“21世纪亚洲金融年会”于2013年12月4日-5日在北京举行。上图为长安信托常务副总裁陈英。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “21世纪亚洲金融年会”于2013年12月4日-5日在北京举行。上图为长安信托常务副总裁陈英。

　　以下为演讲实录：

　　陈英：大家下午好！我们还是老套路了，首先感谢《21世纪经济报道》对我们的邀请，让我们有机会跟大家分享这些思考，更感谢《21世纪经济报道》选了这么艰难的一个题目，这么大的一个题目，现在是十八大之后两个热点在这一个题目中全部出现，一个是市场决定，一个是金融创新。所以我来的时候就跟《21世纪经济报道》这些同志们讲，我说我希望分享的不是信托的一些情况，虽然信托是一个热点，但是我不希望分享信托的情况，我想还是就市场决定和金融创新的几个关系做一些思考。

　　回顾中国这30多年的改革开放，实际上我们是一直在创新的，整个的中国的经济也好，金融体系也好，一直在创新，刚才这几位先生讲的也都涉及到这个问题。

　　对于创新，很多是我们抄袭其它国家已经现成的有的东西，有的确实是我们中国独创的。在我印象中给我印象比较深的，因为我从事的行业也不多，所以可能我这两个印象不一定准确或者正确。在我的印象中说得上中国特色的金融的创新，我认为有两个，一个是我们的银行承兑汇票，这是中国金融的一个创新，这个创新虽然是当时在计划经济向市场经济转变过程中的一个结算的工具，但是现在它越来越变成一个通用的有自己特色的，现在银行不可离开的金融工具，这是一个创新。

　　另一个创新是在中国很有中国特色的创新，信托的创新，为什么这么说呢？信托本身是一个法律架构制度，但是在我们国家，创新成为了一个行业，成为了一个产业，变成了信托业如何如何，从事信托业务还必须要有金融牌照，这是一个很大的创新。也正因为信托的创新，刚才主持人也介绍了，实际上它天性使得信托在整个的经济和金融改革中发挥了很大的推动或者试错的作用，中国主要的金融体系基本上都诞生于信托，之后又逐渐分离。大家有兴趣的话，对信托的发展以及它在中国经济金融中的作用，现在网上已经有很多的理论性的文章，我体会这个创新确实是我们独有的。现在十八大提出来市场来决定资源的配置，在市场的情况下，看金融创新我们思考的要往过去的一些创新形成的一些经验来看。

　　举几个过去创新的影响比较深的，无论是产品上还是管理上的例子，其实我们在90年代中后期，中国的银行业在管理上做了一个很大的管理的创新，当时正是巴塞尔协议开始要在中国实施的时候，中国的银行业也开始感受到资本的压力，利润成本的压力，我们做了一个很大的举措，主要的国有银行从基层市场，从县域市场大规模地撤出，这个撤出的结果实际上直接造成了当时没有其它机构弥补，我个人认为实际上有可能直接造成我们至今难解的问题，就是中小企业融资的问题。实际上主要的中小企业都在县域，由于我们大规模大范围地撤出，使得这些企业在很长时间内得不到有效的金融服务，包括融资的问题。包括刚才一位先生在演讲的时候，农村的资金往城市走的问题，实际上本质上都是这个问题，中小企业融资难的问题说是一个世界性的难题，政府在其中也起了很多的推动、调节的作用。

　　现在据我的了解，是由于整个的金融主体的更多的投资担保公司的更多的参与，这个问题有了更多的缓解。

　　还有一个创新，我们谈一下债券市场，从2002年到2012年，中国的债券市场深刻地改变了我们整个的金融格局，这个格局的改变之大，现在回头来看，正是市场化改变的成果，只是我们没有这么明确地宣传。原来资本和债券市场都是直接融资的市场，直接融资占社会融资占比很低，原来不到2%。现在我们的占比已经接近20%，如果再加上影子银行的一些估计，可能是到了30甚至更多，这样对整个中国的金融格局发生了几乎是颠覆性的变化。也正是由于有了02年开始05年作为高潮然后是08年、09年，债券市场三个主管部门，一个是人民银行，一个是证监会，一个是发改委，各个部门相应地做了很大很强的市场化改革，使得我们的市场发展起来后面我说的，正是由于我们整体的金融市场在不断改革中的结构的变化，给我们下一步的利率市场化的改革打下了非常好的基础，这是从正反两方面，从管理的创新包括制度的创新对中国金融创新的影响上，做了一点简单的分析。

