新浪财经讯 主题为“转型升级，变革创新”的第三届中国上市公司领袖峰会于2013年11月29日在成都举行。下面是“中国上市公司并购重组论坛”议题二“并购重组与商业模式创新”实录。

　　今年并购重组的确是热门的话题，下面有请上市公司的领袖给大家分享。下面有请华泰联合证券股份有限公司总裁助理付小楠女士。对话嘉宾有五位：乐视网信息技术(北京)股份有限公司首席运营官刘弘[微博]先生、马应龙药业集团股份有限公司董事长陈平先生、贵州信邦制药股份有限公司董事长张观福先生、四川海特新薪技术股份有限公司董事长李飚先生，以及西部证券股份有限公司总裁祝健先生。

　　付小楠：

　　我们这组嘉宾有一个特点，除了乐视做跨界整合，马应龙的药业，贵州信邦制药也是医院的模式，李飚是航空维护、航空制造，我基本上大宽度的并购，大行业细分跨界并购，所以我想我们这个组就从跨界并购说开去，马应龙收了药店连锁的和医院连锁对市场整合有一些讨论。我问一下陈总，马应龙在这个并购过程中，是遵循什么样的逻辑，我是指收医院，还是有没有主线的支撑，请教一下陈总。

　　陈平：

　　大家知道马应龙是老字号，我们对马应龙核心战略是品牌战略，我们强调细分市场，目前按照服务多样化的延伸，从系列化的药品的经营延伸到肛肠，围绕肛肠患者提供多服务的布局，在发展的路径上采取产品经营和资本的经营方式，构建下一步产业链，提供多功能的服务，提供一体的服务。

　　付小楠：

　　这种以品牌支撑的并购，也是并购比较有特点的形式，但是我觉得跨界并购是非常有想象力的事情，有一句话叫有想象力并购有没有想象力模式做支撑，我们贵州信邦制药股份公司张总也大胆去收，对后面整合是怎么规律的。

　　张观福：

　　大家好，我本人是贵州人，我是属于落后地区，很小的时候就知道缺医少药的情况，差不多30年时间都在这个行业里面，因为我学的制药行业，学成之后考虑怎么解决缺医少药的问题。我89年出来去做销售，一个小小的药在一个县怎么买不到，非常普通的药那个时候由于流通的问题，后面诞生了大的商业药商，主要在配送方面起了很大的作用，在配药、制造、生产、流通领域都是很大的问题，现在这几个领域通过资本市场得到高速发展，但是医药这个问题在我们国家过去资本没有开发，我们去任何一家大型的医院都是人满为患，服务好不好都是很多人，我们还是围绕缺医少药这个事，那医疗就更是十八届三中全会解决大健康的问题，解决对医疗投资放开的问题，前几天我看民营医院的座谈会上，对民营医院医生的职称问题，放开医疗保险，对于这块是很大的机会，我们会认真的研究。

　　付小楠：

　　谢谢，我听下来张总还是致力于产业链的拓宽和加深，下面我还是请一下四川海特高新技术股份有限公司李总，海特高新从事航空的维护，今年进行航空制造，尤其是李总有一个创意的手笔，有航空技术作为出发点，收了波音公司[微博]的部分资产进入航空培训市场，在这个收购中有哪些分享，尤其是跨文化的巨大的差异，这个整合有什么跟我们值得分享的。

　　李飚：

　　感谢主持人。海特高新是2004年上市的，海特高新从事的行业是以航空的技术为核心去做自己的设备，在设备应用方面，应用到航空维修点，上市以后由于我们对这个整个航空产业，整个链条服务对象还是比较了解，所以我们发现中国航空整个产业的发展，应该是非常迅速，也是非常有机会，说到并购当年我们收购了波音翱腾一部分资产，在昆明一部分资产，它是巴非特旗下一支股票，波音在08年的时候，由于我们对行业非常的了解，我觉得对并购促使我们去做的，第一个是做市场的了解和价值的了解，你要并购对方不能够看到未来十年的发展空间。第二个我们上市公司并购一个机构，为我们的股东创造价值，对公司的拓展有力，我们在这个方面也发现原来他们所出现的问题，你能够找到他的问题，并且你有能力去解决，或者您寄希望后面的市场可以解决，在这两点我们可以确立的情况下才去谈判，我们这个谈判非常快，是波音的历史从来没有顺利的谈判，我们从谈到购一个月就完成一个国际的交易，所有的手续我们自主就完成了。我们完成了以后，在当年在实现了良好的收益。我觉得在中国文化当中，企业管理文化和国外企业管理文化，在整个方面，中国目前的话，它的商业伦理最初的东西跟国外是一样的，我们遵循这个伦理去就可以了。第二个对企业文化是互相的尊重，跟原来的团队，包括他们经营的一些理念，他们的东西把我们国家一些特征，一些制度能够把思想凝聚在一起，我觉得在这个部分上实现完成我们的动力，海特高新在这个方面也做了其他的东西，我们一直关注其他的机会，我们也非常愿意去寻找这个机会，但是我们有一个原则，我们必须要符合的价值观，谢谢。

