2012年11月18日，北京市金融工作局、中共北京市西城区委员会、北京市西城区人民政府主办的2012金融街论坛举行。图为北京大学金融系主任宋敏演讲。(来源：新浪财经 任立殿摄)

　　2012年11月18日，北京市金融工作局、中共北京市西城区委员会、北京市西城区人民政府主办的2012金融街论坛举行。新浪财经图文直播本次活动。图为北京大学金融系主任宋敏演讲。

　　宋敏：我想给大家分享的是离岸财富管理中心的发展，这个也跟我们今天的主题，金融街的建设是相关的。这样一个题目主要是基于我为香港政府做的一个策略研究，也就是说香港作为国际的金融中心，怎么样进一步的发展，怎么样壮大。我们提了几点，其中第一点就是建设人民币离岸中心，这些年大家看到香港的人民币离岸中心发展得非常快。但是我们今天不讲人民币离岸中心，我们今天想跟大家分享的是管理财富管理中心，特别是离岸财富管理中心的概念。因为时间的原因，加上也没有PPT，我就给大家做一个非常简单的介绍。

　　关于离岸现在是非常热门，很多地方都想做离岸中心，一些地方政府请我，包括去重庆和海南，很多地方都在讲离岸中心，特别是海南岛，他们说我们是一个岛，是不是可以做离岸中心。所以我们对这个离岸中心做了一些界定，所谓的离岸中心，应该是提供服务，针对非居民提供的服务，所以如果是离岸金融中心，是指对非居民提供的一种金融服务。所以从离岸中心的要求来说，其实是很高的，是高过战略的要求。也就是说，外国的居民他愿意把财富放到你这里来让你管理，所以应该说是超过了所谓的在岸中心的要求的。离岸中心不一定脱离本土，我们国内要做离岸中心也不是不可以的，比如我们上海也在争取做离岸中心，比如说其他一些省市，可能包括我们在北京金融街，说不定也可以做离岸中心。所以我们这个研究主要是想提供一些参考，让大家看看离岸中心本身应该具备一些什么样的特征，包括现在国际上比较成功的离岸中心，我们进行一些梳理，让我们总结一下这个离岸中心成功的一些因素。

　　因为大家看不到这个PPT，我给大家一个简单的总结。离岸中心比在岸中心的要求要高，在法律方面要求是非常完善的，要有一个国际投资者认可的法律环境，首先就是一个法律完善。在监管方面要比较透明，信息要透明，监管要比较完善。同时还有一个监管方面，实际上离岸中心很多，都有所谓的保密这样一个制度，所以财富管理在这方面要求也比较高。所有的离岸中心我们都看到，它的资本项目都是比较开放的，所以在资本项目没有完全放开的情况下，做一个离岸中心还是有很多困难的。离岸中心一般是集聚了大量的专业人才，因为离岸的金融服务比在岸的金融服务要求的人才素质肯定要更高一点。不光是要懂得本土的金融体系，还要了解国外的金融体系。而且要在语言、文化，各方面都要有一个比较高的要求。比如说你是给非居民提供服务，你就被要求对这些非居民的历史、文化和语言各方面都要有了解。所以实际上离岸中心是一个非常困难的一个中心，也不是说那么简单就能够做成的，这是对离岸中心做的一个总体的概括。

　　世界上的离岸中心在什么地方呢？我们的研究当中主要是关注了瑞士的离岸金融中心和伦敦的离岸财富管理中心，还有香港离岸财富管理中心，因为我们的着重点是落在香港，我们认为香港应该抓这个离岸财富管理中心。刚才我讲的法律、监管和人才各方面的一些条件，香港应该是具备建立一个离岸财富管理中心的基础条件。但是我们通过研究发觉，实际上香港的离岸财富管理中心与世界上主要的离岸财富管理中心，比如刚才讲的瑞士，还有英国附属的海海峡岛屿，卢森堡实际上还不如这些离岸中心。在亚洲来说，香港的离岸金融中心的地位还不如新加坡的离岸中心的地位高。所以在这里给大家有很多启示，我们的研究主要是关注这一块。

