由《中外管理》杂志社主办的“第23届中外管理官产学恳谈会”于2014年11月1日-3日在北京召开。上图为民生证券首席经济学家邱晓华。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 由《中外管理》杂志社主办的“第23届中外管理官产学恳谈会”于2014年11月1日-3日在北京召开。民生证券首席经济学家邱晓华[微博]出席并发表演讲。

　　邱晓华表示，市场已经从相对短缺转到了相对宽裕的阶段，市场环境的改变要求政府的治理体系、治理的能力、治理的方式也相应改变。但政府长期以来习惯解决短缺问题，对于解决过剩问题的能力存在不足。

　　邱晓华以房地产为例，刺激、限购、限贷等政策，政府运用很熟练，这都是在解决短缺方面的手段。“但是在今天相对的宽裕阶段，我们的政府变得很不适应。这种不适应，直接带来的影响就是政策的多变。而政策的多变，直接造成的结果，就是市场预期的混乱，投资者、消费者行为的改变。因此，带来了经济运行的困难程度的放大，以及下行压力的增大”。

　　邱晓华称，“现阶段，不管你承认也好，不承认也好，房地产还是中国经济运行中，一个很重要的因素”。因为，第一，60多个行业与房地产息息相关。第二，房地产解决的就业人数最多。第三，房地产推动经济的影响力最直接。

　　“今天中国经济已经与房地产无法脱钩。所以大家看到的，当房地产进入调整时期以后，我们的政府就是左右为难。一方面力图让房价回归到理性，另一方面会担心地产崩溃，造成经济大的衰退，这就是治理体系、治理方式不适应的一个最突出的反映”，邱晓华表示。

　　以下为演讲实录：

　　邱晓华：本来是让我谈投资，但是我想从整个经济给大家做一个汇报更好一点。我的题目是选择叫做“2015年中国经济有底无高度”，围绕这样一个战略的主题，给大家做一个汇报。

　　首先谈一谈今年的经济总的情况：

　　第一、今年是改革开放以来，中国经济面临着转型升级最重要时期的考验。实体经济总体上进入了比较困难的发展阶段。今天看中国的经济，瞄准新兴的经济，看到的是机会还是机会。传统经济看到的是困难、困难还是困难，成为了严重分化的发展的态势。但是前面的一位讲到新兴经济，在整个中国经济的格局当中，不到三分之一。整个中国经济三分之二以上，还是传统的经济。今天中国经济确实到了改革开放以来，最艰难的发展阶段。

　　中国的经济总体是平稳的，一季度7.4，二季度7.5，三季度7.3，四季度估计在7.4和7.3之间，全年是7.4的增长，7.4的增长，已经是中国近20年来最低的增长速度。相对于世界经济不到4%的增长来说，还是比较平稳的。

　　但是确实暗流涌动，从国际上来说，三大事件扰动全球，第一个有是俄罗斯与乌克兰之间的矛盾冲突，使得整个世界的政治格局出现了新的变化。今天的石油价格，之所以持续的走低，与此密切的相关。

　　第二、伊斯兰国事件再一次抬头，成为世界政治中间的新的不稳定的因素，吸引发达国家把一些力量，转入到对付伊斯兰国的事件上。

　　第三、埃博拉的病毒，这个事情是很严重的，只是现在还没有传到中国。这个事情当时给世界经济造成比较大的影响。

　　从国内的经济角度来说，总体上是有惊无险。有房地产市场的调整等方面的问题，因此改变了这种本来酿成比较大的风险，大问题发展的态势，使得整个的经济还是7.4左右，勉强及格，但是来之不易。

　　改革的举措逐步的出台，简政放权为主，教育制度的改革、司法制度的改革、医疗制度的改革，土地制度的改革等都出台了。一项接一项的改革在逐步的落地，新的变化，企业家、民众投资创业更为便利这样的民商环境初步的显示出趋势来。

