“第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。上图为友利金融投资和证券公司执行董事李正镐。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。上图为友利金融投资和证券公司执行董事李正镐。

　　以下为演讲实录：

　　李正镐：先生们、女士们，我们听到各位专家讲到非常深奥的经验和知识，现在大家可以放松了，我是一个非常务实的人，我是来自于韩国最大的友利金融投资和证券公司执行董事，我给大家讲基金的。

　　在这样的工作条件下如何进行运作。我们现在面临很多任务和挑战，我觉得今天的中国的国际金融论坛是一个及时雨。我想跟大家说，我们现在面临的这些挑战都是真实的，我们面临着很多的挑战，而且非常严肃严重的挑战，他们没有办法得到容易的应对，也不知道什么时候能够真正应对好，但是最终我们能够把它应对好。

　　我们如何更好利用，把我们金融的压力，转化为机遇呢？今天我会来讲一个非常简单的主题，我想知道大家都有兴趣知道如何你能够低买高卖。

　　问题在于什么时候，以及如何来进行买卖？今天我们大家济济一堂，因为我们选择去希望，而不是去害怕，而是在这样的困难的形式下，找出最好的解决方案。然后跟大家分享一下韩国的经验，也许大家可以从中学得一些教训。

　　我先来讲一下，韩国的PE的规模大小，全球来讲，PE在2007年之后，它的规模大大减少了，当然原因有很多。全球的PE市场，从6000亿，减少到了2500亿。

　　我们韩国的PE市场还是比较稳定的，2007年韩国的PE是28亿美金。在2010年涨到了60亿，所以这是非常快的一个增长。

　　我想中国情况也差不多。这里有一些基准比较的数据，大家可以看到这个PE的成长率，我们称之为PE的渗透率，这个渗透率，就是当年总体的PE投资，跟GDP的比较，根据这个数据，在2009年跟2010年，两年的平均值。英国是比较高的，美国是0.67百分比，在中国，0.15。韩国在0.14，非常接近中国。所以这说明，这两个国家，包括中国和韩国在PE方面还有很大的成长的潜力。

　　从投资的角度来说，从韩国6.3%，都是By Out。我们在51%的控股之外就收购。跟一些战略性的投资者一起所做的投资是比较少的。他们只占13%。

　　从行动的方面来讲，多个拓展，也就是从基本上没有太多的增加，这样的一些交易，占韩国市场80%。因此PE，他们受到了很多的批评，他通常是赚一把钱就跑，被人家批评成这样子，有些人也提到了黑石，黑石他们产生了65%的收入，就是通过提高运营的有效性。如果是24%，就是做了一个扩张。

　　我们也看到了很多GP和LP的参加。LP通常不愿意付很多的钱给GP，20%的回报率是他们所期望，现在希望能够付出1%的管理费，得到10%的汇报率，现在收到管理费非常难了。

　　从中国跟韩国的标准，从中国和韩国的数据，我们知道什么呢？首先我们可以看到，在亚洲PE的成长潜力非常大，亚洲总是被认为全球的经济发展的驱动力。

　　欧洲跟美国他们花钱花的比他们赚钱快，所以他们现在要买中国的产品，韩国的产品。他们买的太多了，比他们的可支配收入还要多，现在我们看到欧美的国家，不断的增加他们的存款率，很多人也会批评欧洲的种种问题，但我想最基本的问题，就是贸易的不平衡。现在我们必须要共存，并不是说任何的公司或者是国家可以独善其身。曾经有人放了一场大火，现在我们需要恢复。我们也需要中国、韩国以及PE以及风险投资部门的配合。

　　从投资的结构跟战略角度来说，我觉得并不是一个非常容易进行的决策。但是从韩国，你如果通过企业规模就可以得到80%的回报，这是一个非常好的市场。我想对我们来说是一个一生只能有一次的好机会。之前的演讲者非常详细地讲了欧洲的一些机遇，我同意他的看法。

　　欧洲确实有很多的机遇，特别对于韩国跟中国的PE来讲，有很多机会。在美国，欧美市场的PE，跟中国、韩国的PE，最核心的区别是什么？我想简单的说，我们有很多的公司，正在进行全球化，韩国、中国都是这样。

