“2012中国国际商会年会”于12月3日在北京举行。上图为财政部副部长朱光耀。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 “2012中国国际商会年会”于12月3日在北京举行。上图为财政部副部长朱光耀。

　　以下为演讲实录：

　　朱光耀：今天向大家报告一下我们对当前的世界经济形势是怎么样的看法，2013年在促进世界经济增长的宏观经济政策方面面临着什么样的挑战。首先是对即将结束的2012年全球经济形势做一个判断，在即将过去的这一年世界经济的增长面临着很大的下行压力，国际货币基金组织[微博]和世界银行[微博]在一年中几次下调了世界经济的增长率，在10月中旬东京举行的国际货币基金组织和世界银行年会期间，国际货币基金组织再次把2012年世界经济的增长率下调为3.3%，世界银行把世界经济的增长率下调为2.3%。为什么国际货币基金组织和世界银行对2012年全球经济的增长的判断有1%的差距呢？原因就是在两个机构所用的统计的基准不同。国际货币基金组织使用的是以购买力评价，也就是PPP计算全球的经济增长率，而世界银行使用实际汇率来计算全球经济增长率。那么根据国际货币基金组织的基本对世界经济的判断，如果世界经济的实际增长率低于2%，那就意味着全球经济进入了衰退。2.3%的实际经济增长，表明2012年全球经济接近衰退。我们在分析全球主要经济体，特别是发达经济体的状况，2011年美国经济的规模是15万亿美元，中国作为第二大经济体，我们的经济规模是7.2万亿美元，而欧盟作为一个整体来计算经济规模的话，它实际上超过美国一国，占全球GDP的25%，美国经济占全球GDP的15%，中国经济7.2万亿占全球经济规模的10%以上，而作为发达经济体欧洲，特别是欧元区在2012年是0.5%的负增长，也就是说，欧元区经济是0.5%的衰退。值得警惕的是，作为全球第三大经济体的日本经济，在第三季度也陷入了衰退，出现了0.9%的负增长。作为主要经济体的欧洲区，日本经济现在都面临着衰退，而且这种衰退可能继续持续的风险。

　　因此，我们可以看出2012年世界经济的下行压力，主要体现在发达经济体。而发达经济体应对挑战的宏观经济政策，则关乎着明年2013年全球经济能否走出这种不断下调的压力是一个很大的挑战。从应对经济挑战的宏观经济政策，包括财政政策，财政政策与货币政策相交错的金融监管政策，都面临着重大的挑战。

　　首先我们看发达经济体在财政方面所遇到的很大的窘境，大家知道，2013年初，财政悬崖问题对美国是一个严峻的考验。什么是财政悬崖？实际上是两个部分组成，第一部分就是原布什政府所实施的减税政策，到今年年底全部到期。

　　第二，去年的8月2日，为应对当时债务危机，也就是美国联邦政府债务上限的解决，美国国会和奥巴马行政当局形成共识，就是要从2013年的1月开始，要大幅度的消减开支，而且这种开支的消减包括国防开支和非国防开支，也就是安全开支占消减预算支出的一半。非安全性开支占另一半，也就是国防开支和非国防开支各占削减的一半。那么这两项的金额加起来，国际货币基金的判断对美国的经济的影响是8千亿美元，占美国GDP总额的4.8%，也就是说，如果处理不好债务悬崖问题，美国经济的负面影响是占全部GDP的4.8%。白宫刚刚发表了数据，白宫认为如果不能管控好美国的财政悬崖，对美国GDP规模的影响是2千亿美元，占美国GDP规模的1.4%。但是不管是国际货币基金组织判断4.8%的负面影响，还是白宫发表的1.4%的负面影响，都表明美国经济如果在无法管控债务悬崖风险的情况下，将会跌入衰退。因为大家清楚，美国经济目前是在1.5%—2%的经济增长情况。

　　此外去年8月2日，美国国会两党和奥巴马行政当局达成的增加联邦债务上限到16.4万亿的，这个大家都认为是天文数字的上限，在今年年底也要达到它的极限。美国奥巴马政府必须和国会再一次协调，增加美国联邦债务上限，这我们就可以看到，一方面是债务的悬崖，另一方面美国又不得不提高它的联邦政府的16.4万亿的借款上限，这就对美国的财政政策形成了巨大的挑战。而这个挑战直接就影响到国际社会，特别是G20达成的关于应对危机的财政政策的共识。2010年4月，在加拿大多伦多举行的G20首脑会上，G20领导人一致同意，发达经济体要在2013年把财政赤字下调一半。也就是，发达经济体的财政赤字要同2010年相比，要削减50%。但是很明显，现在美国和日本都无法完成这一目标，就把G20多伦多峰会达成的关于财政政策的共识直接置于挑战的状态。

　　现在的关键就是国际社会如何在目前的特殊的情况下，能够形成既在短期内能够有助于财政支出的增加，刺激经济的增长，同时又在中期实现财政的可持续性这一个平衡的目标，这在财政政策方面是非常严峻的挑战，是对美国的财政政策的考验，也是对国际社会如何形成在新的形势下应对财政危机，财政悬崖，同时又能够有效的刺激经济增长，使全球经济能够维持复苏的态势，尽快回到增长的道路上来，这是一个非常关键的，是一个两难的问题，但是必须解决。无论如何，财政政策在2013年是我们必须面对的，而且无疑也将成为国际社会进行宏观经济政策协调，争取形成共识的一个非常重要的领域。

