上图为中国国际金融公司董事总经理黄海洲。

　　新浪财经讯 2013年12月21日，复旦大学EMBA同学会年会在上海国际会议中心隆重举行。中国国际金融公司董事总经理黄海洲发表了主题演讲。

　　以下为黄海洲发言实录：

　　非常感谢复旦大学管理学院和财新传媒，交情我今天跟大家分享一下对全球经济和金融的看法。我刚刚听了前面两位老总的演讲也深有感触，我讲什么呢？王总创办了宏大的企业，在中国也是很有品牌的，而且以独特的服务模式，在他演讲的不经意当中给大家上了一场党课，本人上不了。PPTV在介绍IT的趋势过程当中，不经意把自己公司也介绍给大家，这个我也做不了。前面两位演讲非常优秀，而且他们是管理企业。

　　我没有创办过企业，也没有真正管过企业，但我可能跟大家比较相近的是我毕业于商学院，我是商学院的博士，我讲的可能跟管理、金融更近一点。

　　1988年出国以后，因为有幸在全球不错的学校工作过，像伦敦经济学院、国内的清华大学，我也在业界做过，我是做金融的。我之前在IMF工作过七年。用陶总的话说我可能看过山，在剩下的25分钟的时间里跟大家看看山。

　　我今天准备了50页的PPT，但今天我少用PPT，把这几座山讲清楚。

　　第一座山讲的是我们中国经济处于什么样的位置，我们遇到新的改革的大潮，这块我给大家看一张图，里面非常清楚的是讲山的故事，你一看就知道是山。这张图实际上是中国1978年改革开放以来，潜在GDP增长的图，不是真实的GDP增长。

　　潜在GDP增长，大家如果学过宏观经济学的话，大家知道这里面有一个方法论称之为滤波器，这两位经济学家一位是伦敦经济学院的教授，现在在牛津做教授，也是一个经济学界的大家，另外一位也是大家，拿过诺贝尔奖。用他们过去三十年经济增长真实的数据放上去，滤波以后，这就是我们中国经济增长的潜在增长图。

　　这是给大家看的第一座山，这是什么样的山呢？中国改革开放三十年。我们实际上从经济发展的角度出发，包括企业管理、EMBA、MBA还有各位业界，实际上是遇到最好的发展机遇。改革开放三十年就是整个经济网上拉伸的趋势。这个趋势里面有三个波动的山，如果大家看的话，每一座山的起始到结束，大概跟政治周期关系非常密切。第一座山是1978年往上拉，第一个起点是1989年，第二个是1989年拉到2001年，后面是2001年一直到2012年。整个趋势是因为中国的改革开放，没有改革开放大家知道1975、1976年中国GDP增长是负的。今天上午国家统计局姚景源研究员可能讲过了。

　　实际上邓小平1978年讲过，国民经济处于崩溃的边缘，什么意思？经济增长是负的，虽然说是形势大好，我们是从一个很差的状况往上拉。我们过去的三十年，中国人可能走过了很多国家，两代人、三代人甚至更多的人都没有走过的路。我们实际是生活在一个非常幸福伟大的时代。

　　第二个是89年以后，南巡讲话，上海的同志都知道有黄阜平(音)三篇重要的评论。我们知道CPI大概是21%，朱镕基主政中国的经济，大刀阔斧的改革，其实我们国企整个系统是破产的，后来我们不行遇到了亚太金融危机，使中国经济遇到了艰难的调整。但经过艰难的调整之后我们自己的力量变的更强大了。而且既使经历了这样艰难的调整，我们还是坚定不移地决定加入WTO。我们第三步拉起来，实际是得益于WTO，2001年加入WTO，中国  跟全球经济的融合提升了一个档次。从GDP的角度出发，是2001年到2007年，这个恰恰得益于中国自身的内功，就是改革开放加入WTO，还有一个外部条件，大家知道，1999年欧洲成立欧元区，欧洲经济空前的繁荣，外需非常好，中国WTO正好赶上了外需非常好的状态。所以国民经济增长的三轮都在发力，出口、投资和消费。08年以后出现的全球金融危机，今天看来很清楚，这不光对中国，对全球经济增长的影响造成了巨大的冲击。

