由中国上市公司市值管理研究中心、清华大学五道口金融学院和新浪网共同主办第八届中国上市公司市值管理高峰论坛于2014年5月24日在北京举行。图为国务院国资委研究中心副主任卢永真。(图片来源：新浪财经 刘海伟 摄)

　　新浪财经讯 由中国上市公司市值管理研究中心、清华大学五道口金融学院和新浪网共同主办第八届中国上市公司市值管理高峰论坛于2014年5月24日在北京举行。图为国务院国资委[微博]研究中心副主任卢永真。

　　以下是文字实录：

　　卢永真：尊敬的宋志平会长，尊敬的周健男主任，尊敬的安青松会长，各位嘉宾，下午好！很高兴有这个机会和大家来交流一下学习新“国九条”之后对市值管理的体会。昨天下午施光耀施总给我打了一个电话，说这个主题有所调整，说我这个PPT还是原来更多转型升级的内容，我不一定按照这个PPT来讲。

　　刚才安会长也谈到了混合所有制经济，我也继续跟大家再交流一下混合所有制经济这方面的一个理解。去年《十八届三中全会通过的全面深化改革的决定》，可以说影响非常深远。从国有企业改革的角度来看，这是一个新的国有企业改革的一个重要的推动，施总给我了这个题目，国企改革和市值管理，我按这个思路，谈谈自己学习的体会。

　　在这个决定里头谈到经济体制改革是全面深化改革的重点，全面深化改革涉及好几个方面，但是经济体制改革是重点。要以经济建设为中心，发挥经济体制改革的牵引作用。所以，在这一轮深化改革的过程当中，经济体制改革，包括其中的国有企业的改革是非常重要的一个事项。这个改革是中国经济发展、社会发展的最大红利，改革曾经给中国社会的发展带来很大的红利，改革也必将对中国经济、社会未来的发展提供最大的红利。所以，这一轮改革的核心问题，处理好政府和市场的关系。这个大家都知道，在理论上其实有了一个非常重大的突破，就是市场在资源配置当中起决定性作用，更好的发挥政府的作用。市场在资源配置当中发挥基础性作用提了很多年，这一次是非常有突破性、创新性的提出了决定性作用，这个是市场人士有一个很好的期待。

　　为什么说改革是最大的红利？大家读三中全会决定的时候可以看到，对国有企业改革这一章，在坚持和完善基本经济制度这一章里提出了混合所有制经济，提出了国有企业改革，这个我觉得是很有深意的。我个人学习的理解，是这样的一个逻辑，是站在坚持和完善基本经济制度这个角度来谈我们这一轮的国有企业改革的事情。真正的国有经济的发展，从什么样的视角去看，要看它在坚持和完善基本经济制度当中能够发挥什么样的作用，而不是仅仅是就改革而论改革，我觉得应该是这么样一个高度。

　　所以，在决定的这一章里，旗帜鲜明的提出两个毫不动摇，然后大谈了一下公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，都是我国经济社会发展的重要基础。所以，我觉得这一轮提到混合所有制经济和有一些学者提到的说这个并不是一个新词，在好多年前就出现过，但是我觉得意义有很大很大的区别。以前提的这个混合所有制经济仅仅是一个微观的组织形态的问题，我觉得这次提的混合所有制经济发展，特别是有一个重要的论断，就是交叉持股相互融合的这种混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式。这个提法我觉得是非常有创新性的。

　　十六届三中全会提出股份制是公有制的主要实现形式，那是一个比较重要的创新。十八届三中全会这个决定提出混合所有制经济是基本经济制度重要实现形式，这个我觉得意义可能更深远。有一些理解觉得好像混合所有制经济或者是一个权宜之计，或者是一个过程，个人不这样去理解。我觉得国有企业如果不深化改革，可能就是走了一个固步自封的老路，如果国有企业的改革的方向就是全天私有化，这恐怕是走了改旗易帜的斜路。所以，我理解混合所有制经济把它看的这么重恰恰是不走固步自封的老路，不走改旗易帜的斜路，这种发展理念，在国有企业改革发展当中一个重要的诠释。

　　我觉得它非常重要，这也是企业发展的一个很重要的形式。所以，对混合所有制经济我们应该把它看的意义更重大。因为发展混合所有制经济，所以这个时候就面临国有企业，国有资产管理这个体系改革的一个很重要的内容，要发生变化。既然是混合所有制企业，混合所有制经济，那你就不是管企业的问题了，是管好你的资本。所以，它的逻辑推理自然就会出来以管资本为主，加强国有资本监管。所以，从国有经济的角度，和国有资本的角度来说，是管好自己的资本。

　　这样国有资产管理的模式，监管的模式，监管的内容，监管的手段，可能都会发生一些比较深刻的变化，这个我觉得是在国有企业改革，国有资产监管这个领域广大的同仁都在关注和深入研究的问题。怎么样以管资本为主，加强国有资产监管，三中全会提出来改变国有资产授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司，这提出了一个非常明确的方向。就是国有资本运营公司和国有资本投资公司。

　　当时提出来这个大家就说怎么样去理解这两个概念，后来三中全会解读的读本，在后边的部分对这两类公司的界定做了一个相对清晰的描述。就是运营公司和投资公司它的一些区别。总体来说以管资本为主，加强国有资产监管，更强调价值形态的问题。我觉得这两类公司的组建将会带来国有资产监管方式的重要的变化。

　　比如说现在大家提到，国有控股上市公司为什么市值管理这方面做的还不够强，我非常同意宋志平董事长刚才提出的国有控股上市公司资产的占比，利润的占比和它市值的占比不匹配的这些原因的分析。如果这两类公司顺利的组建，对于国有企业整体上市会有很好的一个推动的作用。对于它持有整体上市公司这样的投资形态，目前现在我觉得为什么说市值管理有一些问题呢？因为现在的上市公司很少有整体上市，它在一个集团内部既有上市的部分，又有非上市的部分，所以它这种非市值的管理，特别进入到考核阶段，还有一定的难度，它有一些体制上的障碍。

　　这两类公司组建之后，它可能就会持有一个完整的上市公司，这个上市公司就没有一些辅业的资产存续的存在，这样对于怎么样去加强市值管理，做好企业价值的管理很有意义。这两类公司的组建，我个人理解，可能更多的是从中央企业的角度来说，现有的中央企业通过职能转变，通过它赋予的一些权限，使这些企业改组为国有资本投资公司。我个人不倾向于组建更多的新的运营公司，是放在国资委[微博]和现在的中央企业。

　　我认为通过改组的方式去组建国有资本的投资公司，它对于现有的国有资产的监督管理体制也好，对于企业的运营也好，对于比较稳健的推国有企业的改革也好，它是一个比较便利和运行成本相对低的一种方式，而且这个是非常有利于企业较快的推进整体上市，然后也是按照“国九条”的这些要求去加强国有控股上市公司的市值的管理。这个我就简单的先谈这么多，如果大家还有什么更多的问题，咱们可以下来再交流。