　　总体来说，世界上几大离岸金融中心最大的是在瑞士，将近1万亿美金的离岸财富是在瑞士离岸财富管理中心。第二大从亚洲来说就是香港和新加坡加在一起，是7600万亿美金。但是这7600万亿美金里面，在亚太地区来说主要的是新加坡的财富，所以整体的比例来说瑞士是占第一，英属群岛差不多第二位，在亚洲是香港和新加坡加在一起，大概是7600万亿的离岸财富。我们观察到几个有趣的，香港远远不如新加坡，香港是0.2万亿，新加坡是0.5万亿，新加坡是香港离岸财富的2倍以上。大家知道香港从整个金融中心的规模来说应该是超过新加坡的，香港经济体的规模也超过新加坡，香港又紧靠中国大陆高速增长的这么一个经济体，财富积累得非常快的一个经济体。为什么香港落后于新加坡作为财富管理中心？实际上这个在香港，我们是不断的在反思这个问题。总结出来的经验启示还是一个政府的作用，香港在相当长的时间，政府在推动离岸财富管理中心，它起的作用是比较小的。相反新加坡政府在推动离岸财富管理中心里面做了相当大量的工作，这里我有很多细节，我们也没有时间在这里展开。所以建设离岸财富管理中心，政府的作用是不可忽视的，这是我们在香港讲的第一点。

　　还有一些有趣的例子，比如说英国是一个比较大的离岸财富管理中心，我们认为这个跟伦敦作为一个国际的离岸金融中心有关，实际上很多的离岸财富集中在英国，特别是以伦敦为代表的国际金融中心。在这里面我们也看到，美国虽然是最大的经济体，也是世界上可能财富最集中的一个地方，但是实际上美国没有作为一个离岸财富管理中心，没有作为一个主要的财富管理中心，主要还是管理自己本土的财富。所以为什么美国在离岸财富管理方面做得不是那么成功。还有一个例子是日本东京，东京一直想做国际金融中心，想把全球的财富在东京这个地方来交易，来发展，但是实际上也没有成功。所以这些东西也值得大家去探讨。

　　我们也总结了瑞士财富管理中心为什么能成功的一些主要经验，我在这里给大家讲一下。瑞士离岸财富管理主要的特点是它的经营手法比较传统，因为它是最老的一个离岸财富管理中心，它的业务建立在人脉的关系之上，是建立在一个很传统的人脉关系上。他的理财作风非常谨慎，投资渠道多元化，比较全球化。他的理财作风谨慎还反映在主要是为客户提供存款和避税为主的这样一个财富管理，在全球来说应该说是一个避税。他的业务覆盖全球，主要是以欧洲大陆为主要的府第，特别擅长投资组合管理，这是所谓的瑞士的离岸财富管理的一些特征。

　　为什么瑞士会这么成功呢？我们也做了一些梳理，对于我们国家建立离岸财富管理中心也会有所帮助。一是独特的区位优势，瑞士在中欧，有德国、荷兰，旁边有意大利，所以是一个非常好的独特的区位优势，还有主要的欧洲国家也在旁边。二是传统和文化的因素，瑞士的传统是对财富管理，文化方面都是有一种推进的作用。三是一个保密制度非常完善的国家，因为保密制度，世界上很多高端的财富流向了瑞士。最近美国政府对瑞士提出了一些挑战，说保密制度可能牵扯到一些洗钱、恐怖主义等等。所以瑞士的财富管理中心本身现在也有一些挑战。瑞士同时有非常低的税率，对离岸财富税率比较低。大家都知道瑞士是中立国，在两次世界大战上都维持了中立的地位，这是非常关键的，因为欧洲战争频繁，所以这个时候，一个政治中立和社会稳定的国家，对离岸的财富是一个很大的吸引。瑞士的币制相对来说也比较稳定，银行体系稳健，金融人才和服务咨询网络也都非常发达，这是我们认为瑞士成功的一些主要的因素。

　　但是它近年来面临的挑战就是信息披露要强化，财富管理的模式现在有所变化，因为它原来主要是管理的一些大的家族，一些老的财富，所谓的Old Money。现在新型的财富可能对于财富管理的要求可能跟老一代有所差别，所以他们会遇到特别是以亚洲，新加坡和香港为主的离岸财富管理的挑战。当然与整个全球重心向亚洲转移也相关。

