2014亚布力中国企业家论坛夏季高峰会，于8月22日-24日在河南郑州召开。上图为高瓴资本管理有限公司董事长张磊。（图片来源：新浪财经 刘海伟 摄）

　　新浪财经讯 2014亚布力中国企业家论坛夏季高峰会，于8月22日-24日在河南郑州召开。高瓴资本管理有限公司董事长张磊在高端对话《PE的秘密——沈南鹏[微博]]对话张磊》上表示，产业链重组的重要性远大于规模的重要性。

　　张磊指出，我发现很多时候问题不是企业增长太慢了而是企业增长太快了以后想干什么，他的方向是什么。这个案例的失败是很惨的，这个企业在一个非常好的时机深挖内功的时候做了全球的并购，粗放式的规模的增长而不是产业链的重组，产业链重组的重要性远大于规模的重要性。

　　以下是文字实录：

　　提问：两位大佬今天用了敬重的心情洗耳恭听，这么多年的投资路走过来，你们说一下失败的案例，从中收获了什么？

　　张磊：我先说，我为什么要抢着说呢？因为我觉得改变了我以前很多的看法，也就是人。我算是其中一个在中国比较大的投资，还是一个制造业，本来我是做大量的做全球性的研究的，我们做完了之后确实在05年就看到了爆发点，也看到了它的作用，我们进去投资，投了很多钱。为什么这个会失败呢？这个过程中我还是低估了企业家在快速成长过程中的膨胀的想法，还有在他膨胀了以后有多少投资银行和多少顾问告诉他应该继续干什么，这个还是低估了过程。

　　所以说我现在对快速膨胀的企业人的把握变成了很好的要考量的问题，我发现很多时候问题不是企业增长太慢了而是企业增长太快了以后想干什么，他的方向是什么。这个案例的失败是很惨的，这个企业在一个非常好的时机深挖内功的时候做了全球的并购，粗放式的规模的增长而不是产业链的重组，产业链重组的重要性远大于规模的重要性。在这个过程中出现了很大的问题，最后我们投资也是有算是的。

　　沈南鹏：张磊以PE和公共市场为主，失败的案例是很小，对我们来说做风险投资是占了相当的一部分，所以风险投资的一部分失败是每年每个月经历的事，是我们生活的一部分。我们过去九年自己的成长都是在失败中学习。我们很重要的工作是每年或者是每半年反思一下，我们过去干了什么蠢事，不要犯同样的错误。但这并不表明我们未来可以避免错误。因为风险投资决定了必须要承担一定的风险，必须要有一定的意愿在很早期的时候，这是非常重要的事情。扶持年轻企业家是一部分，但对我们来讲也必须要这样做。我觉得有一年我在中国和美国两个不同基金的总结过去一年的工作，有一个美元的基金我们大概投资了两年多，我说失败的案例两年才一家美国的投资人说这怎么可能。你没有承担足够的风险的时候，不愿意承担支持早期创业者的意愿的话，你怎么能投到BAT呢？

　　张磊：这是有一定的覆盖率的。

　　沈南鹏：第二，我们也有一家公司表现不太好，投资人说这个公司怎么好像会有本金的损失，风险投资跟PE投资不太一样就在这里，关键是学到产业更多的认知，第二本身作为风险投资是需要承担风险的，关键是出现这种业务的问题以后，作为投资人愿意不愿意帮忙，这是更加重要的一个问题。当然也不是所有的公司都能帮过来，归根到底是什么是最重要？人的因素最重要。毕竟很多年轻的创业者有些是本身的能力，当然也有可能是一些其他的问题，在这个发展中没有办法驾驭整个的高速成长，或者说经过多次尝试没有找到商业模式，这是我们一定并且愿意承担的问题。