新浪财经讯 “中国财富管理50人论坛首届年会”于2013年2月28日在北京举行。上图为鹏华基金管理有限公司[微博]机构投资部总经理冀洪涛。
以下为演讲实录:
冀洪涛:各位下午好!我觉得挺辛苦的,我想改变一下演讲方式,上午大家听了很多国际、国内宏观方面,对于我们来讲,更现实的选择是怎么落实到行业,怎么看待阶段性的行情。我觉得股市过去三年,客观来讲,中国的股市有点象北京的天气,实际上很差、很糟糕的,昨天一场大风吹出蓝天,反弹是各种因素促成的机会,让大家看到一丝曙光,困难和问题仍然存在,是一个比较艰难的过程。如果看的更远一点,值得期待。
另外一个方面,我是管理社保帐户的部门,客观来讲,中国市场靠权益赚取绝对回报是比较艰难的,中国市场的特点比较明显,不管什么样的股票,什么样的资产,不存在长期不动的问题。
今天主要想给大家介绍一下我们所关注的几个片面的点,两个方面,一个是现实中我们怎么看2013年大概哪些行业的配置,看哪些要素。第二点有一个非常重要的变化,市场投资者的变化,这个我们觉得非常有意思,想跟大家分享一下。
如果我们看2013年的策略,可能关注三个因素,第一个因素就是企业库存的因素,因为其实去年从9月份开始,企业库存是下跌的。对于我们来讲,我们直观的感觉一个企业的产品价格触底回升,变化的过程还在延续,我们内部预测库存利润周期可能会在今年的二三季度,对市场和企业是一个压力,这是非常重要的因素,我们需要关注的。去年的汽车,包括去年年底的家电,一些周期性行业有比较大的反弹,也是微观的因素发生改变有关系,这是一个比较重要的时间点,从PPI走量可以反映这样的现象。
第二方面,流动性偏宽松,如果没有一个更好的实体消化,虚拟资本就会得到泛滥,我们觉得关注流动性对我们研究阶段性市场是非常有利的,至少可以解释我们市场好象超预期的强劲。
第三个方面,大类资产估值对比,去年比较好的资产是信托资产,收益比较高,包括银行的理财产品,实际上去年发生的几件事,实际上让一部分风险偏好比较低的资产在逐渐的退出,也没有更好的资产承接。当时的资本市场什么情况呢?比如说拿银行为例,大的资产收益比较,它具备资产流动的基础,愿意把原来预期成本和贸易风险配比在风险比较高的资产上,如果市场悲观的话,可能对结构性也会悲观,赚钱会比较难,但实际上只是偏好和投资预期的问题。如果评价它的估值的话,启动的时候,动态的PE只有四倍左右,我们有很多不满,价格隐含了很多负面的信息,估值现在也不是特别贵,反映投资从价值和推导分析,产品价格反弹的时候,这么充裕的流动性。我们今年可能还是希望把握一季度、四季度,反映了库存问题,二三季度的时候,三季度发生这样的机会拐点,那个时候大家做阶段性分析的人士会比较紧张,我们觉得这个市场可能会有些压力。二三季度相对偏谨慎一些,还有往哪个分享配置的问题,我们选择了比较敏感的行业,金融地产、汽车、食品仍然是比较值得关注的,这一类公司有一个重要的特点,这个行业处于紧持的阶段,除了政策的压力,其他的压力相对比较小,我们觉得对地产股,对房产是回避的,地产股是有机会的。至少这个阶段,2013年地产还是有机会的,取得稳定和绝对回报是有信心的。一个行业在反弹,二级市场相应的行为和行业商业相匹配的,从这个角度来讲也值得关注。中国我觉得这么大的存量上,在医药和食品是非常容易的事情,这是我们对2013年的判断。
我们一直在做研究,中国投资者结构变化,当时有一个投资者说了一个非常有价值的话,中国市场博弈的因素确实影响投资,1998年有一些数据开始,散户为主体的现象,跟风痕迹特别明显,现在不一样了,工具在增多,理念发生了变化。有人开玩笑说很多人比以前有钱了,散户成长为机构,确实有很多比较有势力的个人投资者,他的行为机构化了,他也做一些研究,做长期的持股,这个非常有意义,给我一个启示,我做了一个总结。