由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”于2014年11月22日在北京举行。本届论坛主题：变革与决策。上图为新时代证券董事长刘汝军发言。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”于2014年11月22日在北京举行。本届论坛主题：变革与决策。国信证券总经理陈鸿桥、新时代证券董事长刘汝军、春华资本合伙人汪洋先生、金融市场著名的行家滕泰先生参与“并购元年：券商的挑战和机会”讨论。

　　新时代证券董事长刘汝军在2014新浪金麒麟论坛上表示，重组并购对象不是钢铁水泥，因为不会显著提升上市公司市值，也不会是互联网公司，因为这些公司大多没有利润而且难以估值，所以“有业绩”的产业收到青睐，比如传媒、医药。

　　以下为发言实录：

　　主持人：滕总这边做了更细化的精确的区分，软产业和硬产业之间的并购特点到底在什么地方。刘总，刚才的问题一定要再次请教您，即便刚才谈到几个典型性的硬产业有它的并购特点，但是，我们的确看到它在进行兼并重组的时候会遇到一些地方上的利益或者其它想法的问题，我不知道您在这方面的研究以及您的建议会有什么？

　　刘汝军：最近两年，证券市场并购重组的发展跟两个因素的推动非常有关系。

　　主持人：哪两个因素？

　　刘汝军：一个因素PE投资的退出；第二，上市公司的市值管理，我们知道，从2008年以来，创业板开板，在这之前，证券市场流通之后，市场上有大量的PE机构做了很多的投资，但是，恰恰从2008年之后或者2009年之后，市场IPO上市节奏慢慢放缓，那么，PE急需要新的退出渠道，这时候通过并购重组或者把资产卖给上市公司，以现金方式卖给上市公司，或者折成上市公司股份，用这种方式退出成为PE变现的一种重要的方式，这是一个原因。第二个原因，上市公司的市值管理，我们知道，2008年以后，A股市值可以说缩水非常多，上市公司怎么做市值管理呢？往往通过并购的方式来实现提升市值。所以，今天A股市场上看到的大量的并购既不是钢铁、水泥这些传统行业的并购，也不是互联网行业的并购，为什么呢？钢铁、水泥行业的并购，就像刚才滕总讲的，不能显著提高上市公司价值，本身是过剩行业，通过重组，不能很快达到立竿见影的效果。

　　主持人：提升市值的速度或者规模还不是那么很明显。

　　刘汝军：是。钢铁、水泥这些周期性行业，尽管国家出台了很多政策，但是，在A股市场上，这种并购种族还是很少。也不是互联网行业重组，为什么呢？互联网行业短期内没有效益，这也是为什么这个星期国务院会议定的要修改创业板上市标准允许亏损的互联网企业上市的原因，但是，在A股市场上，到目前为止法规不支持亏损企业上市，互联网公司的估值有很大问题，不知道用传统方法怎么估值。所以，我们所看到的大量的重组还是发生在有业绩的行业，既不是周期性很强的行业，也不是很新兴的行业，而是有业绩的产业，涉及的范围很广泛。

　　主持人：可能会集中在几个主要的领域里，有业绩的，符合某些并购基金所看中的，会在哪些方面？

　　刘汝军：跟资本市场看好哪个行业和国家的导向很有关系，比如现在哪些行业在并购当中频率比较多的发生，比如传媒、医药。