“财经年会：2014预测与战略”于11月18日-20日在北京举行。上图为美国金融学会原主席、美联储顾问Douglas-DIAMOND。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “财经年会：2014预测与战略”于11月18日-20日在北京举行。上图为美国金融学会原主席、美联储顾问Douglas-DIAMOND。

　　以下为Douglas DIAMOND演讲实录：

　　今天很荣幸能够来到这里，刚才肖钢主席的演讲非常精彩，他介绍了中国股权市场。我其实并不是中国经济专家，我是一个金融危机专家，所以，如果我不是中国经济的专家，其实还是件好事，因为我去分析的国家都是发生金融危机的国家，幸运的是中国并没有发生危机。

　　所以，我今天想讲的主要题目，是我们能够从世界其他国家所犯的错误中吸取什么样的经验。我其中谈的有些事务在三中全会中已经提到了，但是我当时写这个PPT的时候其实并不知道他要说什么，所以我今天所说的并不是对三中全会的评论，而且我也和刚才肖钢主席说的相关，因为我现在要谈一下银行体系，而不是股权市场，因此这个话题也是比较重要的。

　　其实市场化改革它的一些好处，一些红利在哪里呢？其中包括比如说对利率放松管制，增加资本等等。我们大家都知道的一个主要的红利就是家庭能够获得更高的存款利息，这样就能够更多的利用家庭的存款资本，家庭消费就会增加，对中国未来的经济发展是有益的，可以推动中国未来经济发展和消费增长。

　　而且今天我想主要谈银行的问题。除此之外，我们要想一想如何能够扩展私营企业及中小企业的融资渠道，因为在现在这个阶段，很多的国内需求都是来自家庭财富的增加和人口的发展，有很多的中国家庭所需要的服务自然是中小企业所提供的。为了我们增长更好，我们就必须要保证这些中小企业要有很好的融资渠道。

　　如果让大家想一想，如何让市场能够更好的配置资源的时候，如果想到中小企业的时候，你其实真的在谈银行，其实并不是谈股市了，尤其谈中小企业的时候。在金融发展最高的层面的时候，其实你也是在讲银行。如果你有一个很好的私营银行的体系，它如果不增加风险，如果不用经常会被政府救市的话，比如像美国发生的事情，如果有这几个条件，会是件好事，这个市场就会被决定性抉择。

　　那么，对于中小企业来说，如果银行系统好，你就会能够获得更多的资金。我们再看现在的中国的银行的系统，一方面你们有很大的银行，但是，他们主要关注的是发展，主要关注的是国有企业，或者说是关注超大的企业。因此，银行系统运行的方式，运行的理念需要改变，需要给中小企业更多的融资渠道。这就需要更多的小银行，并不是非常非常的小，不是微小的，但是小型银行，这些小型银行它可以利用内部资金获得融资，而不是依赖资本市场，证券市场，而是拥有人运用自有的资金来经营小银行。比如说通过伙伴制，比如说过去像高盛银行早期的历史，这种小银行它的效率非常高。它不会是依赖于政府的救市，或者是其他的担保。这样的话，会带来所谓银行的扭曲。

　　如果我们想谈下一个阶段，或者说宽松政策阶段，就要降低银行业的准入的门槛，允许设立民营银行，我再谈一下长期的一个目标应该是什么？但是，我觉得最重要的一点，就是说要放松金融管制，要有高质量的监管标准，我觉得如果我提忠告的话，我会提这样一条忠告。

　　除此之外，如果我们想要小银行进行有效的竞争，如果我们想限制政府的救市的行为，因为我们在看到世界各地很多有政府救市的行为。那么，我们就需要存款的保险金，除非你有这样好的监管，银行的监管，除非你有很多的小银行来扮演基金的决策。如果你有这种存款的保险，那么，如果没有我们会带来一些危机。因此，如果有危机，你仅仅是放松监管是非常危险的。因此，我们一方面放松监管，一方面要控制危机。

