由中国国际友好联络会主办，《财经》杂志承办的“三亚·财经国际论坛”于2014年12月12日-14日在海南省三亚市召开。主题为：新经济 新平衡。上图为中国人民银行研究局首席经济学家马骏。(图片来源：新浪财经 骆霄 摄)

　　新浪财经讯 由中国国际友好联络会主办，《财经》杂志承办的“三亚·财经国际论坛”于2014年12月12日-14日在海南省三亚市召开。主题为：新经济 新平衡。中国人民银行[微博]研究局首席经济学家马骏在发言时表示，明年我国经济继续会面临上行和下行的风险。

　　他指出，从需求面上分析，上行风险主要来自于出口，因为全球经济复苏，明年中国的出口增速可能会快于今年。但同时，房地产开发投资的增速可能会继续放缓，因为房地产开发投资很大程度上取决于过去房地产的销售，而今年1—10月份商品方的销售同比下降7.8%，意味着，今后几个季度房地产开发投资的增速会继续面临下行的压力。

　　以下是文字实录：

　　马骏：谢谢何主编，大家早上好。我想就三个问题谈一点自己的看法：一是关于全球经济的走势。二是国际资本流动管理。三是国际金融治理改革。

　　关于全球经济的走势，从国际的情况来看，美国明年的复苏会比较明显，IMF[微博]的预测，美国经济增长2.2%，明年会加速到3.1%。其他一些经济学家，也基本上有类似的共识。

　　欧洲的情况比较复杂，一方面是地缘政治的问题，尤其是乌克兰的问题，继续会给欧洲造成比较大的不确定性。但另一方面，欧元的贬值很可能能够在一定程度上帮助欧洲在2015年复苏。

　　日本最近一段时间，环比项比较厉害，因为日本推迟了第二次消费税的上调，也可能让日本明年的经济增长速度超过现在的预期。

　　新兴市场国家很可能进一步分化，俄国、巴西这些国家，可能会继续面临比较大的下行压力，有些是因为地缘政治的问题，有些是因为大宗商品价格的问题。其他的一些新兴市场国家，有可能受益于美国的复苏。

　　中国的情况，明年我国经济继续会面临上行和下行的风险。从需求面上分析，上行风险主要来自于出口，因为全球经济复苏，明年中国的出口增速可能会快于今年。但同时，房地产开发投资的增速可能会继续放缓，因为房地产开发投资很大程度上取决于过去房地产的销售，而今年1—10月份商品方的销售同比下降了7.8%，也就意味着，今后几个季度当中，房地产开发投资的增速会继续面临下行的压力。

　　关于国际资本流动。明年的新兴市场国家面临的一个重要挑战是，如果美联储收紧政策的幅度大于预期，很可能导致汇率和资本市场的大幅波动，并进而引起这些新兴市场经济体的增长减速。为了应对这类跨境资本的大规模流动，IMF和许多国家都在研究、探索一套管理过度资本流动的框架，我认为对新兴市场国家来讲，一个有效的管理资本流动的框架至少包括如下几个内容：第一、保持本国经济基本面的健康，可以降低受到国际游资冲击的概率。从最近一年多的情况来看，在美国退出量宽的过程当中，一些宏观经济情况比较稳定，通胀和财政赤字经常项目赤字不高，外汇储备比较充裕的新兴经济体面临着比较小的资本外逃的压力，相反，过去一年多的时间，有一些基本面比较弱的国家，像阿根廷、土耳其、印度、印度尼西亚面临着资本外逃的压力。

　　第二、给予汇率足够的弹性，允许汇率升值，有可能降低未来汇率大幅升值的预期，从而降低短期资本继续流入的冲动。

　　第三、在面对很大的短期资本流入的压力，常规的宏观政策应对难以奏效之时，可以采用对资本流入的审慎管理措施。国际上一些比较典型的做法，包括无息存款准备金、对短期外债实行与资本金挂钩的比例管理等等。

　　第四、加强和完善多边和双边资本流动性机制。有必要建立和发展新的机制，包括金砖国家应急安排机制，以及各种双边的外汇互换协议，以增加流动性支持的资源和救助机制的灵活性。

　　第五、加强主要国际货币发行国与其它国家之间的政策沟通。由于美元是最主要的国际货币，无论美国紧缩还是扩张其货币政策，都会对全球资本流动和许多国家的经济、金融市场造成冲击，通过加强沟通，使其他国家对美国的货币政策的走势有比较好的预判，就可以帮助这些国家对美国政策变化所造成的影响做好预案。

　　关于新兴市场国家如何推动国际金融治理改革，从新兴市场国家的角度来看，现有的全球金融体系和治理格局面临着几个重要的问题，新兴国家的代表权和话语权远小于对全球经济的贡献，新兴市场国家虽然持有大量的外汇储备，较低的金融服务可得性制约了这些地区的脱贫能力。在发展中国家，大量资金仍然投向污染性、高耗能的行业，而绿色项目难以得到融资机会。针对这些问题，新兴市场国家，应该持续推动一系列国际金融治理改革，其中包括：第一、提升新兴市场国家在国际金融组织中的代表性。比如现行的IMF份额分配没有反映过去几十年中世界经济格局的重大变化，新兴市场国家代表偏少，改革势在必行。

　　第二、建立金砖国家应急安排机制，强化双边货币互换等流动性救助机制，这些机制可以为面临国际收支困难的新兴经济体提供新的资金支持的来源，以帮助其稳定汇率和市场信心，避免全面危机，为经济调整赢得时间。

　　第三、为基础设施投资提供新的融资渠道。在全球资金泛滥的同时，许多新兴市场国家基础设施投资不足，这本身就表明了现行金融体制的缺陷，仅仅靠世界银行[微博]、亚洲开发银行等几个国际开发机构，远远不足以满足需求。金砖开发银行和亚洲基础设施投资银行的成立，将为发展中国家基础设施投资提供重要的资金来源，也将为提高资金输出国的投资回报率提供机会。

　　第四、推动普惠金融发展，保证贫困人群和小微企业享受到存款、转帐、支付、贷款等基本金融服务，是发展中国家必须面对的一个重要议题。应该从建立普惠金融的指标体系、基础设施和激励机制，防止监管套利，加强消费者保护等几个方面来推进普惠金融的建设。

　　第五、推动建立支持绿色投资的可持续金融体系，包括中国、印度在内的许多发展中国家面临严峻的环境问题，导致这个问题的一个深层次原因，是现在的价格体系鼓励了过多的污染型投资，但同时，不能激励足够的资金进入到环保、节能、新能源、清洁基础设施等等行业，国际上，尤其是发达国家，已经在绿色金融方面积累了一些比较成熟的经验，即可以通过建立专业性的金融机构、融资渠道、金融产品和法律框架，来激励环境友好型的投资。G20应该倡议，在全球范围内，尤其是在发展中国家推动绿色金融体系的建设，包括金砖银行和亚投行在内的新的多边机构，也应该着力推动负责任的对外投资。