　　往后推十年我们机遇在哪里？必须讲2008年的危机。我就不讲PPT了，2008年危机以后全球经济金融体系发生了非常深刻的变化，如果把全球经济划分成三大版块的话，美国为一个版块，欧洲为一个版块，新兴市场国家为一个版块。过去五年发生了什么呢？用一句话概括过去五年发生的是这样的，美国利用五年的时间，完成了去杠杆化过程，美国银行去杠杆化已经完成，美国企业手里一大把的银子，美国企业的负债率是非常低的，美国家庭也大部分完成去杠杆化过程。

　　2007年高峰的时候，全球金融危机之前，美国的金融财富大概是70万亿美元。本次危机对美国造成的危机是空前的。从2007年高点到2009年3月份，大概是美国资产价格的低点。美国的金融财富缩水大概20万亿美元，从70万亿缩到50万亿。经过了美国过去五年的修整，包括量化宽松还有一系列的财政政策，还有其他政策。美国今天的股指超过了2007年，美国修复后已经恢复到70万亿以上了。所以家庭的去杠杆化过程也基本上完成。

　　美国唯一的一个资产负债表，比较差的就是美国国家的财政，但这个美国友办法能解决，不是特别值得担心的。当然这是长期结构性问题，我们要关注。从美国的角度出发，美国经济具备了再出发的条件，就是美国未来五年会加速。

　　欧洲过去五年发生了什么呢？杠杆没加上来也没减下来，金融业想减杠杆减不下来，企业想减杠杆也减少部分下来。欧洲最大的负债表是欧洲家庭。欧洲过去五年是变的越来越坏的资产负债表，当时是欧洲政府。这里面涉及一系列制度设计的问题，欧元区不是一个国家，还有其他的一些问题，今天就不展开谈了。

　　基本的推论是什么呢？未来五年欧洲减杠杆减少部分上去，加杠杆加不上来，欧债的危机已经基本上过去了，偶然经济有一定的增长，但要想加杠杆发力的话实际上发不上来，美国会发力很好。2014年美国GDP增长，大概超过3%，可能没有一个季度的GDP增长超过4%，美国要开始发力了，过去新兴市场国家发生什么，新兴市场国家处于一个加杠杆的过程，中国我想也很清楚，有四万亿，不光是中国，印尼、巴西、土耳其、南非都处在加杠杆的过程，加到今天新兴市场国家杠杆加不上去了，未来五年新兴市场国家会发生什么呢？大部分新兴市场国家会面临一个去杠杆化的过程，新兴市场国家未来五年从某种意义上讲是美国五年反的镜像。美国要加杠杆了，新兴市场国家不去杠杆也要去杠杆。新兴市场国家有两种方式去杠杆，一种是主动性的去杠杆，一种是被动性的去杠杆。

　　被动性的去杠杆指出的是部分新兴市场国家有可能发生局部甚至是全国性金融系统危机。所以未来五年新兴市场国家并不好过，我基本的理解是广大的新兴市场国家未来五年面临重要的竞赛，这个竞赛是什么呢？是新兴市场国家本身改革的速度和美元升值的速度美国经济加速复苏的速度之间竞赛。如果新兴市场国家在这个竞赛中败下来的话，这个新兴市场国家可能会发生金融危机，类似于亚洲危机金融危机那样的危机，类似于土耳其金融危机一样的危机。亚洲金融危机没有伤害美国，不会有全球系统性的金融危机了，至少未来得五年。这是我们大的趋势。

