由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”于2014年11月22日在北京举行。本届论坛主题：变革与决策。上图为万博兄弟资产管理公司董事长滕泰发言。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”于2014年11月22日在北京举行。本届论坛主题：变革与决策。国信证券总经理陈鸿桥、新时代证券董事长刘汝军、春华资本合伙人汪洋先生、金融市场著名的行家滕泰先生参与“并购元年：券商的挑战和机会”讨论。

　　万博兄弟资产管理公司董事长滕泰在2014新浪金麒麟论坛上表示，最近看一家地方国资控股10%的公司，资质非常好，但是不敢买。“买了以后控股15%，但想把你搞出去，也是可以的。”混合所有制还涉及到国有控股主体到底是不是真的开放。如果不让，你拿绝对控股权也没用。”

　　以下为发言实录：

　　主持人：滕总，您说咱们要研究和分析，有一个严重我不知道您怎么看，不是光国有企业跨界，有些上市的各式各样的企业都在并购中跨界，我要剔掉原来的主业，因为确实不太适合目前的发展或者已经滞后了，我要换成新的，有些餐饮类的也并购一些互联网，作为投资人，不管是一级市场，还是二级市场，面对这样的跨界，怎么来评估你适合不适合跨界？跨界之后，万一是为了高管或者某些人套现呢。

　　滕泰：做资本市场的话，这应该不是一个非常困难的问题。首先，并购的资产是什么样的估值水平。

　　主持人：可能讲了一个很好听的股市，属于互联网类的，属于影视类的，属于环保类的，这是新东西，估值不错。

　　滕泰：就同行业而言，假设上市公司现在估值PE30倍，收购一个资产，PE15倍，就降低公司估值水平，并购完了以后，肯定是涨的。不同行业的话，估值弹性不一样，高端产业，软产业估值高一点，低端的制造业利润薄的、没有发展前景的估值低一点，这并不是一个难题。

　　对于混合所有制，我想补充两句，很多上市公司都是混合所有制，资本市场早就实现了混合所有制，只是三中全会提出这么一个概念，作为改革的手段和改革的方向怎么去推。

　　有的时候其实政府也在进行主导，比如九几年的时候上海还有重组办，最近，上海把三家文广集团弄成一家，但是，我觉得有一个方向上必须肯定资本市场的价值，就是定价问题，过去十年、二十年里很多人占了国有资产的便宜，那时候是协议转让，好好上市公司，两三块钱按照净资产价格卖掉了，现在如果再发生这个情况，里面肯定有大问题了，三中全会讲清楚了，国有资产是神圣不可侵犯的，跟私有财产是一样的。

　　巴非特在香港市场上花两三块钱买中石油，没有人说什么，抓住了战略性机遇，交易过程是公开透明的，你也可以买，谁让你那时候没看到呢，只有通过资本市场改革混合所有制，无论对国有资产，还是对其它资产，才是相对公平的交易机制，离开这个东西不行。

　　至于哪些行业、哪些地区，跟地方政府意愿有很大关系。思想比较开放的地方政府积极推动这个东西，可能很多资产就慢慢进入上市公司，或者发生的比较多。有很多地方政府比较保守，明明控股的上市公司已经完蛋了，连续亏损很多了，每年保壳，财政贴很多钱，死活也不让，谁去谈，他就亮出一个条件，要解决多少债务问题、多少职工下岗问题等等，使并购产生障碍。

　　在一般性股权交易里，通过资本市场没有问题。一旦涉及到控制权问题，地方政府的意愿非常重要，他如果不让，你拿绝对控股权也没用。

　　我们今年在二级市场上直接收购了一个上市公司，李嘉诚国内唯一的A股上市公司不要了，我们买了，最近我还盯上一个公司，地方国资委[微博]控股10%多，我们不敢买，买了以后拿到15个点，他想把你搞出去，你照样什么也拿不到，混合所有制还涉及到国有控制主体到底是不是真正的开放。