　　因此，我们要看两件相关的事情。一个我们注意，放松监管可能会带来危机，那么，怎么能够预防这两者之间的关系呢？我们要强调短期债务，短期债务包括银行的存款。短期的债务包括一年期的，两年期的。每次我做演讲的时候，在过去的十年里面，我都用下面这张幻灯，这张幻灯说私营部门的金融危机是由于短期的债务发生了问题才会发生。什么意思呢？就说短期的债务可能会带来所谓的到银行挤兑这样的现象，我们看到在美国发生过这样的事情。因此，短期的债务是危险的，但是它是一个好的事情。

　　因此，最后一部分就是为什么需要短期债务呢？因为它有另外一个危机的联系，因为它能解决危机的一些问题，一方面它能带来危机，但是它也能解决一些问题，因此我们要获得它的好处，而不是获得它的坏处。

　　短期债务能够导致银行的挤兑。如果是你有借贷，有二次借贷，但是这种链条可能容易断掉，因此需要人们的信心，也需要非常好的监管，才能够使整个体系运行的非常好。因此，短期债务如果不进行监管，就会被这个投机者利用，它是一个好的事情，是关键的，但是，不要滥用，因为有些政府的政策在所有的经济体量当中我们都看到要监管这些短期的债务。因此，短期债务的利用，任何东西要进行监管，我们首先要对短期债务进行监管，这是非常重要的，即使不光是短期的存款，还有其他的方面也需要监管。

　　为什么短期债务那么重要呢？非常重要的原因是很多的家庭需要安全的还有流动的资产，因此，我们要找到一些路径，能够带来这些安全的流动的资产。这就像是金钱这样的短期的借贷。另一方如果你想借贷给别人，想短期借你还有一个灵活性，您随时可以，如果你后悔，可以把它收会，但是如果是三死期你无法收回，因此短期借贷能够控制借贷者，因为贷方可以随时把钱抽回去，这样就是短期债务的一种控制的角色。否则你无法控制借贷方，因此，这种短期的借贷是非常重要的。

　　对于家庭来说，提供借贷的时候也是它可以随时的收回。那么，银行它也是短期债务的发行者，也就是通过给人们提供存款的这种机会。另外还有一个名字叫银行的挤兑，银行的挤兑是导致金融危机的，怎么能够保证银行做正确的事情，使得银行不来挤兑呢？你需要银行非常高的监管的标准，因此监管者知道什么时候应该要求一个银行关门，要求银行做这个，不能做那个，这样我们就会获得短期债务的好处，而不带来危机。因此，这方面我们就需要高质量的监管。

　　然后，我们看世界上其他国家的经验。我们看到，开放经济体这方面有很多的经验，包括我们看到借贷给拉丁美洲这方面的经验。那么，中国本身还有自己国内的储备非常多，因此我们并不太需要国外的短期的债务投资，主要是针对中国的家庭。因此，这个短期的债务我们很好的监管，另外影子银行的监管，美国的经验是我们可以看到影子银行2008年跟2009年金融危机那么严重是因为影子银行没有受到好的监管，而且没有保险。因此，没有监管的影子银行导致了美国的灾难。

　　因此，中国现在也有很多的影子银行，他们被监管的也不利。因此，如果你要问市场的参与者，他们没有的大保险，如果说在影子银行里面你有亏损，你钱收不回来，政府不会对它进行救市，不会对它进行保险的。因此，我们要搞清楚，哪些被保险了，哪些不被保险了，这也是监管一个重要的部分，就是保险也是监管一个非常重要的部分。

　　我再来讲就是加强监管的部分，美国的一些经验。也就是说，使得短期的利率，短期利率零利率的时间太长，这也会带来金融的不稳定，也能够导致危机。因此，有一点我们可以考虑的是银行的存款利率，在美国也有这个存款利率过低的时候，这样就要对于短期借贷方进行补助。

　　但是，这种借贷方往往是企业。在这方面，存款的保险让小一点的银行可以跟大一点的限制的银行进行竞争，这种保险能够起非常大的作用。因此，我们看到存款保险，我们看到这是从20世纪30年代出现，帮助小银行跟大银行竞争。如果大银行更有效率，小银行效率低，大家可能觉得这是不好的。但是，这种保险实际上也帮助小银行能够谨慎行事，另外小银行还有一方面是利用内部的资金，这样它就要做好的决策。那么，我们说的是这种资金管理非常好的小银行。