　　第二货币政策。美联储自2008年9月15日金融危机爆发以来，已经连续三轮推出量化宽松的货币政策，首轮量化宽松的货币政策1.72万亿美金，第二轮量化宽松的货币政策6千亿美金，在推出第三轮量化宽松的货币政策之前，美联储又执行了所谓的扭转操作，也就是卖出长期债券，买进短期债券。在此之后美联储实行了第三次量化宽松的货币政策，而且是没有具体数量限制，也就是美联储每个月购买400亿的抵押债券。美联储的政策意图非常清楚，就是希望能够在保持较低的通货膨胀率的目标前提下，能够刺激就业的增长。坦率而言，这些政策，特别是首轮量化宽松的货币政策，确实当时为应对危机发挥了作用，但是目前市场又在讨论，是否需要推出第四轮量化宽松的货币政策，原因就在今年的12月底，美联储实施的扭转操作要到期。那么第四轮量化宽松的货币政策，可能就是要恢复美联储购买美国政府债券，这个又同增加美国的联邦赤字的指标是相联系的。那么美联储的货币政策的依据是美联储承担的稳定货币和促进就业的政策目标，所以美联储现在尽管有各种评论，批评，但是美联储坚持他的货币政策目标是符合美国的国家利益的，但是国际社会也确实在讨论过量的流动性供给问题。但是如果我们看第二轮量化宽松货币政策，确实对资本市场有很大的冲击，对新兴市场也有很大的冲击，热钱的流动。但是第三轮量化宽松货币政策的影响，它的外部性我们要特别的进行分析，也就是说它一方面确实有推动流动性的影响方面，但是另一方面它也确实是在国际资本市场风云变幻的情况下，在稳定美国的就业方面所起的作用，所以我们对这个问题要深层次的分析，要研究，而且这也确实提出了在国际社会加强宏观经济政策协调包括货币政策协调的重要性。

　　与此同时，我们可以看欧洲的货币政策，欧央行是由欧元区17个国家组成的，那么欧央行的构成是17个成员国各有一名委员，另加6名专业委员。欧央行的政策目标非常明确，他同美联储有区别，就在于它的核心任务指标就是控制通货膨胀，换句话说就是要把欧元区的通胀控制在3%以下。但是欧央行面临的挑战是欧洲的主权债务危机，所以欧央行面临的挑战就是如何应对主权债务危机，一方面是对希腊的救援，希腊救援的关键是在2020年实现债务可持续性。但是大家知道，11月27日刚刚结束的欧元区财长会议所确定的目标是在2020年，希腊主权债务的可持续性是124，而不是120，这就证明会议经过反复的博弈，达到了一个妥协，同时在2020年124的基础上，到2022年，就是两年之后把债务的可持续性的比率下调为110%，这是从124到110，这是一个很大幅度的下调，这个关键的挑战就在于是不是对希腊债务进行进一步的重组。换句话，直白的说就是希腊的官方债务是不是要重组，这是对欧元区的考验。另一个关键的考验就在于西班牙，现在欧洲已经启动了金融稳定机制，金融稳定机制的总规模，它的贷款能力是5千亿欧元，它的实际构成是800亿的资本，另外还有6200亿的待交资本，700亿总资本的构成，但是因为要评3A级的评级，所以评级机构给他的贷款目标是5千亿欧元，为了保持3A的信任级别，为了使ESM能够在市场上顺利的融资，但问题是由于法国的主权债务的评级被下调，近来大家都注意到，两大公司标准普尔和穆迪都分别下调了欧洲稳定机制的信用评级，从3A到2A+，而且展望是负面。这样就对欧洲的应对机制提出了严峻的挑战。更严峻挑战在西班牙，这个关键的国家现在实际上是欧债危机的焦点，他是否向金融稳定机制提出救援的要求，因为他只有向金融稳定机制救援，接受金融稳定机制的救援条件，欧央行才能在西班牙国债二级市场上无限量的进行干预，也就是无限量的购买西班牙的国债，从而降低西班牙国债的收益率，这是非常关键的。但是问题的两个方面，现在是对西班牙的考验，是对欧元区的考验，是对国际货币基金的考验，实际上也是对整个国际社会的考验。因为欧洲的稳定关系到欧洲的利益，也关系到全球经济的稳定和发展。

　　第三个货币政策方面的原因，货币政策和财政政策的交接点就是金融监管机制，2010年的4月是G20多伦多峰会通过财政可持续性的共识决议，那2010年G20首尔峰会通过的重要决议就是金融监管，也就是在2013年1月1日开始实行巴塞尔协议3，巴塞尔协议3的实行有一个过度期，是从2013年1月1日开始逐步实施，但是关键点在于从2013年1月1日起，银行的一级核心资本要达到3.5%，这对所有银行都是考验，特别是对中小银行的资本来说是一个严峻的考验。巴塞尔协议3的制定，从根本上来说是为了应对金融危机，是为了治理发达国家银行体系的弊端，但是由于目前的经济状况，特别是经济下行的压力，中小企业融资难，而中小企业融资难直接导致了就业问题的政策考量，这种情况下美联储不久前公开宣布无限期的推迟执行巴塞尔协议3，欧美一方面批评美国不能无限期的推迟执行巴塞尔协议3，同时也在考虑欧洲是不是也在一定期限内推延巴塞尔协议3的执行，这就对国际社会提出了严峻考验，为了治理银行体系特别是西方金融体系存在的弊端而实施的巴塞尔协议3，如果美国无限期推延，欧洲也推延，那么国际社会如何应对这一严峻的挑战，我就向大家简单汇报，2013年在宏观经济政策方面，特别是财政政策，货币政策和金融监管政策方面面临的挑战，关键点在于发达国家如何执行宏观经济政策，谢谢。