“第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。上图为邝家贤律师事务所创办人兼首席律师邝家贤。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。上图为邝家贤律师事务所创办人兼首席律师邝家贤。

　　以下为演讲实录：

　　邝家贤：各位下午好！我特别高兴，我的同行，大成律师事务所范主任介绍我。我是一名律师，我来自香港，我在英国念的法律，现在在香港执业，因为我是广东人，可能我的普通话讲的不太标准，希望你们比较包容。我在广东的中山大学还有北京的政法大学，也念了一个法学硕士和法学博士的学位，所以我跟范主任有共同的语言。

　　今天我这个环节的主题是上市，但是我的题目可能跟上市不是一个最重要的重点，我的题目是：鼓励内地中小企业利用香港多元化融资渠道！

　　这里有几个关健词，中小企业和香港。我许多年前在香港中小企业委员会，我当主席，那个时候的副主席，陈默波先生现在是政府的高等官员，然后我也创立了一个香港中小企业国际交流协会，我是它的创会会长，这么多年，我有一个感觉，香港是一个我们说是一个公平竞争，平等机会的地方，但是中小企业可能它的机会比大的企业不一定是平等的，有时候中小企业我最爱说的，就是做大做强，但是能做大做强的中小企业，这么多年来，是占的很少很少。大部分的中小企业，要做大做强是个梦想，我希望今天用很少的时间，利用香港，香港能发挥的作用，利用香港多元化的融资渠道，帮助中小企业国内的中小企业做大做强。

　　中小企业融资难，这是我从今天早上到现在，我们已经听了好多，可能也不需要提太多，主要，里边有一些原因，有内在的原因，也有外部的原因，内部的原因可能是说中小企业不太了解融资的途径。外部的原因就是融资的渠道，特别是对中小企业来说不是这么畅顺。

　　利用香港这个地图，这是我的助手帮我准备的，开始看到香港是一个很小的地方，还有台湾，还有海南岛。我们应该在台湾旁边加个钓鱼岛，跟高雄比较近。香港是很小的地方，我们说眼睛在身体内也很少，但是眼睛很重要，香港和上海可能是中国的两个眼睛，虽然小，但可能对中国整个发展包括经济的发展是非常重要的。

　　香港是中国的国际金融中心，是中小企业理想的融资地。这里就是香港的优势，我们也说了很多，包括市场成熟，基金充裕，融资成本比较低，今天早晨坐在我旁边一位同行，他说：这个你要讲清楚，在内地要融资的成本，大概他告诉我是资本的成本是7%-9%。在香港的平均融资成本是3.5%。那是一个比较大的区别。

　　香港的中小企业融资的来源，比较多，多元化，渠道也比较灵活，还有就是我们的审批，一般都是比较简单的。程序是公开透明，比较肯定的，然后审批透明度，你能按照什么标准来申请也是很明确。这是中小企业融资比较理想的一个环境。

　　香港融资，我这里因为没有时间，很详细地提，大概有四个，我觉得对中小企业来讲是比较适合的，上市刚才有几位讲者也讲了很多，第二个是私募融资，等一会也会有比较多的专家深入的介绍，第三发行企业债券，我们探讨一下，但是我个人认为，在香港，还不是很成熟，但这个是一个发展的方向，然后有很大的发展潜力。第四个就是金融租赁。

　　其实我们都知道，刚刚一位讲者，美国跟香港都是国内的企业上市的其中一个比较热门的目的地。但其实内地企业已经成为香港上市的主力军，到2012年4月底，内地企业的市值占港股总是值的58.7%，市值达到11.88万亿港元，内地企业成交金额占港股整体的成交金额70.8%，所以内地企业在香港上市是非常主要的平台和方式。

　　内地企业在香港融资的主要方式，包括直接上市和间接上市，直接上市就是一般来说的H股，到现在为止一共有168家累计筹资额为1745亿美元，间接上市中国概念公司有很多比如网易、正大等等。

　　但我们认为现行的上市方式融资并不一定适用于大多数的内地中小企业，香港联交所规定，实现创业板上市的企业市值至少要达到1亿港元，而根据中国证监会的规定，企业要是在H股形式来港上市，净资产必须不少于4亿元人民币，而且在过去一年税后利润不少于6000万元人民币。集资金额不能少于5000万美元。对大部分内地企业来说不一定能够达到这样的要求和规定。

　　但是我想，另外今天的发言，另外一个关键其实就是新机遇，今年中国证监会全面修订境外上市的法规，适度放款上市条件，简化审核的程序，所以有一定基础，有一定能力的企业，我们是鼓励而且是非常支持他们到香港来上市，我们也认为利用香港的优势，上市是一个很好的融资的渠道。

