券商的未来智道——专访方正证券董事长雷杰

　　新浪：先说说大家讨论比较多的券商创新业务。不知道方正证券最近在业务创新方面有什么新的突破？

　　雷杰：从去年的创新大会开了以后，券商在各个领域都有创新，比如传统的经纪业务、资管业务、自营业务和投行业务。

　　经纪业务方面，以融资融券为代表，开展了很多类贷款的业务。这项业务的行业规模达到了3500亿。两融业务目前对公司的利润贡献已经接近了1/4。

　　在开户方面，今年推出了网上开户和见证开户，不一定非得在我们的营业网点开户，这样使得我们能拓宽客户来源。

　　在自营业务方面，现在自营的品种、范围在逐渐放宽，原来很多不能投的现在是可以投了，原来的投资受了很多的比例限制，现在通过设立另类投资子公司的方式，也可以在投资的比例上有突破。

　　另外，自营要逐渐向交易型业务转化。以前我们自营主要是在股票、债券，然而市场的波动非常大；而交易型的业务是一种场外的、非标准的产品，有明确的交易对手，风险较小。

　　资管通道型业务，是和银行和其他的金融机构相结合的，主要是满足同业间交易对手的报表调整等需求，当然也是使证券公司的资产管理业务规模得以迅速增大，这是比较低端的业务。

　　投融资业务，应该说具有一定的技术含量，但是在目前来看各个证券公司对这块业务的开展相对比较谨慎，因为这是跟信托相似的，信托公司经过几年的摸索先行一步，我们也担心在目前切入这个市场，可能风险较高。

　　这两年因为IPO停了，投行这块有一些创新，比如说现在的优先股正在推出。

　　跟行业一样，对方正证券来说，目前创新的业务对我们贡献最大的是类贷款业务，就是融资融券和质押回购业务，现在我们做的规模有80亿，平均的利率在8%以上，实实在在是稳定的回报了。

　　另外，其他领域我们在积极地探索，这些领域可能需要一两年后才能真正地带来收益。

　　新浪：刚才您提到的几个新的业务类型，跟原来的业务相比风险有没有增大？

　　雷杰：作为证券公司总体来讲，创新之后风险加大了。一是操作风险，比如说之前某券商的突发事件是由于操作风险系统出现了失误，以前这种风险是相对较小的。另外是流动性风险也增大了。以前证券公司主要是靠自有资金来做的，现在杠杆放大，负债加大，负债多了，出现错配的概率也变大，所以证券公司的流动性风险就加大了。

　　新浪：那么有没有提前做一些准备的措施？

　　雷杰：操作风险这块我们做了很多的准备，比如说今年反复对IT系统进行审计、稽核，也请了外部的机构对我们进行审计，我们担心出现类似的操作性风险。针对流动性的风险，一方面是建立自己关于流动性风险监控的一套体系、模型，这在以前是没有的。现在证监会也是在尝试建立一个指标，监控流动性风险。

　　新浪：方正证券是盛京银行的第三大股东，去年发布公告收购方正东亚信托70%的股份，现在又合并了北京中期。方正证券正在逐步成为一个金控平台，这样做的好处是什么？

　　雷杰：作为金融机构来讲，核心的是产品和客户群，方正证券现在已经公告了准备收购民族证券，如果收购完成，之后会有200多个营业网点，400万以上的客户。有覆盖面非常广的渠道和海量的客户，我们就能给客户提供更多的产品，提供更多服务。

　　而信托公司、保险公司都是一个产品提供者，假设未来我们能够完成收购信托公司，那我们能够为客户提供更多信托类的金融产品，反过来讲，也能够促进信托公司有更多的客户，能够设计、发行更多的产品。

