由北京市金融工作局、西城区人民政府、中国金融学会等单位共同主办的第十届北京金博会于2014年10月31日—11月1 日在北京举办。上图为华融证券财富管理中心副总经理肖波在2014中国资本市场峰会上发表演讲。(图片来源：新浪财经 孙艳 摄)

　　新浪财经讯 由北京市金融工作局、西城区人民政府、中国金融学会等单位共同主办的第十届北京金博会于2014年10月31日—11月1日在北京举办。11月1日，华融证券财富管理中心副总经理肖波在2014中国资本市场峰会上发表演讲，他表示，千万不要被传统产业换马夹所吸引。一定要注意传统行业换马夹仅仅是反弹，不会是再生。同时他认为混合所有制会非常艰难，最主要的问题就是确权，股权归属确认不了，就无法推行。最好的解决办法是把股权变成社保投资，冲抵大家帐户当中的亏空。

　　以下为演讲实录：

　　肖波：去年在这个论坛我们用的是创新驱动是市场的动力，给了四个主要的观点：强国、强军、富民、安民，这四个方向给了几个行业，航天军工、电子信息、计算机和环保，医疗健康和中医药的生物制药等等，这些现在在2014年的市场当中走得非常好。

　　我们对于GDP，提醒大家，误读GDP很有可能出现你对整个大的趋势，包括宏观经济的趋势，包括市场趋势，包括对中国整个改革方向的趋势都会有一个误判。所以在这里我们提醒大家，在这一方面一定要注意认真分析GDP现在究竟是一个什么状态。我们要沿着政府所确定的法制、效率、质量、可持续发展方向上捕捉到能够吸引外部投资，能够吸引到国内其他领域的资金，比如像房地产资金来进入新的证券市场的可能性，我们会给出资本市场在对外开放和创新这样一个历史性机遇期到来的时候一些观点。我们可以有国际的眼光，这次为什么提出国际眼光，因为市场要对外开放，所以我们要以一个国际的眼光来给大家一些投资的方向。

　　中国经历了三个重要的时代，在1978年开始是短缺经济时代，那个时候只要解放生产力就OK了。那个时候所迸发出来的生产力让整个市场经历了很高的速度，但是质量也是有问题的，当时通胀也是非常高。在后一个时期，大家非常清楚，1989年之后，整个市场经济的改革推到了一个需求管理的时代，典型的特征就是投资拉动和出口导向。

　　大家感受最深刻的就是在这20年当中，房地产的价格，通胀等等这些对大家的影响非常大，但是大家的收入增长情况，其实刚才宏观经济讲到过收入增长的问题。现在到了一个供给管理的时代，这个时代是市场主导的时代。GDP现在到了7%附近，很多人认为7%附近是很危险的，还要下行等等。我认为这个GDP统计口径上没有考虑到转型的因素，所以很多GDP的创造并没有进入到统计口径当中。现在做项目的，四五个人，每个人一台电脑，没用多少电、煤和气依然创造了很高的价值，在这一块并没有计入。比如像现在一些大型的电视综合节目，它背后所创造的经济效益也没有计入到GDP，所以现在真正要调整的是经济的统计口径。所以不要担心，转型的意义是从传统产业转向新型的产业领域。所以我后面说的两个没有计入GDP的案例，实际上代表着未来新的统计口径的改进和跟上整个经济转型发展的这样一个GDP新的统计方式的出现。未来央行[微博]、政府部门只会关注失业和通胀，只要通胀不跌到1以下，CPI不跌到1以下，不到3.5以上，政府还是会微调和保持现在这种货币政策手段的。另外就是失业率，失业率不下降就不会有大的动作。

　　现在在市场主导之下，房地产市场预期明显在回落，价格和销售量都在回落，这个是典型的市场主导的因素。我们看这个线性数据，在经济结构调整的过程当中已经有数年，非制造业一直在一个非常好的状态，虽然也在缓缓的波动之中，但是一直在50以上高位运行，这说明经济结构调整在慢慢显示效果的过程，而非制造业最近一段时间开始往50靠近，说明经济结构调整在现在这种关口正在发生着向好的、稳定的方向转变的特征，所以根本不需要担心。