　　付小楠：我昨天问他，李总你怎么快完成并购，他说企业的盈利是一样的，所以不会有大的问题。

　　下面请教一下刘总，媒体都在热议，就觉得花儿影视对乐视的利润怎么看待的。

　　对这个乐视的问题，我想乐视网的市值大家是用传统的思维来看待的，特别是看待互联网公司的话，我觉得得出大相径庭的结论，如果是这样像百度[微博]这样的公司都上不了市，因为他上市之前都是亏损的。乐视网带给大家是新的视觉，花儿影视并购都比这个高。花儿影视的价值到底是8倍也好，还是10倍也好。一部《甄嬛传》带来的市值是不可预估的。像动漫、像电影的授权这些是无形价值。另外我还想说的是，刚才电影《小时代》如果按照传统的电影方式，我估计2亿都到不了，花费大量的钱投入广告达不到效果，但是《小时代》用的O2O的模式，把本来不属于电影的主流人群发展了主流的观影人群，《小时代》的票房收入完全这部分来完成的。你只要是社会现象的话题，他将会用市场化的去营销。用传统的眼光来看乐视网收购花儿你是看不出来了。

　　付小楠：

　　谢谢刘总，中国的资本市场有一个误区，纠结于估值，我们不看未来的话，我们相信会错过又一轮浪潮。对投资的银行也是赚的很多，我想请教祝总，你有什么建议。

　　祝健：

　　企业并购是资本市场一个永恒的话题，怎么聊都不会过。马克思说过企业是两条路，一个资本的集中，一个是发展。现在世界上很多的大型的公司通过资本积累。对于一个企业的估值，这个价格最终是否合理，在于供需双方，比如说花儿影视，他无论做什么样的价格，你不会买它，因为你没有动力，但是乐视有需要，就导致了相对价值产生，所以从这种并购来说，从这个估值的角度有两个层面可以考虑，一个是战略性的并购，一个是财务性的并购。战略性是产业链综合的行为，所以我们不管短期的资金的流出，我要的几个亿未来的增长，这个就是估值，这个最核心的东西。那么在这个标准学术来讲，一般讨论企业的价值我们怎么认？应该是企业购买这个资产。我举个例子我当时买国债，5%的收益率，它每年能够带来5%的收益，那么这个东西就值100块钱，每年给我带来5块钱的收益，这个东西就值5块钱。对于企业有不确定因素加上有风险溢价，对于企业就没有那么问题，因为有太多的不可能确定的因素，企业是不是有很多或缺的东西，有没有法律诉讼的风险，所以你一定做充分的调查，因为这个购并，毕竟你拿一个相对成型的东西过来，这里面能够带来什么价值，你为什么要收购呢？带来的价值有前提的条件，首先你自己要足够的强大，在这个领域足够强大，你要整合能力，否则拿过来就是一个负担。第二你清楚这个企业有什么东西，拿过来即使这些东西不能够确定，你有没有手段规避这些风险。对于一个企业来说，我们收购的企业相对小一些的，这个有一个问题，我举个例子，当时华谊兄弟上市，上市以后马上上会，他上会之前他就知道冯小刚是他的导演，他五年的和约马上到期，当时证监会审核赶快把这个事搞定，你要续约，你不续约我怀疑你这个企业的可持续能力，以前都是冯小刚推出的的，如果一旦到期不给你续约怎么办，这个是马上连夜赶到北戴河，谈了一夜，无论多少钱把这个和约签下来，这个对成长期的企业，任何一个事情对你企业的影响都是决定性的，所以我们一定要知道我们这个收购一个企业到底收购它什么东西，这个企业对你有没有收购价值，还是你作为投资，还是你做战略性的整合，这个对你收购的操作体系都是不一样。

　　刘弘：

　　现在文化产业并购的话，不仅要现金的利润，要看的盈利率，还有看无形品牌的价值，为什么张艺谋选择乐视，其他大型的传统公司都谈过，谈过一年多的时候，张艺谋都没有选择他们，为什么选择了乐视网，就凭我们要做互联网，因为他认为他在传统的电视媒体达不到那个高峰了，张艺谋加入乐视网这个公司实力非常强，能够把张艺谋吸引，所以我们从发行的数量从去年到今年大幅度提升，就是这种效应是非常强的，这个可能不能用传统的评估方法来评。

　　付小楠：

　　我来总结一下，简短的时间，我们讨论了几点，一个有想象力的并购，经常把没有运营模式搞砸，所以需要时间去体验；第二点，并购估值方面，是一个双方的谈判结果，它不应该受媒体的制约，只要履行程序就可以。第三，并购在以大的品牌为导向的大局之下并购的考虑，并购只是一个步骤，而不应该变成哪一个有利润我就并哪一个，与真正要长期发展的理念是相违背的。