“2014金融街论坛”于10月29日-30日在北京举办。上图为国泰君安副总裁阴秀生。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2014金融街论坛”于10月29日-30日在北京举办。上图为国泰君安副总裁阴秀生。

　　以下为演讲实录：

　　阴秀生：尊敬的各位嘉宾、各位领导晚上好！刚才我听了一下，我从演讲的角度来看我是吃亏的。刚才的演讲者笑容可掬，有激情，有幽默。我从他的讲话里面感受到一个企业挂上三板之后的自信坦然，我们股转系统选择这么一个代表太好了，我是券商的代表，刚才领导讲了一些东西，我们今天围绕股权融资，券商作为融资服务的主体，我借这个机会提一些意见。我们券商监管很严，提意见是弱弱的，不像刘教授比较开放一些。

　　原来准备了一个东西，三个方面。去年上海12月份有一个新三板年会，200多人，我做了一个演讲，当时大家关注新三板是不是会进行全国扩容，因为现在是4个城市，那时候就这么一个事，大家不敢讲，我当时征询领导的意见没敢太讲，但其实这是大概率的事，当时是这么讲的。当时还讲新三板的开通成为证券公司，证券行业创新业务盈利主要的新增的来源，今年曙光已经出现了。

　　刚才我们领导也讲到了，今年新三板开通了，去年年底扩容，今年5月新系统在北京上线。刚才刘老师讲的比较严谨科学，北京就是第三交易所。一直到9月15日创新发展意见里面专门提到了新三板融资是什么样的渠道，什么样的功能。提到小额、便捷、灵活、多元投融资机制的要求。股转系统这两年也做了一些工作，我想这方面就不细讲了。包括郭主任也讲到了我们证监会[微博]做的审批和审批一系列的东西都是放开的，这个是很好的融资渠道。

　　第二个融资方式上，我给大家介绍一下，最大的突破就是挂牌方式。2011年全市场发行股票融资10次，融资金额6.48亿，2012年24次，8.59亿。2014年增长爆炸式的，前9个月117次，92.86亿元，现在已经过百亿了，一开始没人重视。

　　北京时代430003，06年登录新三板完成了首次增资5000万元，2010年增资6千万。现在我们应用的这些方式，包括在主板的发行用的都是这个。在优先股探讨方面，特别是股权质押方面，这两年券商主要的，融资融券，资金业务。刚才刘教授讲了资金比较紧张，现在都在做资金的差价业务，这个有利有弊。在整个融资渠道商，我们觉得提供的线，今后在债权融资，包括优先股这方面，会更宽广。刚才我讲的现在主板里面的股权，股票融资，质押融资，在新三板已经探讨了，我们面临一些问题。

　　第三，从券商角度给大家讲一下，现在遇到一些问题，或者是几点建议。大家可以看排名，券商真正发动是去年年底。06年就有这个部门，但是投入资源配置不够。去年只有十几个人，今年部门已经扩展到，总部部门七八十人，分支100人，去年签约十来家，现在150家。证券公司所有的机制建设，所有部门建设，都是按场内市场做的。所有的业务开展过程中，和原来的监管的体系，证券公司的资源配置，机构设置已经产生了很大的冲击了。上次开会的时候我提出意见，凡是董事长、总裁直接管业务的发展。凡是像我这样副总裁分管业务协调七大部门，因为我们条件分的很清楚，难度非常大。

　　我刚才讲了我们企业融资理念，原来没有觉得新三板是很好的融资渠道，刚才我用术语说话，用我们做过的企业说话，渠道非常好，像刚才江江讲的，像更多的做债务融资，现在条件已经非常好了。但是券商这种转变已经提到这个议程上了。前面提到三板四板，券商是五板。今年创新大会过后以后，真正的五板，有些小。明年创新的重点应该是场外衍生品。场外衍生品非标的东西要拿出来，全是标准化也可以，但是场内的比较多。沪深期权先做场外的，柜台就可以交易。

