新浪财经讯 “第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。君联资本董事总经理、上海办事处主任李家庆出席并演讲。

　　以下为演讲实录：

　　李家庆：因为我也没有做特殊的准备，所以说只是花几分钟时间，和大家来沟通一下，我们是直接投资企业的投资机构，刚才几位，都介绍过，他们是投资我们的投资机构，所以我们主要针对企业比较多一些，花几分钟来讲一下我们整个行业，VC/PE整个行业，因为君联资本本身来说，是在过去十二年多的时间里面，一直管理了七个基金，五只美元基金两个人民币基金，一共200亿，市场当中来说国内最早一批专业基金管理机构。我们本身来说，基金如何他的核心竞争力如何刚才谈的比较多了我在这里不再重复。

　　更多是在推动创新和价值创造方面，因为在前天我们刚好在北京召开了所有在国内召开的170多企业的每年一度的CEO Club，在这个CEO Club上感觉得到，我们投资的企业因为分布于各个行业，包括清洁技术，包括先进制造包括消费和零售，包括医疗健康这部分，包括高端医疗都在这里边，我们在整个的了解我们所有的企业的状态的情况下，基本上可以判定中国目前我们所处的经济状况，还是比较有特点的，这个特点就是四个字，在我们来看就是高位下行的特点，高位下行的特点，就是中国的经济在一个高速成长8%、9%，连续多年的情况下，突然出现增速放缓，这样对于所有的企业的危险性很大，超过我们之前的低位运行，甚至超出我们08、09年，所谓高位运行，天气比如说非常热的时候，比如说东北地区零下10到20度不一定冻死人，但在香港和或者广东零上几度就会冻死人，在高速发展过程中，劳动力的成本、资源的成本都推到非常高的程度的时候，突然放缓或者是结构性的调整的时候，会导致非常多的企业出问题，所以说我们在这个过程中，不断在170、180多家里面20、30家是上市的企业，对他们来说的应对措施不一样，当然还有100多家是未上市的公司，这些公司要做自己的调整来适应这样一个相对来说失重或者是高速下行的过程中，包括在劳动力的成本上很多的成本上，任何依赖于劳动力密集型的企业在未来会面对非常大的挑战。

　　第二个，依赖现金流并不是非常健康的，因为中国的股市上大多数的投资人不看现金流量表，看现金流量的时候发现许多比较好的企业，实际上在他的杠杆、资本结构来讲并不是非常健康，但是中国现在出现了一个情况，一方面大家觉得钱非常多，另外一个方面钱的成本非常大，依然非常高，这是中间存在一个配置问题。

　　一旦一个企业在快速发展的过程中，前两年快速的增长，但是又不能够传导我们由于经济结构的放缓或者是结构的调整过程中的成本的压力，不能传导到下游，同时它的资本本身来说高杠杆或者是债务的比重比较大的话，这样的企业有可能未来一两年内会垮掉，不管在任何的热点领域都会垮。

　　所以我们，一方面要提高企业的周转的效率，包括它的资金的效率，以及对于各项成本的控制能力，另外一个方面，要把资金更多的配置到我们认为未来得几年里面，在国内可能会比较有前途的一些行业怎么样提高资金运转效率，怎么样帮助企业控制成本降低对人工依赖的问题，怎么样能够从帮助大家在消费的过程住从原有的单纯的产品的消费，过渡到体验式的消费，以及过渡到生活方式上的一些领域，这些里面包括医疗，所有的这些领域都是我们投资会比较加重的一个方向。

　　过去几年时间里面，人民币的基金包括国内VC/PE市场的快速繁荣，在这个过程中，现在实际上已经开始了，这一两年时间里面，国内人民币的大多数的基金都会遇到问题，实际上我们已经感觉到这样问题的存在。在这个过程中，当然也有一些领先的人民币的基金，在做一些调整，这些调整包括它的业务的多元化的问题，就是说从单纯的VC/PE调整到第三方的综合性的理财。第二块来说就是从一些单纯的股权投资，转换为股权债权甚至于进入到二级市场，相对多元的主体市场，第三点，刚刚其实其他的嘉宾也谈到过，会走出去，我们现在已经在帮我们已经在做很多的帮助我们被投的企业，以及投资合作的企业去欧洲去澳洲包括在美国进行品牌的收购、资源的收购、技术的收购，包括人力资源，中高端的人力资源，中国现在远远贵于欧美，所以我们实际上在出去收购一些资源。这对于我们来说一是非常好的一个时间段。

　　综合来看，我们自己感觉，在这几年的时间，去年开始到今年，到未来两三年的时间，是一个非常有压力的一段时间，就是由于经济的不确定性，同时又是非常好的时间，因为这段时间过去之后，基本上国内在VC/PE的行业里面，我们相信会出现一个重大的洗牌。可能只有顶端的10-20%的基金管理人能够来获取这个市场上，就是二八原则，80%的利润会集中到这个层面上来，这对于这个市场的健康和持续性非常有好处，我就讲这么多，谢谢！