　　回顾我们自己的金融产品的特色，包括过去的金融创新的经验或者是走的弯路，这是市场决定的大前提下，所谓市场决定就是市场化，在这个决定的大前提下，要做创新，尤其是金融创新，至少是四个方面是必须要处理的。第一个是市场化与顶层设计的问题，我看了一下我们过去的金融创新，这次十八大亮点很多，我把两个报告都仔细地看过了，也看过一些分析的文章，十八大的亮点很多，给我印象非常深的是十八大非常明确地提出了顶层设计与摸着石头过河，顶层设计是第一次在这么重要的报告中提出。

　　为什么说核心是这个问题呢？实际上就是刚才我举的那两个例子，都是一个是顶层设计不理想，比如说大量的金融机构从县域撤出，但是又没有相应的机构补充，这是个人的后果。另一个顶层设计是债券制度的改革，由于顶层设计比较合理，使得我们在实际上05年之后这个市场做了一个飞速的发展，这个发展的波澜壮阔的速度，06年是从3600亿到目前的103000亿，这个规模债券也是这样，债券现在有24万亿，当时也只是上万亿左右，那是不得了的。所以我说市场化首先想要成功，核心是顶层设计，把顶层设计做好，这是我认为的第一个关系。而且因为我是从银行转到信托，这几年对我触动很大的还有一件事，就是2012年券商创新大会之后，整个的金融竞争格局与业务格局又有一个重大的变化，给我一个非常大的体会，就是做好顶层设计，这个市场的门一旦开了就关不上，不可能说像以前为什么说信托一个行业呢？以前只有信托公司可以做的很多东西，由于券商创新大会之后，变得资产和监管公司都能做，虽然法律上有一些障碍，但是信托业的大门向更多的金融机构，包括非金融机构敞这个门开了之后，再想补上就非常难了，这是我的第一个体会。

　　第二个体会，我觉得市场化是必须打破价格管制的，这是不能打乱的，市场的最核心的三个要素，你的市场规则、市场架构还有市场竞争这三个规则中顶层设计是一个市场规则的问题，打破价格垄断是架构的问题，我觉得中国市场价格双轨制或者套利空间最大的就是在前20年中的金融市场项目，非常简单，银票万分之五的手续费，能够起的作用，跟7%和8%的贷款差不多一致，贴现长期在四五左右，这种空间造成大量的套利，价格双轨制是必须要通过利率市场化直接要打破的。当然现在大家都知道，利率市场化已经回不了头了，但是我认为利率市场化步伐要加快，要不然后续的矛盾还很多。刚才我说的，由于有了很好的债券市场的发展，其实是我们利率市场化的风险已经降到了很低。之前是由于没有债券市场的发展，绝对的金融资产全部在银行体系，银行体系利率市场化之后，受到的冲击和振动非常大。

　　风险现在显性的兜底在市场上是很普遍的，一个是刚才也介绍到的债券市场，目前在债券市场20多万亿没有违约的记录，这几乎全是通过政府和各种换届手段，类似的都有。第二个显性兜底，制度上都没有规定的。第二个是信托的刚性，现在老百姓也好，机构也好，把信托的产品当做一个高收益的无风险产品。第三个显性兜底是要打破的，就是现在我们一直在加大力度打击的所谓的非法集资。还有一个是这次利率市场化的一个基础，也是一个兜底，这些兜底必须在整个的顶层设计上要逐个打破的，要在舆论上，要在实际的违约事件上，就像前20年，股票市场投资者一样，买者自付一定要做出来，但是前提是现在一直在讨论的存款保险制度，又有一些机构说存款保险制度的公平性的问题，大机构和小机构保费法律的问题，这些问题不应该再去讨论，真正要打破兜底之后，如果市场化一个最核心的完全是市场竞争风险自付，打破各种显性隐性是不能存在的。还有一个是市场化与监管规则的问题，刚才我进来的时候听到监管局的一个领导谈到金融监管的两个上限，一个是你需要衡量自己创新的风险管控能力，第二个上限是监管机构的监管能力。有同志摇头，不代表我摇头。谢谢大家！