　　不讲别的，就讲公司注册制度的改革，这是一个曾经让多少的企业家，让多少投资者，为此付出代价的一个事件，使得不少的投资者因此陷入了牢狱之灾。今年以来，取消这种制度，使得企业家投资者不在为此担当风险，注册资本的改革，让企业家不用担心资本有没有到位，资本的门槛是不是那么高。再也不用为此而担当风险。这是最的好一个改革。

　　独生子女政策的改革，给一些家庭也带来了好处。

　　在某种意义上，主要是工业品的出厂的价格，持续31个月都在零以下，是处于下降的状态。为什么实体经济困难？就是因为他的出厂价格一直是下降的，没办法把成本上升的各种压力释放出去，最终只能摊薄企业的利润，由盈转亏，这是由于价格的低迷造成的。

　　第五、强力反腐。第一阶段有成效，正在转入新的阶段，反腐，大致要经历三个阶段。第一是不敢反，第二是不能反，第三是不想反，第一阶段不敢反，这个阶段取得了比较大的成效，今天确实谁再违背政策，违背法律，很快会受到处罚。随着四中全会依法治国进一步的完善，由不敢反转入到不能反的过渡阶段。

　　总体上来看，中国经济增速没有太大的变化，基本上是下行的趋势。

　　2015年中国经济的展望：我想回答这么几个问题，第一是增长有底高度无。第二、政策的基调是大的改变不会有。第三、地产的调整周期可能发生变化。第四、通胀温和压力小。第五、结构差异分化大明年继续延续。第六、改革迈步红利增。第七、汇率波动走势平。第八、民生改善消费升。

　　第一个问题增长有底高度没有。从长周期角度来说，中国经济增长的困难还没有结束。原有的经济体系，在新阶段需要改变，这种改变需要十分谨慎。我们在低收入阶段，形成的增长的体系，到了中等的收入阶段，越来越不不适应市场的需要，需要改变。这种改变需要时间，需要过程，需要付出一定的成本，付出一定的代价。这是经济走不出困境的第一个原因。或者说目前正在承受着改变的代价。

　　第二、传统治理方式的变革需要过程。我们已经从市场相对短缺转到了市场相对宽裕，这种市场环境的改变，要求政府的治理体系，治理的能力，治理的方式都需要改变。但是我们的政府的治理体系、治理的方式，他长期以来习惯解决短缺，而且在这方面积累了很丰富的经验。

　　比如说刺激，比如说限购，比如说限贷这种办法应用的很熟练，在解决短缺方面有成效。但是在今天相对的宽裕，我们的政府变得很不适应。这种不适应，直接带来的影响就是政策的多变。而政策的多变，直接造成的结果，就是市场预期的混乱，投资者、消费者行为的改变。因此，带来了经济运行的困难程度的放大，以及下行压力的增大。

　　别的不说了，就说房地产。这是一个最明显的一个例子。政府在这方面习惯解决短缺，所以控制需求。这就造成了市场出现非理性、非常态的发展。直接的结果，就造成与房地产相关的产业，陷入了困境。现阶段，不管你承认也好，不承认也好，房地产还是中国经济运行中，一个很重要的因素。

　　第一、60多个行业与它息息相关。

　　第二、他解决的就业人数最多。数千万人跟房地产业相关。

　　第三、他推动经济的影响力最直接。

　　所以，不管你喜欢也好，不喜欢也好，今天中国经济已经与房地产无法脱钩。所以大家看到的，当房地产进入调整时期以后，我们的政府就是左右为难。一方面力图让房价回归到理性，另一方面会担心地产崩溃，造成经济大的衰退，这就是治理体系、治理方式不适应的一个最突出的反映。

　　第三、外部环境发生了变化，需要调整。2008年，美国发生了危机，2010年欧洲发生了危机，这两大危机发生之后，一个是金融危机，一个是债务危机，发生了之后，世界经济的格局在发生变化。原来产业由发达国家，向发展中国家逐渐的转移。发达国家要改变这种态势，要求要再平衡，再工业化。这是一个。