　　三星[微博]电子，苹果、十年之前，诺基亚[微博]可能是市场的大头，但是现在，现在看到只有两家竞争者，就是苹果和三星电子。像这样的全球型的韩国公司，并不少，包括中国也有很多的公司，他们现在就要进入全球化的边缘，他们需要资金，这个时候，PE跟VC就可以来帮助。

　　从这个角度来说，中韩的市场跟欧美是不同。更具体来讲，中韩的公司也更需要你的帮助，那么解决方案是什么呢？我们不仅要进行多方的扩张。我觉得更重要是帮助这些公司提高他们的绩效，来成为一个全球公司的绩效，你先来选择一个好的目标，建立一个好的企业战略，让他知道，如何来增加ROE。

　　ICT大家知道是IT和电信行业。欧洲，有很多创新的技术，原创的技术，联合中国跟韩国公司，全球化的要求，我们可以来投资这样的欧洲公司，这个最终一定是一个双赢的局面，而不是其中一方能够获利。

　　第二点，我来讲一下，市场的情绪。在很多PE公司，都喜欢做51%的控股，韩国公司也是这样，韩国公司到了海外去做韩国的PE，他们通常都会要求50%的募得公司的股份，他们会把本地的人员替换掉，把韩国人派去，所以这个是非常不好的做法，所以成功的案例也不多。我们必须要了解这个合作，我们要更多的合作，我们这个合作和竞争是共存的，我们叫竞合。

　　我知道欧洲其实有很多钱，但他们没有钱进行投资。因为他们得不到很多的信用。这就是他们缺少动力，缺少信用，如果你找到了一家欧洲公司，你要投入51%，你觉得欧洲公司会非常欢迎你这么做吗？他说这是我们的国家的珍宝，你花了钱来就把它们买走了，我相信他们一定是不开心的，所以我们必须要考虑如何来部署我们的投资战略，在我的公司里面，我们在进行欧洲投资基金了话，我就需要他们有一个切实的从本地出发的战略，不管你要购买一个公司，或者不购买一个公司，我觉得你可以接受30%的小股东，你可以跟本地的股东，一起来建立新的战略，也许三到四年之后，你决定我再把它这个大股份拿过来就可以再做一个新的决定。

　　这样的话，才可以更好的迎合你的目标国目标公司的情绪。所以就此而言的话，最终，我觉得，我们需要有一个很好的策略。我们需要有非常实际的目的。有时候三年、四年之后，你可以把你的股份销售给一个战略投资者或者公司投资者，这样你可以改善你的商业的架构，也可以提高你的业绩。同时我们知道，主要的市场里面的PE们，他们也需要再资本化，因为我们考虑到，07年当时流动性已经不够了，他们需要新的资本，但是非常难，通常在我们PE这个市场中，差不多是投资期四年，然后从第五年开始，你就要兑现了，你觉得这是可行的吗？我觉得这不是可行的。

　　我们需要一种新的战略。有些人可能批判这样一种方法。但是我同意这样一个观点，我们要有长期的一个观点，高产出的，高回收的，这样我们才可以提高管理，通过PE我们也可以发行高回收的一些债券，根据募的评级对于好的公司来说，我们有的时候会引起金融的一些风暴，根据穆德的报告，我们一些高回报的一些债券也是增加了34%的这些债券的违约。2011年到了1.8%，我不知道现在具体的数字是怎么样？但是我们希望能够改善这个管理，而且我们才能够帮助公司发行这些高收益高回报的债券，这样才能非常成功，我要把所有的经验、教训、概念综合在一起，我们已经了解了这些知识，还不能很好的实施，这样我们才能有很好的VC/PE的产出。

　　在我的公司我也建立了2亿资金的规模，针对欧洲的一些公司，尤其是他们已经被低估30、40%的公司，现在确实是很好的公司，韩国、中国可以携手没有任何一个国家能够单独的完成所有的工作，而且我们有很多的共性，而且我们携手一起可以获得很多的一些收益，在这个演讲之后，我觉得如果有人同意我这个观点的话，可以联系我。通过我的中国国际金融论坛的代表跟我联系，我也很愿意跟大家做一个深入的探讨，非常感谢！