由北京市金融工作局、西城区人民政府、中国金融学会等单位共同主办的第十届北京金博会将于2014年10月31日—11月1日在北京举办。上图为法国安盛集团首席经济学家艾瑞克·钱尼。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 由北京市金融工作局、西城区人民政府、中国金融学会等单位共同主办的第十届北京金博会将于2014年10月31日—11月1日在北京举办。法国安盛集团首席经济学家艾瑞克·钱尼在发言时表示，10到15年后，或许会有50%的资金将会来自于银行业，50%的资金会来自于资本市场。

　　以下是文字实录：

　　艾瑞克·钱尼：非常感谢，我想代表法国安盛集团，感谢会议的主办方邀请我来参加中国金融业创新峰会，我不是这方面的专家。我们来看看到底哪些事情变成了，哪些改革措施是好的，哪些是不好的。

　　我想把我们的讨论放在欧元区，在欧元区有非常重要的决策做了出来，这是关于银行业的，我们称之为银行联盟。也就是说，我们对于政府来讲，有时候会有一些主权的丧失，这些国家被迫要吞下这些苦果，我想说这些还不够，仍然不能使欧洲的经济得到快速的复兴。首先给大家快速的分析一下目前欧元区发生了什么事情，实际上在全球经济的链条中，欧元区是虚弱的一环，我们先看一看这些不可思议的不同之处。

　　在美国可以看到很大的不同，到2011年的时候，这两个经济体发展的渠道是一样的，到2011年以来，到现在看左侧的蓝线是欧洲，开始往下降。红线是美国发展的轨道，再继续增长，是不是欧元区2011年有什么问题？德国是欧洲发展的发动机，德国的经济也放缓了，意大利的经济本来就不好，但是不仅仅是没有放缓，而是进入了萧条，到底哪儿出毛病了？首先现在有一个货币方面的问题，很明显，在货币方面，每个人都已经意识到通胀的风险，大家看日本有这样的问题，欧元区有这样的问题，这个充分的说明，也就是货币作为基础的一个发展的情况明显的告诉我们出现什么问题了。

　　欧洲央行[微博]的货币基础从来没有增长，美国美联储的货币增加了4.5倍，这样确实启动了美国经济的恢复。在欧元区，导致了我们出现了通胀紧缩的情况。下面再给大家介绍一下银行业本身，在右侧这张图给大家介绍的是对于中小企业贷款利率的情况，这是在欧洲。大家可以看到，这个差别太大了，德国，法国这些国家，和一些周边的国家，就像意大利和西班牙，核心国家和周边国家的区别。但是有一点非常重要，最近出现了一些新的演变，也就是说利率也是，西班牙的利率快速下降，现在他们已经到达最低点了，现在意大利的中小企业贷款是5.5%，同样资格的公司在德国是3.3%，这也就是为什么阻碍着欧洲经济的复苏，肯定银行系统出了问题。

　　到底哪儿出了毛病呢？什么出现了欧洲和美国之间2011年以来大大的不同？我们称之为主权债券和银行的双重问题，当然这个之间是有密切的关系的。从这些政府的信贷质量到整个银行业的稳定之间存在关系，而且在一个货币联盟中，虽然存在中央银行，但是没有存在中央财政部，这样就存在一个周期，如果市场开始怀疑一个主权的信贷力量，政府债券的利率就会上升，而且对银行会有影响。因为银行有非常多的资产投资于政府债券。你可能会问为什么这些银行要持有那么多的政府债券呢？这个答案就是监管，对于政府债券的资本费用是零，这是巴塞尔三的规定。这个目的是为了减少银行的风险，这是非常大的在政府债券方面进行投资的动机，这又产生了恶性循环。要打破这一恶性循环，是两年前所做出的政治决定，就是银行联盟。

　　银行业联盟的想法就是要打破主权危机，主权危机要通过货币政策和财政政策来应对，要把主权危机和银行危机之间的关系打破。这意味着什么呢？银行业的联盟也就意味着有一个单一的对于欧盟的所有银行有一个监督者，而这个监督者就是欧洲央行。它将从下周开始发挥唯一的监督者的作用，但是它已经通过全面的审查，欧洲大银行资产质量这种做法，开始发挥监管作用了。银行的联盟也意味着竞争场，监管按说在意大利、德国、比利时、荷兰、法国应该是一样的，但是事实上，他们并不一样，因为规则是不同的。在一个国家被认为是好的贷款，在另外一个国家可能会被认为是不良贷款，要有一个唯一的监管者和监督者。要利用他的这种影响，并且他也投入了大量的人力资源来研究和这里这种公平竟技场有关的相关定义，把良好贷款重新归类为不良贷款，这一点是很大的改进，因为增长了透明度，而且正如我说过的，建立了一个公平的竟技场。但是银行是否情况很糟糕呢？他们在某种情况下需要重组，在有些情况下是需要有对银行管理和清算的权利。现在这种做法还仍然是做了一半，因为并没有一个单一的机构。主权国家希望保留一定的权利，实际上所有的政府都希望能够监管，对自己的银行进行监管。

　　有一个国家在银行业有重要的问题就是意大利，在意大利，很多银行处于比较虚弱的地位，我们要看做出什么样的政治决定来重组整个银行业。我给大家展示的是关于利率的曲线图。还有给中小企业的贷款方面也可以看到相关的情况。如果这件事不做好会有什么情况呢？当时有一些学者说，在日本的僵尸公司，事实上已经破产的公司，由于来自僵尸银行的贷款，这些公司没有破产，这一点在很多学术研究中表现得很明显，如果出现这种情况的话，就会产生一个很大的成为复苏的路障，所以重组银行业特别必要，这一点很困难，是有政治原因的。

　　在这里我想提一些观点，和中国的形势也比较类似。我们通常看到的是本地的一些银行，特别是储蓄银行，他们和当地政府有非常密切的关系。中央政府会试图来解决银行业的问题，但是中央政府往往在面对地方政府的时候会有问题，地方政府认为他们和中央政府之间也有问题，大部分欧洲银行都是如此。我们在西班牙看到了障碍何在，障碍就是当地的本地银行以及本地银行与地方政府之间密切的关系。但是西班牙邮政局表明，如果有充足的政治意愿，问题还是可以得到解决的。对于银行同盟来说，如果你不了解欧洲的历史，很难意识到建立银行联盟的决定是多不容易，这是一个开天辟地的政治决定，因为它意味着单个国家同意放弃在银行业方面的一些国家主权。

　　最后我还是想提一提对未来的看法，在这里我想谈一谈给经济提供资金，为经济融资的问题。欧洲的经济在10年、20年后如何融资呢？现在70%欧洲经济增长的资金，不管是公司还是住宅市场，这些资金是来自于银行贷款的，只有1/3的资金来自于资本市场，在美国2/3是来自于资本市场。关于银行业新的监管规定影响就是，要减少对于银行业股权的收益，从长期看，也就是在欧洲银行业的规模将会缩小。这将有助于会有利润更高的银行，而且有更为平衡的融资，而不是使经济的融资更加依赖于银行业。如果打赌的话，我想说在10到15年后，或许会有50%的资金将会来自于银行业，50%的资金会来自于资本市场。如果你愿意的话，这也包括所谓的影子银行业。这将对于经济的融资来讲是一个改进。但是在达到这一点之前，欧洲的银行联盟必须完全建立起来，这才是复苏的关键，谢谢各位的关注！