招商证券商业贸易行业分析师杨夏

招商证券商业贸易行业分析师曾敏

招商证券商业贸易行业分析师刘军

　　简介：

　　杨夏， 男，经济学硕士，2 年美的集团投资公司A 股与港股零售公司研究经验，09 年3 月加入招商证券，任零售行业分析师。

　　曾敏，女，英国伦敦大学(UCL)经济学硕士，英国雷丁大学ICMA 系国际证券、投资及银行学一等荣誉学士。曾任招商证券[微博]金融工程分析师。2011 年4 月开始零售行业研究。

　　刘军，招商证券研究所零售行业分析师，从业2年。中南财经政法大学财税学院毕业，财政学硕士。具备扎实的写作功底，擅长对行业发展趋势进行研究分析，尤其是对生鲜领域和O2O领域具有独到的见解。发表过多篇具有市场影响力的深度报告。如《招商生鲜图谱系列之一寻找另一片蓝海，打造生鲜护城河》、《招商生鲜图谱系列之二-生鲜经营渠道颠覆，社区超市前景广阔》、《零售行业研究系列专题之六—破茧成蝶，O2O改变未来商业形态》、《零售行业研究系列专题之七—全渠道变革，O2O实施路径的探讨》

　　最新观点：

　　在电商冲击、商业地产供给过剩、人工租金成本压力下，零售公司谋求转型，发展求变：一则向全渠道转型，线上线下融合终成发展方向；二则体制求变：改制将成零售业中长期主题。

　　全渠道策略不仅仅是概念，以时间换空间，积极投入全渠道转型的公司将带来未来几年的投资机会。而各公司战略重视层度及执行效率是关键，对应的经营及业绩影响在未来将得到验证。现阶段不断涌现的转型探索将带来脉冲式机会，积极关注全渠道转型的天虹、友阿、步步高、王府井、海印、红旗连锁、以及向互联网全面转型的苏宁云商。

　　国企改革揭开大幕，行业改制与兼并重组蜂拥而至，整体上市、引进战略投资者及产业基金、股权激励或将悉数推进，消息层面的释放伴随脉冲式的机会，鉴于标的公司及改制进程难以把握，建议投资一篮子公司以应对，关注益民集团、友谊股份、上海九百等上海本地零售股及中百集团。三胞集团近期频繁出手的海外并购引发交易性机会，旗下上市平台南京新百、宏图高科可积极关注。