　　我们刚才说了，新加坡虽然是一个非常小的经济体，金融市场也不会超过香港的规模。但是因为政府很积极的推动，它在1968年到1975年的初始阶段，就抓住了亚洲美元市场的发展，新加坡通过政府政策的推动，抓住了亚洲的美元，当时是吸引美洲银行在那里开亚洲货币单位，吸收离岸的美元存款和其他的金融服务。新加坡做的时候，当时香港还是不干预的政策，政府没有管这个事情。到了90年代，1998年、1999年的时候，新加坡政府就很明确的提出来，新加坡要建立国际资产管理中心，所以是一个非常明确的政策导向，很多一系列的法律、税收方面的支持。在这个背景下，新加坡债券管理的市场是稳步上升的，基本上就是因为政府的推动，实际上是起到了非常重要的作用。新加坡的离岸市场主要的特征我们总结起来就是政府主导型的发展模式。另外它有非常优良和配套的基础设施，包括交通设施和信息化设施，最后就是国际化的金融人才。新加坡在人才的吸引上面是大手笔的，包括我们在香港的一些大学的同事，最近都从香港大学跑到新加坡了，因为很长时间香港的大学教授说是全球工资最高的，现在已经不是这样了，新加坡的教师工资已经超过香港了。所以新加坡政府的行为还是一个非常重要的因素在里面。

　　最后我们讲香港，香港为什么没有抓住这个财富管理的市场？从规模上来说还不如新加坡市场的一半。我们做了一些总结，刚才首先讲的就是政府的作用，香港政府在这方面起的作用相对比较弱一点。另外香港的财富分配过于不均，香港的富豪家庭在全球占百万富翁的比例是前五。反过来说新加坡不一定是全球的百万富翁在前五名，但是他们是富裕的家庭占主导的，财富分配不是集中在所谓的超级富裕的家庭，新加坡的财富相对比较平均一点，这个可能对他们发展离岸财富，对于吸引外面的财富可能也有一些帮助，这是关于香港一个特殊的情况。

　　现在我们认为香港有了一个非常好的发展离岸财富的潜力，也就是说，现在我们看到很多机会，大家肯定很清楚，首先就是中国。中国的崛起造就了大批的财富，这里我也有一些数据。比如说在百万富翁超高净值的人群里面，中国已经是占全球第三了，第一名是美国，第二名是日本，从国家层次来说第三就是中国。中国有123万拥有百万富翁的家庭，香港在这个比例里面是全球排名第九，有20多万百万富翁的家庭。我们觉得香港作为财富管理中心是有很多的优势的，首先私人财富高度聚集，区位优势也是毫无疑问的，紧靠中国大陆。香港有简单的低税制，多元而稳健的传统，香港是国际化的都市，也有稳健的金融和监管体系，最后有完善的法律和司法保障。所以从建设离岸财富管理中心，从瑞士的经验来看，香港还是具备相当多的优势的。所以说，如果能够把中国的财富管理好，同时随着中国资本项目的放开，我们相信全球的财富可能也要向中国大陆配置。比如说中国因为现在A股市场基本上还没有开放，在资本项目放开以后，全球的财富肯定要重新配置。所以这个时候对离岸金融服务的需求是巨大的。

　　这里面我们也还有一个基本的分析，不同的我们内地的省市，哪个城市或者省对离岸财富的需求最大，对高财富的人群有过一个调研，大家可能认为是广东或者是上海，但是实际上这个数据我们看到是北京。所以今天谈这个题目，在北京讲离岸财富管理，还是有一定的意义的。就是北京实际上集聚了非常多的内地的财富，而且北京的投资者对在海外财富的重新配置需求是最大的。我想如果是香港能够成功的发展离岸财富金融管理中心，我们北京能不能在里面也能找到一些我们自己发展的空间？因为实际上很多对离岸财富的需求是我们北京财富管理的一种需求。我把这个问题提出来，可能值得大家进一步探讨。

　　因此时间的原因我就讲到这里，谢谢大家！