“第十一届中国国际金融论坛”于2014年10月24-25日在上海明悦大酒店召开。本次论坛主题为：金融创新与实体经济发展。上图为瑞穗证劵亚洲公司驻上海宏观研究员樊磊在《闭幕对话一：沪港通开启-迈向国际化的中国资本市场创新与展望》。（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 “第十一届中国国际金融论坛”于2014年10月24-25日在上海明悦大酒店召开。本次论坛主题为：金融创新与实体经济发展。瑞穗证劵亚洲公司驻上海宏观研究员樊磊在《闭幕对话一：沪港通开启-迈向国际化的中国资本市场创新与展望》在发言时表示，沪港通带给中国更多的是监管规则。

　　他指出，我们金融政策的制定者在这件事情上非常审慎，他们做了非常多深思熟虑的考量。大家已经注意到无论是港股通还是沪股通更多是用人民币交易，其实也可以用外币交易，一旦面临风险中央银行对风险的救治能力非常不强。

　　以下是文字实录：

　　【樊磊】：我也就沪港通对中国资本市场国际化的问题讲三点，因为我是研究宏观的，我更多是从宏观的角度讲。中国的资本市场国际化带来宏观上的收益，我们都讲国际化它到底有什么好处，我们在国际化的过程中，在资源配置的角度，我们是在更大的市场讲资源配置，国际化本质带来资源配置的优化，今天可以在整个全球市场寻找最好的风险收益期限的配置。

　　关于沪港通的研究，港股投资者偏好A股，已经反应出这样的配置收益。从中国资本市场全球化的角度来讲，如果我们将来A股市场进一步国际化，比如让美国高科技的公司，澳洲的资源公司到中国市场，让中国的投资者分享它的收益，同样对我们中国很多企业来讲，比如说我们大型的银行，基础设施建设的公司，在A股市场我们很多投资者并不偏好分红率高，但是缺乏成长的公司，但是国外的一些公司可能对这样的公司比较偏好，这样可以降低我们相关融资成本。

　　宏观角度看国际化更多是资源配置的优化，我们要注意到实际上沪港通是中国资本市场开放的一部分，我们在享受它收益的同时，不要忘记它背后有非常明显的风险，如果开放不是非常稳健，很容易造成监管难，我们很多融资平台通过海外直接融资，在政府信用倍数下做一些没有效率的投资。幸好我们资本市场还没有完全开放。

　　我们金融政策的制定者在这件事情上非常审慎，他们做了非常多深思熟虑的考量。大家已经注意到无论是港股通还是沪股通更多是用人民币交易，其实也可以用外币交易，一旦面临风险中央银行对风险的救治能力非常不强。大家看到当美国08年出现金融危机，美联储通过大量的印钞解决问题，如果我们对债务的持有是以人民币计价那就完全不同了。中国政府经过深思熟虑，通过在海外建立离岸中心，最后实现可以用人民币计价，可以看到监管当局经过非常细致的考量，这对维护国家金融安全非常重要。

　　第三点沪港通带给中国更多的是监管规则，整个交易规则的转变，其实如果从制度需求角度来讲什么是决定经济增长的源泉。在今天这个时代，资本转移是非常方便的，电子支付10亿美金一秒可以从纽约划到上海，这中间的成本非常低，如果说技术，云计算，互联网技术转移成本非常低。如果说人才的话，现在交通工具让人才的转移也非常快，我们需要解决的问题就是为什么高端的产业不愿意流到中国，为什么微软[微博]公司不是在西安建立研发中心，为什么阿里巴巴[微博]不能到中国上市，一系列高端的机会都让给了美国，这背后本质上是我们政治和法律的安排起到核心的作用。

　　沪港通的作用，我们知道资本市场对造假这样的事情惩罚不够严厉，如果香港的投资者在A股投资过程中遇到造假损失，中国金融当局会不会在这个过程中和香港监管局靠拢，在这样的过程中我们改变我们的制度安排，包括我们沪港通联通之后我和资金可以连接更加紧密，未来A股上市可能是审批制的，如果投资者在港股和A股买的价格差不多很多投资者会愿意到港股买卖。

　　通过开放倒逼改革。