由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”于2014年11月22日在北京举行。本届论坛主题：变革与决策。上图为上海证券交易所副总刘绍统发言。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”于2014年11月22日在北京举行。本届论坛主题：变革与决策。上海证券交易所[微博]副总刘绍统表示，，现在先停牌再找重组对象的案例屡现，今年已来有33家公司因各种原因终止重组，1/4左右公司长时间停牌后未形成重组方案，引起投资者不满进而质疑。上交所[微博]也在对这一现象进行分析，并在后续工作中从信批和其他方面加强对相关活动的监管。

　　以下为发言实录：

　　主持人：好，非常荣幸下午能够看到大家在这里参与我们的这场电视辩论。现在，各位就正式回到了并购的电视辩论专场，本场辩论是由第一财经首席评论和新浪财经共同推出。好，我们在正式的电视辩论开始之前，我们要首先有请上海证券交易所[微博]副总刘绍统先生为我们做专项发言，欢迎您！

　　刘绍统：各位嘉宾，女士们、先生们：下午好！

　　很高兴来参加新浪的金麒麟论坛有关资本市场并购重组的讨论。应该说目前我国经济呈现出新常态，国民经济从高速增长转变为中高速的增长，经济结构不断的优化升级，创新驱动成为经济发展的主要动力。

　　适应经济新常态的形势，资本市场不断深化改革，按照国务院进一步优化企业兼并重组环境和进一步促进资本市场健康发展的意见，推进上市公司的并购重组市场化进程，促进经济结构转型升级。今天，我主要谈三点看法：第一，资本市场大力推进企业兼并重组的市场化改革。刚才党的十八大和十八届三中全会提出的市场在资源配置中起决定性作用、更好发挥政府作用的要求，证监会[微博]修订发布了上市公司重大资产重组管理办法和上市公司收购管理办法，两个《办法》在深化改革方面作出了以下几方面安排：一是进一步体现了简政放权的要求，取消了对不构成借壳上市的上市公司重大购买、出售、置换资产的审批，取消了邀约收购事前审批，增加了邀约收购豁免审批的情形，减少和简化了并购重组的行政许可，主要是从简政放权的角度做了较大的改革；二是进一步明确了并购重组分道制审核要求，可以根据上市公司规范运作和诚信情况、财务顾问的执行能力和职业质量，结合国家产业政策和交易类型，实行差异化的审核机制，有条件减少审核内容和环节，对符合条件的并购重组实行快速豁免审核，提高审核效率，鼓励上市公司或中介机构规范运作；三是完善并购重组定价机制，规范并购重组相关资产的定价方式、定价依据，完善发行股份购买资产的市场化定价，增加发行股份的定价弹性和调价机制；四是丰富了并购重组的融资支付方式，除发行股份、银行贷款作为并购重组融资支付手段外，资本市场推出了优先股、并购重组债券等工具，并购重组债券目前由上交所备案发行，债券募集资金主要用于置换重组业务和并购银行贷款，可以较好满足企业并购重组的融资需求；同时，取消了非关联第三方发行股份购买资产门槛限制和盈利预测补偿强制性规定的要求，鼓励设立并购基金、股权投资基金、创业投资基金、产业投资基金，并参与企业的并购重组；五是加强并购重组的事中事后监管，强化各环节信息披露，增强公开透明度，强化财务顾问的责任，督促中介机构履行职责，加强对投资者、债权人等的权益保护，促进并购重组的规范发展。

　　第二方面，结合今天的主题，谈一下目前资本市场并购重组的一些主要特点。从今年的情况来看，主要有以下几个特点：一是并购重组的数量呈爆发增长的态势，以上交所为例，今年1-11月份，沪市启动资产重组数量达到137家，远超过2013年全年总量，2013年总量是84家，已经完成重大资产重组的公司数量28家，交易金额972亿元，总今年情况看，资本市场逐渐成为了并购重组的主渠道，上市公司并购重组日趋活跃，据统计，今年以来，收购方为上市公司的并购交易注入占到我国全国并购交易总数量的一半，50%左右，并且主要以经济发达地区公司为主开展的并购种族；第二个特点，产业整合和资产注入成为并购重组的主流，从上海证券市场来看，今年已公布重组框架的130家公司的交易类型来看，以上市公司主导并购独立第三方资产的产业整合类并购达到69家，超过并购重组全部数量的半数以上，反映出上市公司通过横向、纵向产业整合提高行业的集中度和市场占有率发挥协同效应。同时，上海证券市场作为国有控股的上市公司为主的市场，已国资主导的资产注入类并购重组达到了40家，占到总数的3成左右。另外，随着借壳上市门槛不断提高，借壳上市重组21家，占比仅为16%左右；第三个明显特点，海外并购保持较快增长，今年1-7月份，上海证券市场上市公司共发生35起海外并购案件，较以前年度有一定程度的增加，并且35起海外并购中资源类和金融类并购只有9起，电器、机械、交通运输等行业核心技术类资产并购19起，并购标的转向核心技术类资产的特征比较明显，同时，民营资本成为海外并购增长的主要驱动力，在这35起海外并购案件中，民营企业海外并购案占到16起；第四个特点，失败的重组案例也有所增加，伴随着并购市场的活跃，先停牌再找重组对象的案例屡屡出现，失败案例已有所增加，今年以来，已有33家公司因各种原因终止重组，1/4左右公司经过长时间停牌未能形成重组方案，这种现象反映了并购重组市场市场化程度的提高导致重组各方博弈激烈，而无法形成重组方案，同时，重组预期落空以后，往往也导致股价在短期内大幅度下跌，引起投资者不满，进而质疑公司停牌期间是否积极推进重组活动，我们也在对这一现象进行分析，并且在后续工作中也在从信息披露和其它方面加强对相关活动的监管。

　　第三方面，从下一步总体来看，从上交所的角度来看，为做好与证监会发布的两个办法的衔接，根据并购重组市场的情况，上交所一方面大力推进并购重组活动，增强竞争力，提升公司的价值，优化市场的资源配置，服务实体经济的发展。另一方面，加强重组过程中关键环节持续信息披露，细化重组预案信息披露格式指引，强化董事会或中介机构的责任，明确重组停牌的决策机制和披露要求，做好失败重组相关事项的信息披露，规范并购重组市场的秩序。资本市场在并购重组过程中，从深化改革和加强规范角度来推进并购重组市场的发展，当然，并购重组既需要资本市场作出努力，也需要国家各项配套政策加以配套，也需要各个部门共同来努力。

　　随着现在资本市场的对外开放和国有资产混合所有制的改革、产业政策的推进、财税融资政策的推进以及土地政策、职工安置和社保政策的推进，我相信，随着各方面政策的推进和各个方面的共同努力，并购重组将形成比较良性的更大的发展。在这个新常态下，进一步促进我国经济的健康发展。

　　谢谢大家！