由投中集团主办的“2013ChinaVenture 中国投资大会·北京”于11月5日在北京举行。大会主题为“资本融合产业聚焦”。投中集团执行总裁金建华先生参与大会并发表精彩演讲。（图片来源：新浪财经）

　　由投中集团主办的“2013ChinaVenture 中国投资大会·北京”于11月5日在北京举行。大会主题为“资本融合产业聚焦”。投中集团执行总裁金建华先生参与大会并发表精彩演讲。金建华表示，从募资、投资、退出三条线的趋势上来看，其实都在走下坡路。如果与过去十个月同比的话，募资下降6%，其中还包括100多亿美金的三支美元基金，如果把三支美元基金刨除掉，整个募资情况更不容乐观。

　　以下为演讲实录： 

　　【金建华】：谢谢主持人，尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家上午好，很荣幸接下来我花15分钟左右的时间给大家讲一下关于中国股权投资行业过去十个月一些总结和趋势，希望对这个行业和对大家的工作能够有直接的帮助。

　　这份研究是由投中集团旗下的研究院完成的。第一个PPT第一页，是从我们刚才上一个主题上，大家可以看出来，其实大家用了一个词叫“从土豪回归到价值投资”，但是价值投资背后其实是这个行业从趋势上的一个，过去我们叫做寒冬，现在可能比寒冬更寒一些，前段时间看到媒体上有了一个深寒这个词表达中国股权投资行业目前的现状。

　　从募资、投资、退出三条线的趋势上来看，其实都在走下坡路，都在往下走。那么如果过去十个月的同比的话，募资其实是下降了6%，其中还包括了大概有100多亿美金的三支美元基金，如果把三支美元基金刨除掉，整个募资情况更不容乐观。

　　第二，关于投资。投资前10个月跟去年同比是下降了29%，退出是下降了10%，同时另外一个角度，并购的大家可以看到并购线一直往上扬，因为最后就是到2013年这个点是前十个月，并购2013年前十个月比2012年增长，大概增长了29%，是正向增长，所以其实大概的概括来讲，是2013年过去10个月，中国其实PE行业一直是进入到深寒一个阶段，但是并购是热度提升速度比较快，这是关于整个中国投资市场的一个趋势。

　　第二，关于中国VC/PE的募资市场，VC/PE市场还是主要看人民币和美金对比，人民币下降速度比美金速度要更快。大家可以看到红色那一条，尤其正对大家右侧的这个线，所以人民币在经历了2010年，2011年快速增长，到了2012年、2013年持续下降，所以其实在中国PE、VC这个行业存量可以投资的资金其实是一直在往下降的，所以这也会对我们来讲，我们看PE、VC这个行业的时候也在看，投资的金额也在往下降。

　　从过去十个月来看，大概有整个创业投资，加上PE、VC，加起来有244亿美金，然后从VC这个角度来看，其实大家可以看出两组数据，第一是今年前十个月的投资量，比去年相差不大，但是投资金额其实差了有将近一半，这里可以得出一个结论，基本上是VC作为早期的投资者，它单比投资金额在下降，然后投资的阶段是在往前移，这也是符合我们刚才商务第一个环节讲的主题，就是回归到作为VC本质的角色，就是发掘早期或者说中早期有价值的项目，有潜质的项目。

　　第二，VC投资领域，主要还是以TMT为主，在数量上占了绝大部分，占了将近60%，在金额上也是占了将近一半。

　　然后PE角色的话，主要是体现在投资的多元化上面，大家可以看到TMT占到20%，其他像先进制造、医疗健康、节能环保、以及文化传媒行业，都是PE过去十个月投入的资金和投入的投资金额和数量相对比较大的一些行业。

　　IPO市场是过去一年来没有太多的话可以讲的一个领域，大家可以看到，过去十个月主要的IPO是集中在港股，以及一小部分的美股，还有一些其他的海外资本市场，中国A股停滞，所以其实IPO市场基本上没有太多可以提的，唯一可以提的过去哪怕有退出，整体回报率也在往下降。去年整体我们统计出来的结果是IPO回报，账面回报是4.38，大家可以看这一组数据，其实在2009年、2010年的时候，回报比率相当高，账面回报比较高，是因为当时的创业板，创业板退出之后，尤其是中国本土人民币背景的PE、VC机构，在里面确实赚到了高额回报，但是IPO，哪怕开闸了以后，其实整体PE值也会往下降，对于PE、VC来讲，回报率持续在下滑。

