“第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。上图为摩根士丹利华鑫证券有限责任公司首席策略官、全球资本市场部总经理娄刚。(图片来源：新浪财经)

　　新浪财经讯 “第九届中国国际金融论坛”于2012年10月28日-29日在上海召开。上图为摩根士丹利华鑫证券有限责任公司首席策略官、全球资本市场部总经理娄刚。

　　以下为演讲实录：

　　娄刚：非常感谢大家，已经是第二年来参加这个盛会，一次比一次办的成功，也感谢主办方再次邀请我，如果让我先讲的话，其实是非常不胜惶恐，方局坐在这里，领导最后来总结我们的发言，我就抛砖引玉，我先说一下，我的一些思路和想法，其实今年，我们说财政新周期也好，很多人说经济是结构性的问题，还是周期性的问题，讲了很多比较模糊的概念，其实对我来讲，我觉得今年确实是比较怪的一年，因为从我们内部经济本身，从数字上来看是说得过去，不能是说高歌猛进，在全球来说还是独树一帜，我们从各方面企业的运转来讲还是说得过去，银行股虽然跌的这么惨，银行的业绩每个季度都还不错，我们的资本市场似乎全都不买帐，我三天前跟吴晓林老师在探讨这个问题，他说为什么经济不错，不能说很差，比08年09年强多了，通胀也这么低，通常通胀无牛市，通胀下来了，熊市反而更加漫长，为什么资本市场不买帐，我没有一个全面的回答，但是从资本市场的一个认识上来讲，我的角度是市场给未来定价不是给过去定价，你今年经济说得过去，不等于明年后年你就没有风险，市场会为两个东西，给资产和价格打折，一个是市场的流动性，也就是变现能力，任何资产产生现金流能力不变，它的交易成本就会更高，最后导致资本价格直接下跌。为什么佳士得的佣金25%，我们摩根史丹利只有25个基点，因为它的资产流动性比较差。

　　还有一个原因，就是说，它的不确定性。其实是具有两面性，可以向好的方向发展，也可以向坏的方面发展，只要这个东西我不确定的，我表达不确定的方法只有一个往下打折，没有给议价，没有任何一个市场会给不确定性一个议价，虽然说我们对未来，可能是变得更好，也可能变得更差，在这个徘徊之间，资本市场无形中打了一个很大的折扣，这两点我觉得还真不是说资本市场就盯住了经济一定不好，一定是如何，而是说这个不确定，而且这个不确定性实在太长了，这口气，从我数算下来，憋了小两年，从我们上次治理通胀整体的大的宏观的思路，运作到今天，只是在一些细微的环节上小修小补，我们从逼近10%的通胀到PPI是负了，但整体的大的宏观政策的环境上没有太多的变化。这种不确定性，应该说是资本市场最为忧虑。

　　我对明年还是比较看好的。

　　为什么这么说呢？今年确实有太多的不确定性。有叠加的效应，从明年来说进入到新政府的执政的元年，同时各方面的宏观的变数上的争论越来越少，改革进入深水区，政策真实的开始启动会比较明显。总体来说改革开放大的方向，市场经济建设大的方针，应该没有什么争议的，大家争议的是步调的而不是方向的问题，明年从政策也好，从经济的节奏也好，应该是说到了一个相对比较稳定的环境，这个稳定的环境，其实不需要有多大的刺激，很多人说你看好明年的市场是不是有刺激，我说不用刺激，一切正常，有一个风调雨顺的环境，资本市场就会有一个理性的回复，因为我是搞资本市场的，我上来就先讲对市场的观点。经济或许会在二季度以后才会看到比较明显的起色，但是相信资本市场会提前，这个反应应该是在我们的大的政策环境，逐渐的勾勒出一个轮廓，下一个五年怎么搞，未来几个月这个轮廓会越来越清晰，随着这个轮廓的清晰化，资本市场的不确定去除最后会有一个好的表现。下一轮的财经周期因为非常宽泛，我也不知道主持人具体的要求，我上来抛砖引玉，从资本市场的角度先讲一下未来五年我大的一个观点，具体我们等方主任讲完我们一起沟通，谢谢！