　　第二、美国在解决伊拉克、阿富汗的问题之后，重返亚太，把他的精力，重新回归到亚太，因此使得中国周边的环境发生了改变。这两个改变之前，中国是获得了两大红利。第一全球化红利，第二和平红利，才有过去数十年中国快速的发展，今天这两个红利正在发生改变。

　　从和平的红利来说，美国重返亚太，带来的第一个变化，就是周边的国家重新站队，政治上选美国，经济上继续选中国。就出现了一个国家分裂的状态，政治上寄希望于美国来给它平衡，经济上又想搭中国的快车，就实现了一个国家的国格的分裂。所以才有了菲律宾、越南、乃至日本等等方面的问题。这就造成了我们周边发展环境出现了很大的困难。

　　因此我们的对外经济这个板块，就受到了很大的影响。过去全球化的红利，对外经济的板块，可以快速的成长。今天遭遇到了越来越多的挑战。这些的造成与发达国家为市场，与周边国家为市场的板块经济发展出现了困境，这就是经济困难尚未结束的三个原因。

　　在这三个改变没有达到预期的目标，没有见到明显成效之前，中国的经济都还不能说回到正常的状态。就是说他还不具备进入正常状态的发展阶段。因此，中国经济不可能出现迅速提升发展的一个环境，这是一个方面。

　　另一个方面，新一届中央领导对速度的要求，也有新的改变。要求这个速度是有质量，可持续的。是结构优化的，对老百姓是有利的，是能够改善环境的，提出了新的要求。因此在速度上，不再追求那种过高的速度。一定意义上，可以这么说，中国经济过去快速的成长，是建立在透支生长要素，透支生态环境，透支债务的基础之上。因为我们的经济运行，更多的是在拼资源的消耗，拼生态，拼价格。

　　而今天我们的领导人，已经不想再引领中国走这条路。要改变这样一种发展的模式，因此在速度上面，要求回归到常规的增长。这是我们要注意到的。因此从这个意义上来说，未来的经济政府不会追求刺激高的增长。

　　政府有一个托底的思维，托底是有希望的。大家知道新一届的政府是理性思维，叫合理增长区间调控。今天7左右是底限，当经济在底限下限之间，都有可能出现跌破的时候，一拨接一拨的刺激随之而来。当这个危险过去之后，调结构、转方式，促改革，又成为主要的政策的选项，他就是在这样的一个思维方式中，引领中国经济短期的发展。

　　2015年，中国经济，政府一定是会有一个底线的要求。从目前的情况来看，货币政策是有空间的。不管是从利率角度来看，中国都有更加灵活的空间。

　　从财政的角度来说，也有余地，尽管地方政府的债务平台达到一定的高度，从国家层面整体来看，中国的债务率，还存在一个可承受的范围，还在100%以下。中国的财政的赤字率在3%以下。从这个角度来说，财政政策还有继续积极的余地。

　　从中国特有的行政体系来说，从中央到地方这一套强有力的行政体系来说，他也有力度，一声令下，还是能够快速的见到成效，这样一种行政运行的体系。所以当底线有可能被跌的时候，必定有更灵活的政策的使用。

　　从经济运行角度来说，中国经济的基本面，还没有发生根本的改变，这就是工业化、城市化、信息化等的发展态势，依然是支撑中国经济最基本的力量。这种态势 还没有改变、改变的只是速度、程度和方式。因此从这个意义上来讲，中国经济还会在这四化下面有增长的惯性。中国经济短期内不存在快速下滑的危险期。具体来看，底限、下限，在2015年有可能重合。一方面守住底线，从中央到国务院都有共识，从中央到地方，也有共识。经济还是要保持一定的增长速度。中国所有的问题，还是要在一定的速度下面来解决。那么这个速度是多少？7%左右是他的底线。

　　今天有下限，明天增长的下限，就可能下调。明年有可能向7左右靠拢，底限和下限，有可能重合。7左右的增长，会成为经济新常态的一个最突出的特点。

　　当然，从实际的执行结果角度来说，2015年，估计会略高于7，如果今天是7.4，明年可能在7.3和7.4之间。底限增长的动力来自哪里？理想的状态肯定是像改革要红利，向创新要动力，这当然是最理想的一个发展态势。以改革的红利，驱动中国经济。这是最理想，最好的一种发展的态势。就是通过快改革，快创新，实现快发展。但是眼下的中国，这种希望，这种期待可能需要一个过程。