　　所以，过去几年，尤其是2008年到2011年，这两三年时间里面，IPO模式基本上在市场上逐渐的消失，可能会存在一些机会，但是这个机会可能是越来越小。

　　另外，最近因为“58”上市，包括“去哪儿”上市，对于美元基金来讲，因为投资基金比较长，持有的储蓄机会比较长，美元基金比人民币基金，相对来讲压力更小一些。另外一个话题就是关于并购话题，然后并购在过去十个月，他的增长速度相比之下是在整个股权投资行业里面算是比较快的。同比是29%，所以尤其是大家可以看一下右侧这张图，2013年1到10月份，第一个他从并购退出的金额上面，上涨了大概估计有20%左右，这是一个。

　　第二，从并购、退出获得的回报，今年比去年也增长了将近1倍多，也就是说，2012年整体并购市场上，PE、VC获得的回报，账面回报率如果是1.1倍，今年是2.48倍，尤其是A股市场上并购热潮逐渐的兴起的时候，对PE、VC来讲，确实是一个比较好的机会。因为一般的普通并购，可能价格只能谈到10来倍，但是比较好的时候，我们统计了一下，大概整体账面回报有30倍左右的价格，这样对于PE、VC来讲，未来退出，在并购市场上确实有很大的机会。

　　最后，总结一下过去十个月的，包括数据也好，包括对这个市场的观点也好，大体上分五条，第一条中国的PE、VC行业，我们认为是周期性的退潮见底，其实在募资上面，尤其是宣布开始募资的资金逐渐往回升，大家对于明年市场预期是比较看的，IPO肯定开闸，市场不确定因素就会消除，IPO开闸至少花一到两年时间消化，现在排队有600多家的企业。还有搭便车，这里提到一个重要词“专业化”，投资行业还是一个专业的行业，不是你今天想过来，想加入这个行业就可以获得很好业绩，尤其持续性在这个行业发展，包括要有持续性的贡献，要有好的回报。所以股权投资行业，专业门槛儿在逐渐提升，进入的壁垒也在逐渐的形成，在投资策略，专注的产业和投资经验积累，包括团队的培养上面，专业性要求逐渐在提升，还有关于投资流程和专业性要求也在提升，我相信所有的参与到PV、VC这个行业的人应该特别有感受，尤其是你被投企业对拟题出要求的时候，这是体现你核心竞争力的时候，所以优秀的PE、VC机构都是注重管理，这也是今天下半天我们有一个专门的管理的团队，来讨论这个专业话题。

　　基本上大家会达成共识，就是IPO的泡沫，基本上破灭，然后后面一句话，我们在上午里面基本达成共识，2009年、2010年的时候当时提出两个口号，第一个口号就是全民PE。

　　第二个口号就是VCPE化，也就是两三年的时间，现在重新讨论VC怎么做VC，PE怎么做PE，最核心点还是在于，无论PE还是VC，都应该重新回归价值回归本质，这是行业里面逐渐达成的共识。

　　第三， VC基金和并购基金两头逐渐增大，这也是一个趋势。

　　第四是整个股权行业生态链我们认为逐渐在形成，尤其是PE、VC和传统机构，竞合关系逐渐在加深。商务两位主题演讲嘉宾，一位代表企业方，代表比较大的家族企业，或者是公司，第二个是金融机构，据过去一年多的观察，集团控股公司，逐渐在渗透股权投资市场，他们无论作为LP角色还是GP角色，都在与PE、VC机构，无论抢地盘，还是大家一起合作。还有多层次市场在逐渐家里，虽然目前没有扮演很重要的角色，但是在未来大家还是充满期待的。

　　券商、直投，还有信托公司，保险公司，介入到股权投资越来越深，尤其战略投资者，他们在投资、并购、退出IPO领域，和VC/PE竞合关系越来越明证，我们昨天晚上颁了一系列的奖项，产业园、孵化器、天使投掷，场外市场，这些专业机构兴起，让中国PE、VC市场扩展到中国股权投资的一个大的市场的产业链。我相信在各个产业链上，一些专业机构的逐渐成熟，逐渐参与进来，会让整个中国的PE、VC和股权市场越来越生机勃勃。

　　最后，PE机构逐渐多元化，逐渐尝试大资管，房地产基金，出了一小部分，或者极少部分有能力是属于战略性布局之外，绝大部分的VC/PE，要不然就是没有办法，在VC/PE做不下去了，他才会尝试这个领域。另外，真正的进入到大资管这个领域，对于VC/PE来讲是为时过早。

　　今天主要把中国市场过去1到10月份的趋势和一些特征跟大家分享，希望对大家有帮助，谢谢大家！