新浪财经讯  由中国与全球化智库主办的“中国企业国际化论坛首届年会”11月21日-23日在三亚召开。中国光大控股有限公司并购基金部董事总经理樊盛妍在“到价值链的高端”平行论坛上称，很多时候并购、收购是一个婚姻关系，从陌生人进入到密切的关系，进入到家庭。关系牢靠不牢靠，不在于你认识多长时间，而是大家有没有共同发展的愿景，大家有没有对未来共同前进的思路。

　　以下是樊盛妍在“到价值链的高端：收购与整合全球品牌，投资成熟的全球企业”平行论坛上的发言实录：

　　樊盛妍：我来自中国光大控股，光大控股是中国光大集团的子公司，同时也是香港主板上市的一个综合性的金融企业。我们的业务重点是在资产管理和投资。我们现在在一级市场有15支基金，二级市场有5支基金。还有结构性投融资的业务，还有最近在香港上市的非基租赁的业务板块。总体来说我们现在管理的资产是60亿美元左右。

　　我们今天非常高兴的来到会场跟大家交流。我自己本人来自光大集团的基金交流部，也是私募股权基金的业务部门。唯一和其他的基金部门的差异，我这个部门更多的是覆盖和看面向国外的项目。我们现在有两个基金，一个是面向以色列技术的专项基金。还有一个是面向全球其他地区的基金。我们在最近很长一段时间，刚才几位发言人都谈到了，中国的企业对外走出去的步伐越来越加快。我们也看到了很多的行为主体。从企业来讲，一定要考虑对外走出去首要的目的是什么，围绕这样一个思路去思考怎么样去具体的执行。

　　我今天想从私募股权基金，从投资基金的角度来谈一下这样一个话题。我们跟很多对外走出去的机构都有很多的交流和共通的地方。我们跟国企有合作，跟私企也有合作，跟投行、中介机构也有合作。跟相关的行业部门也有合作。跟我们同行、PE的几个基金业有很多的合作。我们是一个非常公开的平台。从我们选择今天的问题，主要是我们在执行这个项目中，哪些是比较看重的，比较需要认真处理的问题。

　　我们做私募股权基金，特别是做一个对外性股权基金，对我们来讲是一个相对新生的事物。但是在这之前，我们也是做了很长时间的长期铺垫。特别是我们在过去的五到十年中，有很多和国内的企业交流的很好的机会。在这个过程中我们有很多的对外投资的实践是和我们国内的非常优秀的企业一起去开拓的。

　　在这个基础上，我们也逐渐的去整理了我们的想法，我们从私募基金的方式来讲，我们很多时候未必是对一个目标的企业，不管是技术类的还是市场类的还是品牌类的，还是资源类的，我们的出发点还是要长期的持有资产。

　　但是在投资的时候，我们不可回避的一个问题就是，从企业层面来讲，也是非常重要的问题，我们为什么要去投这个企业，更深层次的考虑，为什么是我来投这样一个企业。很多时候我们在看境外的收购目标的时候，我们做很多前期的分析，我们中国的私募股权产业在过去几年有非常长足的发展，有很多的私募股权基金都在做着形形色色对外的投资，更不用说国外市场上，也有很多本土的非常出色的基金在做。

　　我们投境外的资产，我们的出发点在哪里？从光大控股角度来讲，我们希望协助中国的优质企业引入国外一些比较先进的技术。特别是我们在未来中国十二五规划期间，产业升级转型的过程中，我们的工业领域，或者我们其他的消费、科技类相关的领域中，我们通过自身的发展，很难很快的达到一个比较高的科技和创新水平的技术和资产。我们希望通过并购的形式非常有效的，也结合我们在海外目前的经济状况，我们看到很多比较优秀的技术沉淀，也有很多的市场发展潜力的欧美、以色列市场的企业，现在是存在一个非常好的收购机会。

　　从这样一个出发点出发，我们在考察项目的时候会关注，这个技术到底对于中国市场有多大的适应性，在中国市场有多大的发展潜力。我们同时也要考虑，在中国本土市场，有没有一些，为什么要收购这个项目，是不是还有其他的可替代方案，这个可替代方案也包括中国本土有一些潜在的竞争的科技解决方案。在这种情况下我们需要搞清楚我们投资的标的它的内在价值的持久性有多高。