　　从实际的角度来看，未来一段时间中国的经济增长，在很大程度方面，有赖于投资，有赖于消费。第一，投资的偏好，在中国根深蒂固，短期内不可能改变，这一点恰恰是政府可控的最重要的环节。铁路的加快，水利工程建设的加大、环保力度的加大，地区建设的加大，重大民生工程的加大等等这些都是投资。所以政府在投资上面可控。

　　第二、投资有空间，中国经济运行的进程中，投资依然是一个重要的推动力量。市场还是有很大的投资潜力。

　　城乡生活的环境，生产环境的改善，只需要进一步的加大投资。产品产业的改造，需要加大投资。第三新兴产业的发展加快需要加大投资，第四国防建设的加强需要加大投资。最重要的民生改造需要加大投资。中国投资的潜力还是很大的。

　　投资投在哪里？一方面就是前面讲的基本建设的投资。第二就是房地产的投资，第三就是新兴产业和传统产业的改造的投资，还是会聚焦在这三个领域。这里面特别需要点到一点，过去30多年，我们城市经济的发展，更多的是在地面上的发展，未来相当长的时间里面，中国城市经济的发展，将转入地下设施的改造和完善。经营地面转到经营地下，未来城市的污水排放，管网的改造，诸多的建设将会成为城市基础设施建设最重要的，会催生很多产业的发展。

　　第四投资的钱从哪里来？

　　首先是来自于银行的贷款。从货币政策的角度来说，贷款在明年，依然会保持稳定的增长。

　　2、允许地方政府适当的加大债权的发行。

　　3、借助资本的市场。中国资本市场经历了七年的熊市，慢慢接近尾声。民众财富的增加，需要资本市场。目前中国资本市场的市盈率，在全球范围之内，总体上是比较低的。因此市盈率的修复，会带来很大的风险。

　　目前整个存量资产的蓬勃，会带来资产的活跃。

　　各种增量资产的增加，会加速资本市场的活跃。

　　资本市场的国际化，会引来大量的外资。从这个意义上来说，中国资本市场确实意味着进一步恢复发展的条件。今年从两千年迈进2400个高点，明年在此基础上会继续的前行，因为市场改革、发展、民生都在呼唤这个市场。

　　从人为角度，房地产过了高潮期，实体经济进入了痛苦的转型期，轮也轮到了中国资本市场。更重要的，最重要的环节，是资产的证券化，无论是国有关企业的改革，地区政府在债务平台的化解，最终都要借助与资本的市场，提供抓手。这就是我说中国资本市场春天到来的最基本的判断。

　　中国资本市场还需要迈三道关：第一、上市的公司质量比较低，结构不合理的矛盾，还需要进一步的破解。第二、这几年积累的IPO的堰塞湖的矛盾需要舒缓。这始终是悬在中国资本市场的一把剑。第三、一些改革有可能带来一些不确定性需要防范。三道关过了之后。我们可以说中国资本市场就可能真正进入到了新时代。一方面中国经济进入新常态，是平稳发展的新阶段。第二中国的改革也要在有秩序下面稳健的推进。三中全会的60条，四中全会都聚焦与改革，改革的落地都需要秩序做保障，法制中国是要健全秩序。

　　这里面特别要提到的就是负面清单和权力清单。负面清单对企业对民众而言，凡是负面清单没有的，就可以不受限制。凡是负面清单列的，就不要再做了。

　　权力清单，是对政府的公权力而言的，凡是在权力清单上标的，都是政府可以用的权力，是法给你的，你可以用，没有授予你的，你就没有这个权力。从这个角度来说，都是在规范政府的行为。政府行为一旦进入规范的轨道，市场的秩序就会相对的规范，企业发展的环境，就会相对的有序，这对中国来说，是投资环境，最有利的一个方面。大家作为企业家，要从宏观的层面上，未来我们的投资环境，最有利的就是随意性不确定性、逐步的转到阳光化、确定化、有序化上。