　　有了这种更新的，更小的，而且是非常善于获得好的市值的小银行，它可以进行有效的竞争，来跟小的出借方获得他们的资金。而且它会给小的私人的借贷方提供资金，而不是体规给大的国有银行。实际上有很多证据表明，银行如果是在距离上靠近需要资金的企业，往往能够提供良好的贷款，而且对这种贷款进行非常好的控制。因此，小银行往往它也倾向于给离它距离很近的小企业提供借贷。

　　那么，我们看一下存款保险它能够起什么样的作用，首先它能够使更小的银行跟大的银行进行竞争，大的银行倾向于把贷款贷给国有企业。那么，大的银行现在我们也看到一个现象，就是把自己的资金借贷给影子银行，而影子银行就是一个没有监管的借贷的行为。

　　因此，这里面我们有一个保险的话题是非常重要，看谁被保险了，谁没有被保险。如果，每个人都得到保险，我们可能短期的融资就会过多。因此，我们说一种显性的存款保险是非常的重要，尤其对于小银行，新银行他们要跟影子银行进行有效的竞争，影子银行往往是不被监管，或者不被保险，这样也能够避免资金的错配。目前，我们谈到银行是最好的方式来保证短期的资金，也就是来自家庭的，那么能够提供给中小企业，这是一个非常有效的方式。因此，这样的话短期资金就得到最好的使用。

　　那么，长期资金怎么样有效的使用呢？刚才肖钢先生也做了一个评论，我们如果看文字，看法律，看其他国家的经验，如果你要有一个长期的资金的稳定，最好的例子就是证券跟债券，我们就要有非常好的公司的监管法律和公司的破产法。

　　另外，我们还要有一种违约的解决的方案，也就是说，好的破产法能够帮助公司从出资人那里获得长期的稳定的投资，因此法制这个方面会非常重要。那么，如果没有法制，本来你能够带来很好的效率，那么，最后只剩下的可能就是短期的融资。那么，短期融资是你可以给他威胁，因为你有挤兑的威胁跟压力，而长期的债务就需要有好的治理，还有好的破产法律。

　　我们对于金融市场的开放，如果没有这种长期的政府的治理跟《破产法》的改革，就会带来很多的短期的债务。我们从亚洲金融危机的经验可以知道，那时候外资的短期债务发生了问题，但是不见得是外资债务会发生问题，国内短期的债务也会发生问题，如果有好的《破产法》，那么，我们知道很多亚洲国家在90年代的金融危机以后也强化了他们的《破产法》。

　　我再谈美国的一种现象就是过长时间的维持低利率所带来的系统性的危险，那么，也就是说，短期的债务过于便宜，因为有政府的补助。同时，又让利率不能够波动，使得想短期借贷的银行觉得非常安全。但是，这样的话会使得银行进行很多的短期借贷的行为，然后提供出厂期的贷款，这样会也一种错配。也就是长期贷款很多是由短期的债务来支持的。那么，在金融危机之前，美国03年到07年低利率的政策，对经济有非常相似的效果。

　　正是因为这种大量的短期债务的积累，影子银行导致了金融危机，商业票据上的挤兑出现在2007年，在我看来，这就是短期债务的利率太低，一直保持第的结果，如果大家的低利率都特别多，比如中国之前也是这样，如果是这种情况，可能购汇发生美国类似的情况，那么，这些大银行可以很便宜的，以利率很低的贷款给这些影子银行，使影子银行的风险性增加，如果低利率保持时间长，那么就会对融资市场中融资体系进行补贴。美国的利率一直是比较低了，我觉得这个教训大家现在都已经慢慢明白了。

　　最我想再说一下，金融危机是无所不在的，但是所有的金融危机都是短期债务的问题引发的，相关的监管者和监管体系，其实你一方面可以有一些比较好的短期债务的系统，同时又不会增加金融风险，谢谢！