　　很多时候我们还是去利用我们在国内很多的企业网络，把我们的待选项目、我们投资的思路跟我们的企业伙伴交流。毕竟他们是在行业中非常专业的人士，他们怎么去看相关的技术，他们怎么去理解未来相关领域的发展趋势。中国很多的经济层面的发展还有一些政策的相关导向，这些工作我们也是需要提前做的比较细致。在这样的基础上我们再去选择投资的标的，再进行相关的收购过程的谈判和启动正式的程序。

　　从我们自己的经验来讲，我们认为在执行的过程中，我们希望跟被收购的企业、被收购的管理层、被收购的团队继续留存的股东，我们希望跟他们建立比较深度的信任和理解的关系。我们收的不是冰冷的机床，不是死的资产，我们希望收一个不断成长、不断创造利润、创造新的价值的企业。这些价值是需要人、需要团队，有的时候是对方的团队，有的时候是我们的团队和他们的团队共同来创造出来的。在这个过程中，大家相互的理解、相互的信任是非常重要的。很多时候离开了这个理解和信任，我们可能连最初的谈判、最初的交易都未必能够执行下去。更不用说是未来的相关价值的创造。

　　在这个过程中，不管是利用国外的人才也好，还是自己花细致的功夫去理解对方，向对方介绍自己，我们觉得这个过程是非常必要的。很多时候并购、收购是一个婚姻关系，从陌生人进入到密切的关系，进入到家庭。关系牢靠不牢靠，不在于你认识多长时间，而是大家有没有共同发展的愿景，大家有没有对未来共同前进的思路。如果把这样一个利益、愿景结合在一起，很多时候大家在短期也可以得到非常好的理想的结果。

　　在这个过程中，特别是在境外做项目的时候，我们要了解境外交流的对方对你的期望，很多时候我们需要给对方一个比较明确的、及时的回馈和反馈。在这个过程中，项目的执行过程我们无疑可以从非常有经验的中介得到非常多的有价值的建议，但是我们作为一个项目执行的主体，我们不能躲在中介的后面，很多时候我们说中介可以在你和对方之间起到一个非常好的缓冲的作用。

　　但是这不代表你作为一个交易的主体，你需要把所有相关的决定的能力，决定的必要转移到中介头上。很多时候哪怕你暂时没有一个意见，也需要在过程中逐步形成你自己的意见。在收购和交易完成后，回到我们做投资的出发点，就是希望把境外好的东西引入到过么的市场中。也协助被投企业在中国市场获得一个非常好的高速的发展。

　　在这个过程中，很多的价值创造是需要辛勤的工作把它逐步转化过来的。很多时候，我们现在投一些企业，最近以色列基金也完成了我们在瑞士切割刀具的投资项目，本身他在中国市场已经有非常好的自身性的发展和增长。但是我们进入了他的企业内部的时候，我们帮助他审视他在中国的客户里面，我们发现他的客户群体是停留在非常低层次的中小企业的客户，而且他的销售渠道还是通过中介、分销商来完成的。

　　我们作为一个投资人，我们也在这个行业熟悉很多的高端的、大型的制造领域的国企，我们觉得这是一个非常自然的、非常好的潜在的融合。所以我们在完全投资以后的一个月中，我们就已经协助我们的被投企业和大型的国企、国企集团下面的工厂进行了直接对接。我们觉得有信心可以在比较短期把我们交流的成果转化成实际的订单。

　　这个过程有很多理论上价值的增长，但是在收购完成以后，还是需要不断借助这些企业通过我们实际的工作能够把这个理论上的价值转化成为实质的价值。作为私募股权基金来讲，区别和其他的企业投资人，或者其他的战略性的投资人，稍微有一些差异的地方，我们不管理论中战略投资价值有多大，实际中我们还是会非常严谨的看看实际财务价值的投资。

　　哪怕未来中国市场的增长可以有五倍、十倍，但是这是理论上的价值，我们能不能实现，一定在投资的阶段对我们投资的成本、对我们未来的预期一定还是比较严谨的看我们这个企业自身的发展趋势，来做一些投资决定。我们作为一个基金，我们没有那么长的投资期限，也没有那么多的战略性的角度能够对冲我们在资本投资上的可能出现的亏损，所以我们在投资上面，在整个的交易条款，在对投资的保护方面，无论所谓的战略价值有多大，我们还是需要在这方面有非常严格的控制。