“第五届全球PE北京论坛”于2013年12月1日在北京香格里拉饭店召开。上图为北京大学经济学院金融系教授何小锋。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “第五届全球PE北京论坛”于2013年12月1日在北京香格里拉饭店召开。上图为北京大学经济学院金融系教授何小锋。

　　以下为演讲实录：

　　何小锋：LP要发展，首先我觉得不应该以中小投资者作为一个挖掘的对象，因为小投资者不适合投PE，我也接触过一些LP，没讲几句话他就问你有没有定期的利息给我回报？我说你提这个问题说明你不适合做LP。所以，从上午的讨论，我觉得有一个非常好的趋势在出现，我刚才想了一下，可以这么总结，就是说行政机构事业化、事业单位企业化、国企单位混合化，但是最好就是PE化。你不要说国营企业应该通过授权管理的方式，把资金交给优秀的PE管理团队去管，我就想到大学和高校，全世界优秀的大学，他们背后都有一个校友捐助的基金会，我在北大也在考虑，北大显然没有私人捐助的基金会，但是北大这20年来办了一个巨大无比的校办产业，曾经有人告诉我，北大校办产业的GDP一家就把其他北京高校覆盖了，比他们加起来都大。我觉得这是北大十多年来提出要办世界一流大学的一个很好的条件，你能不能把实体资产现金化，把它卖了。因为你不卖，你说当初北大办校办企业是因为办高科技企业，把学校的知识研发过来做商业化的开拓，方正大家知道，激光排版系统风靡一时。同样大家看到这几天在香港IPO上市的是信达资产管理公司，当初中央定十年以后你就清算，只给你十年的存续期，十年以后发现它成了金融控股集团，有银行、证券、保险、信托各方面的业务，所以最后不得不承认它是金融控股集团，它就要改制上市。

　　所以说，一方面国企有一个内在强化自己要走向一个越大越强的路子，因为方正科技已经变成了方正金融控股集团，作为金融控股集团它是小的，它还有一个内在的冲动要扩大，要扩大他不可能把利润拿来支持北大建校。同时，一旦有巨大风险还有可能把北大给拖累，所以校办企业最好要卖，不卖的话迟早要收归国资委。所以变成现金以后，我估算有一千个亿，组成一个母基金交给最优秀的全球GP去管理，我相信每年增值会有20%，就是200个亿，200个亿拿来做什么？聘请全球最优秀的一流教授，相当于诺奖的教授进来，5年北大有一千个，我认为就是世界一流了，你有一千个教授，自然就有一大批优秀的学生追随你，我相信这是北大独有的优势，别的学校没有那么大校办企业，他还得光靠国家拨款，怎么可能引进一流教授呢？但是说到底，又会触动既得利益，因为你把这一千亿蛋糕给世界一流教授去吃，那现在的既得利益者怎么办呢？所以，这就是一个很复杂的问题。所以，我在北大也说了，我们虽然作为学者天天议论国家改革和既得利益要打破，可是一想到本单位要批评一下领导说不行，因为我也有一个小小利益在里头，不能受损。所以，这就回到一个人的问题。

　　所以，这是一个机构的变化，我刚才说了。同时我我也感觉到作为GP这拨人，他们也在发生变化。通过今天的会议，也通过我观察在座的这些认识时间比较长的朋友，我发现优秀的GP，他们讲政治，对于三中全会也好，就是中国的政治认识比较深刻。第二懂大局，从大局去设计战略，而不是说只会闷头赚钱，不知道发展的趋势。第三个，摆平衡，也不是说光为自己挣钱，还要考虑跟政府的关系，跟被投企业的关系，跟LP的关系，跟各方面的关系要平衡，实现和谐共赢的局面。同时还有一个就是要反周期。大家都知道，这两年PE在中国是非常糟糕的情况，但是，从今天的会议或者这两天的材料我看到今年给LP分10亿美元，熊晓鸽[微博]说他们丰富，单总也说今年是很好的收获。所以我觉得优秀的PE他们是反周期运作的，高潮的时候我变现，低潮的时候我买入，不是说有一些PE他们是高潮时连蒙带唬圈一把钱，接下来就套牢，然后LP受损，再也不敢进入这个领域了。

　　所以，这都是中小GP和中小LP纠结的故事。但是我们也不能一概而论否则中小的GP、LP，就像国家还是要鼓励发展中小企业一样，PE也是一个中小企业，即使做到你们那么大，跟国际比，也相当于中小PE。我始终认为中小企业要鼓励支持它，但是也不是说凡是中小企业都要支持，中小企业死亡率特别高，该死的你不要支持，支持的是优秀的，怎么去辨别优秀的呢？可能商业银行不能辨别，政府也不见得就能辨别，PE去辨别，用PE的方法去支持中小企业，把它做大做强，变成行业老大，它有不是中小企业了。所以我觉得对PE也是这样，在中国还是一个初创发展时期，还是要支持发展的集聚优秀发展潜质的PE。所以，我觉得优秀的PE有这么一些特点，也希望中国的LP，特别是机构的LP以后不断地把资产委托代理给优秀的PE，实现共赢发展。