“中国财富管理50人论坛首届年会”于2013年2月28日在北京举行。上图为鹏华基金管理有限公司机构投资部总经理冀洪涛。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛首届年会”于2013年2月28日在北京举行。上图为鹏华基金管理有限公司[微博]机构投资部总经理冀洪涛。

　　以下为演讲实录：

　　冀洪涛：各位下午好！我觉得挺辛苦的，我想改变一下演讲方式，上午大家听了很多国际、国内宏观方面，对于我们来讲，更现实的选择是怎么落实到行业，怎么看待阶段性的行情。我觉得股市过去三年，客观来讲，中国的股市有点象北京的天气，实际上很差、很糟糕的，昨天一场大风吹出蓝天，反弹是各种因素促成的机会，让大家看到一丝曙光，困难和问题仍然存在，是一个比较艰难的过程。如果看的更远一点，值得期待。

　　另外一个方面，我是管理社保帐户的部门，客观来讲，中国市场靠权益赚取绝对回报是比较艰难的，中国市场的特点比较明显，不管什么样的股票，什么样的资产，不存在长期不动的问题。

　　今天主要想给大家介绍一下我们所关注的几个片面的点，两个方面，一个是现实中我们怎么看2013年大概哪些行业的配置，看哪些要素。第二点有一个非常重要的变化，市场投资者的变化，这个我们觉得非常有意思，想跟大家分享一下。

　　如果我们看2013年的策略，可能关注三个因素，第一个因素就是企业库存的因素，因为其实去年从9月份开始，企业库存是下跌的。对于我们来讲，我们直观的感觉一个企业的产品价格触底回升，变化的过程还在延续，我们内部预测库存利润周期可能会在今年的二三季度，对市场和企业是一个压力，这是非常重要的因素，我们需要关注的。去年的汽车，包括去年年底的家电，一些周期性行业有比较大的反弹，也是微观的因素发生改变有关系，这是一个比较重要的时间点，从PPI走量可以反映这样的现象。

　　第二方面，流动性偏宽松，如果没有一个更好的实体消化，虚拟资本就会得到泛滥，我们觉得关注流动性对我们研究阶段性市场是非常有利的，至少可以解释我们市场好象超预期的强劲。

　　第三个方面，大类资产估值对比，去年比较好的资产是信托资产，收益比较高，包括银行的理财产品，实际上去年发生的几件事，实际上让一部分风险偏好比较低的资产在逐渐的退出，也没有更好的资产承接。当时的资本市场什么情况呢？比如说拿银行为例，大的资产收益比较，它具备资产流动的基础，愿意把原来预期成本和贸易风险配比在风险比较高的资产上，如果市场悲观的话，可能对结构性也会悲观，赚钱会比较难，但实际上只是偏好和投资预期的问题。如果评价它的估值的话，启动的时候，动态的PE只有四倍左右，我们有很多不满，价格隐含了很多负面的信息，估值现在也不是特别贵，反映投资从价值和推导分析，产品价格反弹的时候，这么充裕的流动性。我们今年可能还是希望把握一季度、四季度，反映了库存问题，二三季度的时候，三季度发生这样的机会拐点，那个时候大家做阶段性分析的人士会比较紧张，我们觉得这个市场可能会有些压力。二三季度相对偏谨慎一些，还有往哪个分享配置的问题，我们选择了比较敏感的行业，金融地产、汽车、食品仍然是比较值得关注的，这一类公司有一个重要的特点，这个行业处于紧持的阶段，除了政策的压力，其他的压力相对比较小，我们觉得对地产股，对房产是回避的，地产股是有机会的。至少这个阶段，2013年地产还是有机会的，取得稳定和绝对回报是有信心的。一个行业在反弹，二级市场相应的行为和行业商业相匹配的，从这个角度来讲也值得关注。中国我觉得这么大的存量上，在医药和食品是非常容易的事情，这是我们对2013年的判断。

　　我们一直在做研究，中国投资者结构变化，当时有一个投资者说了一个非常有价值的话，中国市场博弈的因素确实影响投资，1998年有一些数据开始，散户为主体的现象，跟风痕迹特别明显，现在不一样了，工具在增多，理念发生了变化。有人开玩笑说很多人比以前有钱了，散户成长为机构，确实有很多比较有势力的个人投资者，他的行为机构化了，他也做一些研究，做长期的持股，这个非常有意义，给我一个启示，我做了一个总结。