“2012(第十一届)中国企业领袖年会”于2012年12月7日-9日在北京举行。上图为易凯资本有限公司CEO王冉。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2012(第十一届)中国企业领袖年会”于2012年12月7日-9日在北京举行。上图为易凯资本[微博]有限公司CEO王冉[微博]在“创始人与投资人：人性与契约的对垒？”论坛现场发表演讲，以下为演讲实录。

　　王冉：我讲一个正在发生的故事，一个企业以前融过两轮VC投资的企业，现在在卖给一个A股上市公司，A股上市公司会买通股权，风投全部退出，创始人大部分会留下。这个项目里，有两个比较也关联性的问题。第一个是，在VC进入的时候通常都会有一个要求，叫做清盘优先，意味着当你发生了一个控股权转移的交易或者是公司清盘的时候，投资人有权先收回比如说1.5倍或者2倍的投资额，之后还有钱大家按比例分。这个东西很常见，但是具体每个交易情况不一样，因为最后投资人能不能拿到取决于交易的态势。在我们这个项目里，当年融资的时候他自己做没有经验，所以同意了，没想那么多。现在发现交易真的发生的时候，如果这样算，心里觉得有点不平衡，因为他说，叫清盘优先，清盘是大家没赚到钱，我这个已经给地带来了至少八、九倍这样的回报，为什么还要清盘优先，但是白纸黑字这么写的，确实要给投资人一个优先汇报然后大家分。这是第一个问题。

　　第二个问题，投资人要卖出，价格肯定越高越好，大部分会留下，那么上市公司会有一些新的期权奖励，这时候有一个潜在冲突，到底是做一个非常激进的财务预测，把价格尽可能推高，我作为管理者和留下的股东，等于把高价格送给投资人让投资人高价格退出，还是说有意压低价？告诉你市场有各种各样的不景气阶段，确实中国经济有各种各样结构性的问题。我借这个把价格降下来，更多的留给未来股东，这是很现实的。我们的客户最终的选择我可以跟大家讲，针对第一个问题，他的选择是既然白纸黑字当时这么签的，我们就这么执行。但是我会告诉投资人这件事我不是很爽，我会让他知道，但是我会执行。

　　第二件事，关于未来到底用什么样的价格，换句话说创始人如何通过财务预测来影响价格？假如说本来他们明年应该做一亿的利润，如果纯粹公司融资的话很多人会说1亿2、1亿5，如果纯粹打下来价格就是6、7千万，但是后面他给买方的财务预测就是跟他真实的期待非常接近。因为站在我们的角度，我们当然会建议他尽可能掌握这样的平衡，这样他最好能接受。我说最后你怎么把事想明白的，他说我作为创始人，我这一把卖了以后，进上市公司，我将来，可能三、四年以后还会出来创业，这时候我不要给市场留下一个不好的名声，让人家以为我为了自己的利益人为地调整公司的利益，这样的名声对我未来创业非常不利。我觉得这就是想明白了。