　　未来哪些方面会有机会？七色经济。第一、白色经济。第二是红色经济，以理性、儿童为代表产业，就是教育产业。第三、以海洋经济的开发为代表的蓝色经济。第四以绿色食品、环保为代表的绿色经济。第五、以各种各样的金融服务为代表的金色经济。第六以高科技为代表的银色经济。第七、以高雅休闲为代表的橙色经济。七色经济，将是未来中国很有成长的经济领域。

　　特别要强调，中国经济未来一定是在这三个方面也结合好。第一个与移动互联网，第二个与现代金融，第三是与现代产业。只有现代产业加现代的金融加移动互联网才代表未来，这就是在跨界的整合中赢得先机，这是未来中国经济发展的新态势。

　　从消费的角度来说，一方面国务院已经开会，解决能消费、敢消费一系列的矛盾。提出出去了六个方面鼓励消费者，因此对消费者的期望越来越大。

　　第二、消费的能力逐步的提升，对公务员的加薪都有期望。

　　第三、改善消费的环境，进一步的健全社会的保障。

　　第四、消费的结构，未来更多的聚焦高档的消费，服务型的消费。公款性的消费，在未来会有序的发展，这就是消费。

　　时间关系，最后简单的讲讲新常态。我讲七句话，第一增长速度由超常规，转向常规，企业家一定要习惯这样的一个改变。

　　第二、结构讲由非均衡发展，转向均衡发展。三大需求，三大产业、三大工业，要均衡的发展。经济政治、社会文化生态国防要协调发展，这就是未来的一个新趋势。

　　第三、动力，由政府主导，转向市场企业民众主导。

　　第四、调控的政策，更多的由需求的管理、转向供给管理。带动新的需求，来推动新的发展。

　　第五、改革由局部的突破，转向整体的推进。这是从经济社会全方位的改革。

　　第六、开放由浅层次，转向更深层次。

　　第七、从简单的引进来，到走出去就是实现全球配置资源，全球组织的生产，全球推动销售，国际化真正的实现，落脚到人民币的国际化。将来人民币成为国际贸易结算的货币，国际投资的货币，国际储备的货币。今年我们已经实现由一国货币，向区域货币的转变，实现发展中国家，向发达国家的跳跃，英国作为一个标志，在英国发生国债，把它作为储备的货币，这都是一新的突破。

　　第八、民生的改善，由数量级转向自量级。物质生活的改善，与精神生活的改善相结合，最终落脚到实现人的，真正以人为本，人的全面发展，这就是新常态。

　　讲一下国际环境：

　　美国经济可能明年可能会稳健的复苏，欧洲经济温和的振荡，日本经济再现艰难，这是三大发达经济体的表现。全球经济体将会是三到四个相对弱势的增长。

　　第二、国际的汇率，美元、英镑，美元从前几天美联储宣布退步QE，美元走强在巩固，估计明年加息的可能性很大。英镑也会继续走强，欧元、日元，会继续处于比较弱势的状态。加元、澳元、总体上是平稳。人民币会有什么变化呢？今年经历了从升值到贬值到平稳的变化，人民币明年如果看到美元走强，欧元是趋弱，我们可以得到最基本的判断，人民币的走向不会大起大落。总体上面会随着美元的变化而变化，美元走强，人民币总体上面，有可能以不变应变。大致维持目前的一个6块一毛五的基准线，小幅度波动比较大。

　　第三、双向波动，还是一个新常态。不会是单向波动。因此估计人民币的汇率，总体在6块二的基准线小幅度的波动。

　　黄金会围绕着1200万美元这个线在对决。铜承受着压力，铜特别要注意的，只要房子出现，价值大幅度的波动。今年黄金已经出现了波动。铜产品还是一个正常的态势。时间关系，祝愿大家新的一年活动顺利，生活幸福，谢谢大家。