“2013首届长江青年投资人论坛”于4月13日在上海举行。上图为银河基金总经理助理兼固定收益总监索峰。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2013首届长江青年投资人论坛”于4月13日在上海举行。上图为银河基金[微博]总经理助理兼固定收益总监索峰。

　　以下为演讲实录：

　　索峰：我谈一下自己的感受。中小企业私募债出台之前，我们是很关心这个产品的，甚至还设想成立一个公募基金专门做垃圾债。从这个市场第一单出来慢慢看到情况，有几个感受。第一，我赞同汝总的判断，目前130多只企业私募债加权发行率9%点多，对我们投资者而言没有吸引力。一家城投公司0.7倍，可以放大一倍，达到8%，所以风险覆盖是不够的，但是这些企业普遍经营状况处于现金流比较紧张，这个原因可能跟整个经济环境有关系，这几年国进民退的过程，就是整个投融资环境对中小企业来说是很不利的，又加上这些企业普遍是传统的制造业，附加价值也不高，在这样的国内外环境下经营状况每况愈下也是事实。从他们的角度来讲要减少融资成本，因为后面还有其他费用达到10%到11%，这也是很高的，我们作为投资者自己认为风险太大，这个位置不想参与。

　　接下来我自己想到，这个市场毕竟快一年了，现在发行了130多只，实际上这个市场开起来了，是开个好头，但是确实没有达到预期的效果。接下来有一些措施能够把市场环境改变，我能够想到的东西不成熟，比如说咱们要不要把承销商一块承担一些风险，比如说你承销这个私募债最清楚，因为你做了IPO资料，你也请了律师和会计师，你是否投5%，哪怕你利率9%到10%，我认可，你承销商持有7%，这个我认可。这一类产品太特殊了，你承销商不跟我们一起玩，我们就不跟玩，这是一个事实。

　　第二个，像这一类产品，我们当时如果去投资的话，有一点风险投资机制肯定是高度分散化，甚至我买个债200到300万，我通过投几十组债来对冲风险。交易机制安排在大宗交易平台，流动性很差，这不如在交易所上市，这样充分分散。我们可能有一个产品专门投中小企业私募，这期先发的这个很少，存量没有卖，或者流动性很差，你怎么去建仓，是不是一块打包发行，甚至不区别个性化差异，你要买就是20个一揽子卖给你，按比例进行卖，这样投资者还有一次建仓机会。零售做成批发，对券商来说肯定效益提升了，做项目的成本下降了，但是券商能不能再进一步，你投5%，像当时股改的时候设一个权证，可以对冲信用风险，你发这些债就一揽子去对冲，如果可以到位的话，这个市场至少可以找到一些方法进行改变，从投资者也好，从债券最初的质量保证也好，从投资组合的管理技术上，大家互相能够形成一个良性的互相推动的效应。