　　未来的证券公司会分为两类，一类是为低端客户提供网上折扣经纪的服务商，像美国的e-trade，通过互联网做操作，这些客户是很少为他们提供服务的，因为对他们的收费太低了。一类是大型的综合性投行，它有完整的产品、有巨大的客户群、还有完整业务的线条，那些业务之间是有非常好的相互内在的联动和支持的关系。另外，可能还会有一些小的有特色的投行。

　　新浪：是不是资源共享的概念？就是说网络渠道和客户？

　　雷杰：对。当你有足够的客户的时候，你才有能力去支持你的产品，你的产品部门设计出来的产品才有足够的客户买它。

　　新浪：很多人认为投行是券商行业发展的新趋势，您怎么看这个趋势的？

　　雷杰：我们现在的投行业务主要是标准品，比如说股票、债券。其实信托也是在做投融资服务，也是做类固定收益的投融资服务的，但信托做的大部分是非标品，产品都是信托公司自己设计的，议价能力很强。未来的投行不仅要做标准品，同时也要做大量的非标准品，比如类信托产品、资产证券化产品，我觉得投行未来的发展空间还是非常广阔的。

　　我们目前的投行习惯了IPO，但IPO停了之后今年的投行都受到了很大影响。但它有没有想过现在可以做类信托的产品，类固定收益的，比发债的要求还低，而且挣的钱比发债还多，发债也就挣不到1%，但做这种类信托的、为房地产、地方融资平台和有各种需求的客户提供类信托的产品，空间比那个大多了，而且也不受监管各种限制的要求，又不需要证监会审批。为什么它不做呢？还是长期的监管造成了投行的从业人员习惯于做标准品，习惯于做填空题了。

　　新浪：您觉得投行如果做类似信托公司的产品，跟现在的信托公司相比有明显的优势吗？

　　雷杰：应该说投行人员整体水平和素质是高于信托的，但长期的思维训练使他们难以转型。信托的人都是市场中的，因为没有标准，人家就闯出的一条路，是靠自己拼杀出来的，所以市场能力特别强。

　　新浪：方正证券今年3月份在天猫[微博]开了个旗舰店，这在券商里面是第一家。您怎么看待互联网金融今后对券商的影响？

　　雷杰：互联网金融和金融互联网是两个话题。我们在天猫上做商城，是金融互联网，是金融企业利用互联网的手段和平台来提升服务、拓展客户群，这是现在大家都在做的，现在90%以上的交易是通过互联网完成的。

　　而互联网金融是互联网企业进入金融领域。上周五腾讯跟国金证券宣布合作，互联网企业有流量和海量的客户群，进入金融企业是流量变现的最好手段。即使新批网络证券公司不太现实，但是不能阻止他们成为证券公司的主要股东，因为他们各方面条件是具备的，很多互联网企业很有实力。当它收购了一家证券公司之后，它有可能做的就是把海量的客户以适当的方式导入到证券公司来，这样的话对于没有这种互联网背景的传统金融行业来讲，会形成非常大的冲击，这是在国外已经发生的事情。互联网兴起之后，2000年左右美国就有了e-trade等网上经纪券商，把低端客户都涵盖了，传统的投行再靠大家炒股票收佣金来赚钱是不太容易了。所以大型的传统投行不做散户业务，集中于高端客户，为他们提供财富管理和投资银行服务。

　　新浪：作为证券公司，你们愿意寻找互联网公司做背景吗？

　　雷杰：有一些中小公司会愿意，他们会迫切地希望被大互联网公司收购，互联网巨头能够迅速地把一家小公司支撑起来，做到业内前几名，但作为我们这种规模比较大的公司是比较困难的。

　　新浪：那你们怎么应对这种冲击呢？

　　雷杰：逼迫现在的证券公司转型，传统的经纪业务要向财富管理转型。

　　在经纪业务上，我们不会靠拼价格取胜，我们为客户提供的绝对不仅仅是交易通道，而是更多的服务，因为我们有几千人的专业人才，这是互联网企业没有的，我们能够为客户提供各种产品和理财服务。