多，可能比我们之前在熊市的时候看到他们的投入度，投入的资金量要强非常多。

　　所以，我们在座的这些做资产管理，我相信大家都有一个共鸣，就是如何管理LP跟市场之间永远的背离是你最大的主题。对我们来说，最好募资的时候永远是最难投资的时候。今年我们在人民币市场待的多一点，在美元市场待的少一点。今年美元大家争论是资本问题，还是泡沫问题，我觉得美元在互联网、移动互联网，包括医疗，今年美元募的最好的是互联网和美元的医疗基金，我觉得整体的投资价值是仍然有泡沫的，至少我们估值过高。你在各个蓬勃积极的行业里面，像互联网，移动互联网这种天天充满变革有很大增长的行业里面，你永远会有明星项目不断的杀出来，这个不能掩盖整体美元投资回报率不高的现实。

　　人民币募集非常难，我预计可能今年整个人民币市场，包括VC和PE加在一起，应该连一千亿都不到，九鼎我们现在一共300亿人民币的资产管理规模，最多的时候，2012年一年投融资都是一百亿，这两年慢慢下来，而且机构投资者跟保险公司加入进来的慢慢多一些，人民币的募资压力会非常大，这是一块，而且整个规模，跟2012年相比在萎缩，2012年整个行业没有详细统计数据，我感觉整体数据的投融资额应该至少在三千到五千亿人民币的规模，因为2012年是整个被IPO市场带起来的一拨顶峰。其实市场最疯狂的时候，就是你最好融，也最好投的地方，但是你今天看，回报不一定是最高的。我们九鼎反而2011、2010年投的项目是回报最高，最好的。

　　我们今年已经上了五个公司，还有两个没上，全部都是十倍到二十倍的回报。但是，因为2012年投的项目，可能过了两三年以后，它的整体的回报率，我们回过头来看当时的估值水平和资本市场的情况，我觉得可能还凑合，但是很难达到非常令人满意的情况。回过头来我觉得人民币的投资，其实今年我们要明确的感觉到，其实人民币的投资是一个非常好的市场。人民币的投资，其实整个市场缺钱，企业还是摆在那儿，还是等着你去投，但是机构比之前少很多。尤其我刚才跟汪总交流，人民币无论是从消费，还是先进制造业，其实都有非常多优秀的企业，在现在整体市场上，人民币基金，规模缩减的情况下，可以以非好的估值获得回报。所以，可能整个募资市场美元和人民币是非常截然不同的情况，可能最终体现出来的是机构投资者的短视和我们真正的资产管理机构怎么管理LP，怎么管理我们投的项目它们之间这个巨大的鸿沟，可能这个我觉得是我们这些中国的资产管理机构要越来越成熟，做的越来越好，然后真正迈向一个伟大的资产管理机构的一个必经之路和必须要做好的事情。谢谢！