　　另外一点，就是私募融资，私募融资相对上市来讲，当然成本比较低，效益也是比较高的，香港是一个私募制度优势还有它完全是一个市场化的运作。所以它大的风险也比较低。

　　这里有几个香港作为一个私募融资的地区的一些优势，首先它的法律环境，我刚刚谈到公平公开，比较稳定的，比较完善的法律制度。香港是亚洲最大的私募基金中心，我昨天从香港坐飞机，在飞机上看到香港的新报，有一个报道，黑石，全球比较大型的一个私募基金，它跟中投报道，它提到，它在香港成立，然后投到中国，跟中投的合作，中投占了从9.37%减少到1.86%，然后它提到，黑石用了两年时间，跟上海浦东新区政府签订的合作协议，成为首家外资在华推出人民币计价的私募基金，今年底达到50亿人民币。然后在08年用1亿元购入上海Chanel购物商场，去年以14.6亿元售于新世界，一年以后在亚洲的团队现在从100多人壮大1/3，在全球特别是华尔街金融机构裁员的之下，它要把亚洲的人员要增加1/3，可以看出来，私募市场在中国内地发展的前景非常好。

　　私募其中有一个提到，不管是投资要低买高卖，而且更重要的是资产增值，提升营业效率，我们投资金融服务是为实体经济服务的，目的不是要为了财富的转移，而是为财富的增值重新创造财富，提升营业效率来说是非常重要的。

　　香港是一个国际化的市场，几乎最顶尖的事务公司都在香港设立据点，还有发展的前景是非常广阔的。我们认为，私募融资是最适合内地企业的融资方式之一。

　　企业债券。企业债券因为香港现在，是一个非常重要的离岸人民币中心对发展香港离岸人民币债券市场有一个很有利的条件。

　　到2012年5月，香港共有5540亿元人民币存款，有利人民币债券发行。在2010年点心债的企业已经有39家，2011年11月，宝钢成为首家发行人民币点心债券的非金融公司，共筹集资金36亿元。

　　但是香港作为债券市场也有一些制约因素，包括审批的流程比较长，包括洋行、发改委、外管局的监管，到现在为止，直接发行的主体只限于内地的金融机构，整体的流动性也缺乏，体制束缚，《公司法》限定了发债主体、资金用途，《企业债券管理条例》为企业发展融资债券规定严格、规定审查。

　　但还有一个新的机遇，2012年5月2日国家发改委《国家发展改革委关于境内非金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券有关事项的通知》，对内地企业赴香港特别行政区发行人民币债券要求条件是降低了，第一，要具有良好的公司治理机制，第二资信情况良好，第三具有比较强的盈利能力，第四募集资金投向应主要用与固定资产投资项目，符合国家宏观调控政策，产业政策，利用外资和境外投资政策以及固定资产管理规定，等等。

　　另外，今年2012年6月29日发改委联合外交部、财政部、人民银行、证监会、银监会和国家外汇管理局等十三家部委，提出了《关于鼓励和引导民营企业积极开展境外投资的实施意见》。鼓励和引导民营企业积极开展境外投资，拓展民营企业境外投资的融资渠道，支持重点企业在境外发行人民币和外币债券。鼓励符合条件的企业在境内外资本市场上市融资，指导和推动有条件的企业和机构成立涉外股权投资基金，发挥股权投资基金对促进企业境外投资的积极作用。

　　这里就是鼓励引导、推动等等，而且重点是民营企业，对民营企业央企或者是金融大的企业以外的国家鼓励往境外，往境外就是民营企业中国企业要走出去，我上次也提到，通过香港走出去是最好的，或者是走到香港，可能最终不一定在香港，但是你通过香港走出去的话，利用香港的各种各样的优势，来为中小企业走出去服务。

　　最后金融租赁，金融租赁这个就不提太多。在我国融资租赁的企业数量只是美国的6.13%，发展潜力巨大。

　　它是一个朝阳产业，特别是对中小企业，特别是制造业中小企业，是一个非常有效的而且是一个很好的融资方式。

　　什么时候？要不要上市？除了上市以外利用什么渠道去融资？怎么样去融资？在哪里去融资？我这里也介绍，可能做一点广告，可能就是企业融资法律顾问作用，企业融资法律顾问能够做什么呢？就是整理融资需要的文件、材料、探讨公司发展侧、探讨公司价值，推荐合适的投资机构，与投资机构的沟通，关键合作条款上的把关，寻找问题的解决方案。不管是律师或者是金融的都可以，对这方面怎么去融资，在哪里融资？这些问题提出一个解决的方案。

　　最后还是利用香港完善的法制，开放的资本市场和成熟的市场运作，中小企业可以在香港进行高效的融资。

　　我们欢迎我们的同行跟各位专家，内外联动，为中小企业融资找到解决方案，推动他们的发展，让中小企业做大做强不再是个梦想，谢谢！