华创证券通信行业分析师马军

华创证券通信行业分析师束海峰

　　简介：

　　马军，华创证券所长助理、通讯行业首席分析师。曾任工业和信息化部电信研究院规划所主任工程师，主要从事电信产业政策研究与运营商战略规划，支持和参与的项目包括通信业“十一五”、“十二五”规划，三网融合、信息产业、物联网等“十二五”规划，3G业务规划、3G发展评估、金融危机对中国电信[微博]业影响既对策等多项课题，获得多项奖励，在多种刊物发表论文20多篇。在华创撰写包括信息服务、信息设备各细分行业和主题行业深度报告20余篇及多家公司深度报告，2013年水晶球第四名，新财富第五名；2012年水晶球、新财富第六名。西安交通大学工商管理硕士，西安交通大学工学学士。

　　束海峰，华创证券通讯行业分析师。曾任职工业和信息化部电信研究院规划所多年，从事金融行业两年，北京邮电大学[微博]硕士，厦门大学经济学学士。

　　最新观点：

　　1、行业趋势旺盛公司业绩表现出色。这个特征比较明显的是无线设备产业链与金融IC、游戏行业等。无线设备产业链中的主设备厂商中兴通讯、武汉凡谷和大富科技等从主业来说今年是一个业绩的显现年，目前阶段像中兴通讯[微博]就是一个比较值得关注的标的，同时像武汉凡谷还有高频电波雷达的业务值得关注。金融IC方面如恒宝股份、东信和平等在主业很好的情况下通过讲转型的故事(TSM平台)，这样可以保证其估值进行延续甚至上升由于其预期差的存在。

　　2、行业趋势向好，公司业绩大幅度提升。这个比较明显的是如专网通信、北斗产业、网络优化等细分行业。主要体现为合同订单开始大幅度增加、公司业绩开始从底部上升，如专网的东方通信、海能达，北斗的海格通信、国腾电子和华力创通，网络优化的系列公司，从某种方面来说他们可以享受一定的高估值，可惜的是市场已经比较充分的反应了这种情况，而网络优化产业链条上的公司大部分开始向互联网转型(邦讯技术、宜通世纪、华星创业、世纪鼎利等)，这类公司需要指出的是转型成功的可能性需要考量，个人建议关注世纪鼎利和宜通世纪以及在室内分布即将业绩爆发的三维通信等。

　　3、行业趋势向下，公司积极转型突破寻求估值提升。这类行业包括光纤光缆等代表性行业，如中天科技、通鼎光电、吴通通讯、日海通讯等公司，其分别向如新能源、流量监测、智能终端、驻地网等方向前进，我们需要考虑的是其是否有比较好的能力来做好，从目前来看，中天科技的分布式发电有成功的可能性，但是基于增发的数量和金额需要大家考量一下。

　　4、行业趋势短周期化，产业链领袖主导公司发展。这类行业在包括智能终端行业表现的尤为明显，一方面要考虑整体行业的景气度，另一方面需要考虑这个产业链上包括苹果、谷歌[微博]、三星[微博]甚至我们的华为等，由于在需求、技术路线等因素影响下，表现出较高的弹性，目前一些通用制造类和所谓的产品与客户依赖型而没有创新型的公司保持高的增长与利润的延续性很差。个人建议关注通用类电子企业可能会更好把握一些。

　　5、新的行业主题开始涌现，公司估值大幅度被提升。诸如互联网教育、智能家居、可穿戴设备、车联网、移动健康等领域，由于包括教育资本化、家庭智能化、行动安全化社交化统一化、健康随时化移动化等特点，这新涌现的行业收到青睐并且高估值化，我们需要做的就是寻找细分行业中间可能伟大的公司并进行持有，也许有一天会发现我们真正抓住了一个伟大的公司。

　　6、行业发生其他变化带来的机会。如运营商行业目前发生最大的变化一方面是由于4G的开始，但是更为重要的是由于包括铁塔公司的成立，其未来去资产化的方向明朗，属于其基础设施的一部分估值被拿走从而带动行业整体估值向上，这里A股可以关注中国联通，同时包括驻地网、移动转售等开展，在期待和不明朗下可以重点关注鹏博士。