　　下面我们关心的是国家大的方向向哪个方向走。去年我们提到了创新，今年我们依然挖掘这一块。我们挖掘这一块就是主席讲到，不唯GDP论，另外就是尊重生命，做到不能牺牲环境，另外提到效率、质量和可持续。我们认为，前几个法治是最重要的一个核心指标，法治会带来什么？法治会带来所有行业，所有领域的规范行为产生。另外它会让社会成本大幅度下降。从去年到今年，已经把很多政府原有的一些制度性限制，还有一些影响，企业发展很多制度性的障碍都一一撤销。这个撤销给了市场经济一个更好的发展环境，降低整个社会的管理成本。效率方面一定要靠科技和创新，靠各个行业，各个领域流程的再造，管理的科学化等等各个方面，这种效率的提升将是一个全社会的现象，质量包括环境质量、人的质量，包括整个社会生活质量，包括任何一个行业，任何一个领域在这个方面所体现的质量。这实际上是全社会整体的更高层次的市场经济的基础制度变化，是政府向一个更高领域推进市场改革的典型特征。

　　实际上在2010年推行过程是刚刚起步，在这之前大家可以看到，第三产业实际上是落后于第二产业对GDP的贡献的。但是在2010年之后大家可以看到，第三产业对GDP的贡献显然一直在提高。今年的数据还没有出来，我相信今年会比去年更好。这个也是说明，GDP不会坏到哪里去，因为第二产业所削弱的部分，第三产业现在正在填补，这个也是质量提高的一个佐证。非常典型的是从1989年以后，1989年当时单位GDP能耗是1.8%，现在是0.74%，这个数字反映的是持续向下的。这个持续向下意味着什么？我们的质量的的确确是在提高，能耗在不断的降低，所以这些都反映的是经济向一个更健康的方向在发展。所以GDP的担忧，我个人认为实际上是没有必要的，不光是从质量上还是规模上来说，都有可以支撑它发展的充分的理由。

　　关于市场的机遇，宏观上他们讲了很多，我们只讲真正影响中国市场的未来将是一个什么样的状态。在中国经历了这么多年的证券市场发展以后，特别是这几年证券市场的法制环境，还有创新环境，各个方面都在进步。在这样一个大的环境背景下我们的市场发生了一个什么变化呢？我们的A股市场已经逐步的确立了亚洲金融中心地位的这样一个特征。看看日本的交易，虽然它有安倍经济学，安倍经济学如果用在10年以前或者20年以前，那么对于日本股市的推动将不是现在这种一个小反弹就结束的情况。再看看香港的市场，香港的市场交易量现在平均在两三百亿的水平，稍微市场好一点会到500多亿。这个反映的是市场资金的萎缩和市场总体规模萎缩的特征。

　　为什么马云[微博]会从香港市场上把自己阿里的股票用13.58元买回以后重新在一年半以后要到美国去上市呢？马云他充分的认识到了香港市场已经失去了它对最优秀资产定价的这样一个特征。所以马云考虑到自己的上市公司不能够在香港获得真正的估值定位。因此，他要选择在美国上市，他宁可要自己把股票购回。所以在美国上市以后，现在大家每个人都能看到，美国这个市场的能量给阿里定到了现在已经超过了2500亿元的市值。哪个市场是国际性的资本主流市场？哪个市场是区域性的主流市场？它一定会给全球的资产一个最好的定价。同时全球的资产会在这些市场上进行重新的配置和投资，会吸引大更多的投资。A股市场现在明显已经具备了亚洲中心这样一个特征，所以我认为，下一阶段日本的大机构，香港的大机构，台湾的大机构，东南亚这一片的大机构都会转到A股的市场。这是我所提出来会引来三个问号，这个里面的一个提法。

　　最近一段时间大家看到李嘉诚纷纷从很多资产当中退出，包括中国房地产，包括在很多传统产业当中退出，积累了800多亿的资产。他在做什么？他在做全球的投资安排，他准备安排后事，准备用资本和股权来把自己的财产保留下来，而且传承给他的后人。我相信他现在从传统领域退出来的资金一定是瞄准了未来几十年在新兴行业当中成长和发展的产业，要保障能够增值，给他代代相传带来一个非常稳定的资产保障。所以沪港通不单纯是A、H股定价的问题，很多人理解，香港有更健康的估值能力和水平，要把这个思路用在现在阿里在美国的定价，它就不健康吗？不对。它一定是资本的收入预期主导了对于它的定价，谁能看到这个预期谁就能够把握时机。所以沪港通是政府的良苦用心，对全世界开放之前先把香港市场对外开放。所以占中这些很龌龊的事件发生，对于整个香港未来的发展以后会越来越打击，实际上这些人的阴谋就是让香港越乱，他越容易乱中作乱，这个不延伸讲了。

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