　　这个我们要看清楚，这样的趋势看清楚以后，借这个框架我们看中国处于什么样的地位？这就是我想跟大家说的，这张图往下推，很明显的推法是我们第四座山也起来，在习近平总书记的领导下，为什么对中国这么有信心？我想道理很简单，如果大家比较金砖五国，其他的国家我就不多讲了，我的理解金砖五国里面大概有四个国家都有积极的意愿要做改革。可能俄罗斯除外，我们知道普京更有兴趣的是跟奥巴马玩一些游戏，一会儿是叙利亚一会儿是乌克兰，这些我们不做讨论。

　　如果说这五国都愿意做改革，哪些国家有可能做成功？涉及到政府的执政力度，我相信中国成功的概率在五过里面可能是最大的，其他的国家我觉得概率并不高。所以你把意愿加上可能性放在一起看的话，我觉得未来五年、十年、十五年中国还会面临非常好的发展机遇。这个发展机遇就是改革所带来新的红利。

　　我本人是研究金融的，如果从金融的角度出发，未来的改革会有什么样的红利呢？我觉得我们有必要，或者说一种方式来解读，可能是理解金融里面的“新四化”。金融“新四化”里面隐含了从投资的角度出发，藏宝图和时间表，这个很重要。大家如果看过“夺宝奇兵”这个电影的话，找到了藏宝图，找对了时间表，可能会在你的事业上事半功倍，没找到的话可能是事倍功半。

　　这个藏宝图的主线我觉得是金融“新四化”，从金融的角度出发，第一个是“利率市场化”，利率市场化非常重要，不光是对做银行而言。刚刚陶总讲了很多真知灼见，包括线上线下、O2O，还有软硬结合，像苹果的模式。金融里面业面临同样的状况，我相信未来五年、十年，实际上谁能把金融，或者金融经济和实体经济，或者说实体经济和金融经济结合的最好的，这可能就增长了。

　　如果让金融经济和实体经济解决好的话，这就是利率市场化，利率市场化在金融里面不到8%，上升到20%到30%，这讲的是证券、投资、信托、保险等等。银行业也在涨，银行业也在发生变化，虽然中国经济进一步的往上涨。

　　第二个，我总结为“货币国际化”。讲的是人民币国际化，这里面不光是人民币的交易，投资的交易，实际上这里代表了以开放促改革，以开放倒逼改革，把很多难改的东西改成，上海自贸区才有可能做实，没有货币国际化，上海自贸区可能难以做实，这也是非常重要的。

　　第三个，“国企资本化”，像陶总讲的，市场给他几倍的估价，我想国企很多企业，市场给的倍数不高。但国企里面很多资产，他手里有土地、医院有很多好东西，这些资本运营的话实际是可以到市场上进行变卖的，而且重组以后，能提升几个效应。国企改革如果不发力的话，上证指数往上推有一定的难度。二元经济讲的是城乡二元经济，实际上股市上面也有一个二元股市。上证的上涨是小于零，但国企如果改革能发力的话，国企资本化能带来巨大的效率。这三个化往下推会推出一个引领，是什么呢？

　　“投资证券化”，过去十到15年政府投资是买房买地，可以简单称之为投资专业化，刚刚陶总说的O2O或者做实体跟做软件在一起，我相信逻辑是一样的。我相信中国最好的投资机遇还没有到来，是在未来。未来15年我们可以替代中国市场有非常宏大的发展。刚刚结束的三中全会我想，将来在历史上会是一个划时代的会议。

　　我觉得从历史的高度来讲，看比十一届三中全会，超过其它的三中全会。如果从理论的厚度来讲，尤其是里面关于经济表达的角度，超过所有的三中全会。如果是从执行力度而言的话，我相信也是历届里面最好的。所以中国最好的机遇，我们还有很好的机遇在等待我们。

　　最后我只是想送大家几句话，前面四句话是对三中全会的理解——城门洞开，城外花开。领悟开放，把握放开。后面是讲投资的——看北京、学上海，投深圳、做小开，梦里面朝大海，醒来春暖花开。我希望大家有很好的机会，先做小开，再做大开，将来有更多的机会回馈你们的母校——复旦大学管理学院。

　　谢谢大家！