　　证券公司今年以来，证券公司是这里面的服务主体，已经在理念、体制机制方面有所突破。去年我们还在想往哪里去，怎么收费？今年看到曙光了，明年是这块业务快速发展的一年，也是证券公司为中小企业提供融资服务，提供挂牌服务的好的时间点。

　　现在受两个东西的制约。第一个制约就是开户，我们有一些严格数据。受适当性管理标准的要求，开户会受到很多的限制，不仅仅是这个。这个是市场参与者的基础，没开户，都不可能点击，这是目前的问题。我们也做了一些安排。比如说主动宣传，主动做排名，但是目前这项工作，在整个行业，我认为还不够。和新业务，对市场，对社会带来的贡献远远不匹配，这块是不够的。

　　再一个，股转系统也征求过业务，券商的三人签字，我们是坚决支持的。国泰君安已经挂了30家，目前在审的20家，年底过50家是没有问题的。从实践来看尽职调查签字非常多，我们发现在这个条件下，以信披为标准的理念下，实际上企业的规范非常多，遇到很多。我们国泰君安很负责，否掉很多企业。我有一些标准比较怪，收费低于一百万不做，看上去是一个好像嫌贫爱富，实际上不是这样的。都像江江这样的企业，我们十万也可以做。尽职调查这一关对我们市场的未来，因为市场基础是一些公司，这些公司如果基础不好，将来走不远，而且把市场也搞乱了，这是我们要坚持的问题。

　　适当性门槛讨论的很多，我觉得应该释放。比如说通过其他的概念，目前开户这么多，是不是可以引进一些金融资产。我觉得不打开这一关，我觉得随着他们对风险的认识，应该打开这一关，不打开这一关，参与的量不够，交易量也不够。说到交易量，我简单讲一下做市商。8月25日做市商如期开通，经过2个月的交易情况来看，今天是比较好的，2026万交易量。从开通到现在，我那天画了曲线，基本上维持在500-1000，每天日交易量是700万，现在是59家做市公司。看起来这个量不错，但是市场不活跃。作为做市商最大的压力在于持仓的风险，当市场变动的时候，这种持仓风险。平时做市的收入，波动一下，这点收入和损失相比没办法比，我觉得活跃度是很重要的。

　　从企业融资角度来看，因为参与的投资者少，交易少，所以实际上市场价格波动也比较大。比如说咱们要开放债权融资，开放股权质押融资，首先定价估值，什么价格打折，这个价比较难以确定。股转系统牵头是不是可以做一些，比如说围绕中小企业融资做一些征信的服务，给企业拓开融资。

　　还有一个问题，我感触比较深的，新三板，从国务院文件来看，昨天国务院又下了一个文，关于支持科技服务企业到融资，特别是提到到新三板融资的文，很长，大家可以看一下，对新三板融资提的很细。我觉得国务院那些东西很好，搭的很好，想的也很好，塔基很好，但是市场宣传远远不够，当然社会风气也有问题。每天第一条新闻是谁死了，谁被抓了，充斥了整个市场，我认为新三板市场应该有一些主导性的宣传。从我们做市的角度来看，台湾的市场，美国的纳斯达克[微博]，大约经过2年左右的周期，在我们新三板不用，我估计明年下半年就可以了。

　　再一个刘教授讲的敏感问题我也讲一下，计划在新三板分层，做第三种交易方式，就是连续竞价交易，这个是非常好的。我们最近有一家客户，正在做服务，税后利润达到3个亿，也在我们新三板。这个到上海挂也没有问题，如果你不给他一些好的交易方式，走的就不像江江那么自信了，税后利润3亿在实体公司来讲是很强的，是做新材料的，这个是非常需要的，我觉得应该分层。精选好的企业尽快分离出来，让这个市场有一个更好的前景。活跃度提高以后，市场融资能力也大大增强，为我们中小企业融资服务做出贡献，祝贺我们金融论坛圆满成功，祝贺我们新三板更上一楼，谢谢大家。