由中国上市公司市值管理研究中心、清华大学五道口金融学院和新浪网共同主办第八届中国上市公司市值管理高峰论坛于2014年5月24日在北京举行。图为著名经济学家吴晓求。(图片来源：新浪财经 刘海伟 摄)

　　新浪财经讯 由中国上市公司市值管理研究中心、清华大学五道口金融学院和新浪网共同主办第八届中国上市公司市值管理高峰论坛于2014年5月24日在北京举行。

　　著名经济学家吴晓求[微博]在演讲时表示，我国金融体系有一个重大的缺陷，即缺乏对风险定价的能力。“如果这个东西不存在，炒股票一年挣了50%，你就成了巴菲特第二，炒亏了，就找政府，这个不行”。“信托现在的收益那么高，现在违约的找政府，政府就要担保，为什么？你拿了13%的收益，你应该承担13%的风险，整个中国金融体系缺乏风险定价的能力，如果缺乏风险定价能力，实际上这个市场的市值管理很难，我想这个也要进行改造”。

　　吴晓求还给出了上市公司市值管理的三条建议，第一，要理念的转型；第二，要制度的创新；第三，要有很好的市场机制；第四，要有协调的政策；第五，要有透明的环境。

　　以下是文字实录：

　　吴晓求：首先，光耀从事的事业的确是非常重要的事情，从八年前他辞去中国证券报的常务副主编的职务，带了一批当时非常年轻，有思想的人借助上市公司管理研究中心，当然从成立到现在我一直在关注，也给予了很高的评价。的确，市值管理应该说是从微观上看是上市公司最核心的事情，从宏观上说就是大力发展中国资本市场，这是宏观上的意思。

　　在上市公司，当然你说大力发展这方面可以说，但是你的重点还是做好你的市值管理。刚才光耀也有一个说法，制度建设是市值管理之纲。我基本上认同，当然，我还要做一些补充。我认为除了这个以外，最好制度建设变成叫制度创新，可能更是市值管理之纲。因为现在的确有很多规则、政策、机制在约束着我们的市值管理，所以更多的可能还是要进行制度创新。当然，还有一条，可能从一定意义上看，比制度创新还重要的，那就是理念转型，理念转型是市值管理之魂。

　　为什么？因为的确长期以来，我们社会也好，包括一些学者也好，对市值管理缺乏一个正确的理解，以为市值管理就是鼓励上市公司去组织很多人去炒股票，甚至有人说还是你可以通过内幕交易和虚假信息披露来提高上市公司的市值。显而易见这是极大的误解。所以，理念的转型在中国市值管理是它的魂，如果没有这个魂，所有制定的很多规则都会成了约束，

　　那么，在中国要进行市值管理，我想可能有五个方面的改变，或者说目前有五个方面的约束，我们需要从这五个方面推进改革。第一、理念的转型。把错误的，甚至认为市值管理就是投机炒作的方法的那种认识要彻底的改正过来。实际上我认为在上市公司中，市值管理应该是董事会最重要的目标，最重要的责任。那么，经理层主要是负责利润的创造，董事会是如何将利润的创造转变成市值的增长，为此它就要进行战略的思考，包括它的融资工具的选择，资本结构的设计，投资者关系的维护，股东结构的安排，包括管理层激励机制的安排等等这些。

　　它实际上都会影响到它的市值管理，而这些是董事会的职责。所以说，市值管理实际上是董事会最重要的职责，管理层主要是负责利润创造。所以，我想实际上宏观层面来看，市值管理也是财富管理。所以，我想这个不展开，所以一个就是理念转型。

　　第二、我认为就是要进行制度的创新。那么，制度的创新也包括很多层面，宏观层面包括一系列围绕着它的股权变动所带来的审批制度的一个创新。因为市值管理它有两条途径，一条是自然的成长，但是一般来说，上市公司靠自然的成长得到市值的增加是比较缓慢的，更重要的还是通过并购重组来完成。

　　所以，并购重组是市值管理的核心手段，核心机制。所以，从这个意义上说，应该就是一系列一些制度的创新，当然也包括刚才我说的它的激励机制，也包括融资工具的选择等等，这都要进行创新，社会要提供一种恰当的融资工具，否则他也很难进行很好的市值管理，没有很好的融资工具，他不可能进行市值管理，因为它要优化它的结构。

　　第三、很好的市场机制。这个市场一定是一个良好的估值机制。整个的中国金融体系，实际上一个重大的缺陷，就是对风险缺乏定价的能力。我们这个金融体系应该这么多年市场化的改革，但是缺乏定价的能力。如果这个东西不存在，炒股票一年挣了50%，你就成了巴菲特第二，炒亏了，就找政府，这个不行。信托现在的收益那么高，现在违约的找政府，政府就要担保，为什么？因为你没有必要，因为你拿了13%的收益，你应该承担13%的风险，整个中国金融体系缺乏风险定价的能力，如果缺乏风险定价能力，实际上这个市场的市值管理很难，我想这个也要进行改造。

　　第四、我们需要一个协调的政策。如果没有一个协调的政策，是一个有缺陷的政策，或者不平衡的政策也很难做，目前中国的市场很多企业没有一个良好的估值，是因为我们整个政策不协调。一方面我们重启IPO这没有问题，另一方面重启IPO的政策不配套，和重启IPO相配套的宏观政策是要国家层面的配套，包括资金层面，资金没有进入，肯定这个市场不会有很好的估值能力，也很难进行市值管理。所以，我们要对资金的进入进行大幅度的改革，这个就是要有一个协调的政策。

　　最后，要有一个透明的环境。一个透明的环境就是一个恰当估值的重要的前提，所以说，在这五个方面，我认为重要做系统的改革，市值管理可能就能真正的达到我们的预期，谢谢大家！