“财经年会：2014预测与战略”于11月18日-20日在北京举行。上图为北京大学国家发展研究院经济学教授、博源基金会特约经济学家黄益平。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “财经年会：2014预测与战略”于11月18日-20日在北京举行。上图为北京大学国家发展研究院经济学教授、博源基金会特约经济学家黄益平。

　　以下为黄益平发言实录：

　　黄益平：我基本上赞同Douglas DIAMOND教授和余永定教授的观点。我的大致看法，明年经济从增长的趋势来看，应该还不错，美国刚刚余教授是相对疲软的复苏，我们如果看欧洲、日本状况可能更好一些。刚才两位教授讲的一个很重要的问题，可能也是我们明年要面对的一个最大的风险，就是我们可能明年进入一个跨境资本流动活跃期，跨境资本流动会进入活跃期有两个方面的因素：第一个方面因素，美国量化宽松缓慢退出，对我们经济活动可能是一个好的事情，尤其对美国经济活动，也就是说我们将保持相对比较长时间低利率和宽松的流动性的条件，量化宽松退出没有问题，问题就是鞋子什么时候掉下来，一直不掉下来，对于全球市场和新兴市场永远是风险挂在这里，很多人做决策永远是一个巨大的不确定性。明年或者从现在开始，可能还会发生的第二个因素，国际市场可能比较关注，就是中国最近三中全会我们要开放资本市场，开放资本市场、开放资本项目管制都有很多很重要经济逻辑和理由，我们为什么要做，这个经济学理论上说的已经非常清楚，但是在目前情况下我们中国放开资本项目对于资本流动是什么样的概念，IMF如果中国开放资本项目，中国跨境资本流动是一个什么概念，结论是在开放时间中国净资本流出相当于中国GDP4%到8%，把这两个因素加在一起，今后一段时间我们今后会碰到跨境资本流动非常活跃的时期。

　　第二点和余老师说的一致的，跨境资本流动本身不看成坏东西，但是确实带来风险，风险是对谁？大家都同意新兴国家市场风险比较大，有他自身基础的问题。欧美、日本经济都在复苏，有可能对资本吸引力会增强，如果我们刚才如IMF研究所说，资本项目开放导致净资本流出，钱也会离开新兴市场国家。再加上美国QE的退出，似乎活跃跨境资本的流动可能会伴随一部分钱从发展中国家、从新兴市场国家流向发达国家，这个对于很多新兴市场国家是有风险，风险并不是每一个国家有风险。前一段7、8月份有一些国家感受到非常大的压力，主要印尼、印度和巴西。现在来看这些国家为什么和其他新兴市场它的压力更大一些，简单看有一些共同的特点，第一，财政赤字比较大。第二，通胀压力比较高。第三，经常项目逆差比较明显。第四，外汇储备比较少。第五，国内宏观经济相对比较不稳定，比如通胀压力比较高。如果看明年新兴市场那些地方风险比较大，我们按照这些基本的指标来看，大致能看到市场上投资者比较担心的地方，这些地方出问题对新兴市场总体溢出效益会比较明显，而且是负面的溢出效应。

　　最后一个，Douglas DIAMOND教授和余教授说到了，面对这样的情况我们怎么办？我们真正能做大概是两个方面：第一个方面，采取一些预防性的措施。第二个方面，尽量消除我们国内已经存在的一些风险和一些失衡。预防性的措施，举个例子说我们现在汇率，汇率灵活性提高，我们一直是在讨论，或许这个问题不太研究，大家认为我们货币是被低估，被低估的货币对经济效率是有影响的，但是它相对来说比较容易被维持，大家觉得汇率被低谷有升值的潜力，增加汇率灵活性是很重要的方面。还有其他的措施，对短期资本流动采取一些措施，防止短期内大幅度进出，导致金融和经济活动不稳定。第二个方面，我们花更大力量解决国内的失衡和风险问题，个人目前最大需要做需要改变我们现在地方政府的融资行为，地方政府的融资行为，或者称之为软预算约束，其实是巨大财政和金融的风险，因此借了钱不一定需要还，所以追求GDP增长造成冲动非常强烈，如果新型城镇化搞不好，就会搞成一大堆新的地方性债务，地方性债务当然会转化为金融风险，所以我觉得改变地方政府融资行为，给一个比较硬的约束，可能是比较重要的举措。最后一个我们现在可以考虑，但是我们没有办法，我们进入跨境资本流动很活跃的时代，我们跨境投资变得越来越活跃，但是其实我们没有一个很好的国际方向，贸易有世界贸易组织，但是资本国际方面缺乏国际协调机构，什么时候我们考虑建立比较有效货币政策的协调机制和对投资，尤其是短期资本流动一个国际的治理框架，可能是我们下一步国际治理需要考虑的一个问题。